渤海投資研究所 秦洪

　　昨日大盤小幅高開后就沖高回落，隨后出現(xiàn)數(shù)波跳水，上證指數(shù)收盤時下跌59.13點。

　　基金推動力減弱

　　對于大盤沖高，業(yè)內(nèi)人士認為主要是因為資金壓力開始顯現(xiàn)：

　　一方面是資金面的需求大增，中國神華的發(fā)行、建設銀行的上市、320億元的第四期特別國債發(fā)行、大股東減持公告迭出。

　　另一方面則是進入9月以來，新基金發(fā)行突然減速，在華夏復興基金9月5日獲準發(fā)行后，至今尚未有新的A股股票型基金獲批發(fā)行的消息。從而使得基金可騰挪的空間陡然降低，這從一個側面說明了當前基金的推動力減弱，大盤出現(xiàn)回落走勢也在情理之中。

　　三大不佳信息

　　反映在市場走勢中，也就出現(xiàn)了三大新現(xiàn)象：

　　一是基金折價率持續(xù)拓展，在近兩個交易日，基金指數(shù)明顯弱于上證指數(shù)，從而使得基金的折價率持續(xù)放大，截至本周一，不包括兩只新

　　二是認購權證的折價率也迭創(chuàng)新高。近期五糧YGC1、馬鋼CWB1等認購權證的折價率持續(xù)擴大。而理論上，在牛市行情中，認購權證應該是溢價交易，但五糧YGC1的認購權證折價率一直保持在10%以上，因此敏感的業(yè)內(nèi)人士就推測，這可能隱含著機構資金對五糧液未來股價走勢的不樂觀預期，而五糧液又是A股市場優(yōu)質(zhì)股，該股的不樂觀預期其實也折射出機構資金對未來走勢的不樂觀。

　　三是認沽權證出現(xiàn)暴漲。雖然認沽權證一文不值，但對判斷大盤短線走勢往往有著極為靈敏的效應，比如說在“9·11”大跌中，中集ZYP1等認沽品種均出現(xiàn)上漲，且在大跌前就有逆勢走高的態(tài)勢，具有極強的靈敏度。昨日也是如此，雖然早盤A股市場沖高，但認沽權證依然高開高走，這就折射出有資金對大盤的后續(xù)走勢不樂觀。

　　急挫空間有限

　　如此的三大新現(xiàn)象以及資金面的壓力，的確讓那些還有做多欲望的多頭們感到壓抑。難道市場果真會在5500點一線遇阻回落，再現(xiàn)“9·11”這樣的暴跌行情？對此，筆者認為，此一時，彼一時。

　　一是因為基金雖然可供調(diào)節(jié)的頭寸有限。但是鋼鐵股、汽車股、有色金屬股、煤炭股等前期主流板塊在近期已經(jīng)“輪休”過，再度急挫的空間相對有限。

　　二是因為地產(chǎn)股、銀行股等已有較長時間休整的人民幣資產(chǎn)股開始出現(xiàn)異動特征，尤其是地產(chǎn)股在近期得到各地房價再度上漲的股價催化劑的配合下，開始反復活躍，有東山再起的特征，所以，就市場熱點演變來看，大盤難以出現(xiàn)深幅回落走勢。

　　更何況，資金寬松的狀態(tài)依然沒有得到根本性的改變，在實際負利率下，資金流入股票、地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的趨勢仍然在延續(xù)。

　　所以筆者認為，大盤在近期不至于持續(xù)出現(xiàn)抵抗性下跌的走勢，建議投資者仍可以適當?shù)膫}位迎接國慶長假，比如說60%的股票倉位，40%的現(xiàn)金，其中倉位主要可以集中在基本面出現(xiàn)持續(xù)走好信息的個股，比如說近期持續(xù)有資產(chǎn)重組公告的ST寰島，再比如說上半年持續(xù)收購集團公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的三環(huán)股份，再比如說主導產(chǎn)品價格上漲的南京化纖、山東海龍、澳洋科技、華北制藥、天藥股份、新和成、浙江龍盛、德美化工等個股。