⊙姜韌

　　資產注入是本次牛市行情中最具想象空間和延續性的主題，優質資產的注入不僅可以實現上市公司一加一大于二的規模效應，同時通過優質資產上市可以降低現在高估的市盈率，是解決流動性過剩的較好方式。但好東西總是伴隨著一些偽差的不良現象，也就是借資產重組或資產注入進行炒作，其結果導致題材股雞犬升天，真偽難辨，損害了中小股東的利益。

　　現今證監會的上市公司重組監管體系規劃，從幾個方面為優質資產注入保駕護航。明確了實質性資產重組就是指注入的資產是優良的，注入資產是產生利潤的或者注入的資產符合重大資產重組一系列規定，不帶來巨大的關聯交易，也不帶來不確定的收益。具體要求為：重組后要具備持續上市的條件；重組后上市公司應具有持續經營能力；重組后不存在債權、債務糾紛；重組后不存在明顯損害上市公司和全體股東利益的其他情形。

　　以定向增發方案反復修改、近期“二進宮”獲核準的迪馬股份為例：非公開發行A股

股票申請經中國證監會發審委審核，獲得了有條件通過。歷時一年多并經歷了一次被證監會否決、一次股東大會“受阻”的定向增發方案現在才修成了正果。與第一次被證監會否決的“老”方案相比，本次迪馬將增發數量由1.1億股減少到了不超過5000萬股，現金認購金額則相應由原方案的3億元左右調高到了約4.1億元。此次募資主要用于增資其控股子公司———重慶東原

房地產開發有限公司，并最終將投資于重慶南濱路“中央大街”項目。類似的方案反復修正其實已經出現在很多上市公司的定向增發案例中，同時證監會也對資產重組上市公司二級市場的股價進行監控，從很大程度上防止了借題材炒作的跡象，這樣才使得資產重組真正歸入價值成長的軌道上來。

　　自證監會關于上市公司重組監管體系規劃出臺以來，中小投資者應該從價值投資角度研判資產注入股，勿再聽信注入傳言參與一些題材股的炒作，不然不僅短期可能經受炒作后股價暴跌的風險。長期來看，這種偽資產重組也將原形畢露，走向不歸的跌途，風險何其之大。另一方面，我們應該著重關注那些有實質性資產注入或重組的公司，所謂吹盡黃沙始見金，制度的規范必定導致資金向這些真金集中，而真正資產重組的公司也成為現在高估值市場中的稀缺品種受到長線資金的價值追捧。

　　從價值投資而言，資產注入股有這些要素：首先，擬注入資產對上市公司每股收益增厚效果要顯著；其次，擬注入資產要有成長性；最后，大股東背景實力要強，以免資產注入演繹為資產套現。

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