全景網9月25日訊 今日，建設銀行正式登陸A股市場，發行價為6.45元/股，開盤后呈現高開低走的態勢，漲幅為32.25%，報8.53元，高于今日港股建設銀行的7.07港元，通過觀察可以發現，隨著A股市場的牛氣沖天，A股和H股之間的價差也呈現進一步擴大，面對動輒幾倍，幾十倍的溢價率，令投資者在感嘆港股的便宜之時，也在憂慮A股的估值是否合理，那是什么原因導致了AH股之間的價差呢？一方面是由于香港市場相對于內地市場更為成熟，投資者的投資理念更為成熟，但是另一方面，可能用輸在起跑線上來解釋更為合理，通過觀察可以發現，近幾年來回歸A股的國企業股的發行價均遠遠高于之前H股的發行價。

　　A股股價遠遠高于H股，很大程度上是由于H股公司回歸A股市場時超高價發行A股

股票的結果。同一家公司的股票，在作為H股發行時，往往是低溢價發行，但在發行A股時，卻利用A股市場的不成熟，利用投資者的賭徒心理，大肆提高A股的發行價格，從而使得A股的發行價大大高于H股的發行價。

　　今日建設銀行的發行價為6.45元/股，而2005年10月27日的H股發行價格僅為每股2.35港元，A股的發行價為H股的近2.7倍。

　　早前確定的中國神華的A股發行價區間為每股34.99元-36.99元，目前的A股發行價格已達當時H股發行價的4.6倍以上。

　　回到更早回歸A股市場的中石化，其H股發行價格僅為每股1.61港元，而A股發行價格卻達到了每股4.22元人民幣，A股的發行價格約為H股的2.4倍。

　　同樣的事情亦發生在中國人壽的身上，三年前在香港IPO時，其H股的發行價為3.62港元；而三年后中國人壽在A股市場的招股價格卻高達每股18.88元，A股的發行價格約為H股的近5倍。還有

平安保險，其H股發行價為10.33港元，可其A股發行價高達33.80元，A股發行價為H股的3倍多。

　　A股股票價格高于H股股價價格，這與A股市場本身的不成熟是相對應的。同一家公司的H股股價低于A股股價，這實際上正體現了H股投資者成熟的一面，也體現了香港市場成熟的一面。而A股市場明顯體現為一種炒作的色彩。A股市場的投資者對股票的投資價值考慮得少，而對股票的投機炒作因素考慮得多，特別是到了5000點以上的高位時，甚至就連機構投資者也抱團取暖，存在著一種博傻的心理。因此，在這種投機炒作的氛圍下面，A股股價被炒得遠遠高出H股股價。但是可以相信，隨著A股市場的逐步走向成熟，A股股價遠遠高于H股股價的現象將會逐步減少，AH股的股價將會逐步地趨于統一。

　　面對H股公司超高價發行A股，這A股的股價又怎么可能不大大高于H股呢？要解決這個問題，首先就需要解決H股公司超高價發行A股問題，盡可能地使A股的發行價與H股的發行價接軌。

　　此外，因為香港市場更為開放，H股市場的其上市公司的定位更多受到全球

資本市場的國際資金的影響，而隨著我國A股市場也日益國際化，其定位體系也需要接受國際市場的國際資金的認可，此時，過分依靠資金優勢造就起來的“定價權”可能會迅速瓦解。所以，A股股價遠高于H股，也將成為A股市場未來行情演繹過程中的一個隱憂，長期來看會抑制A股市場的彈升空間。(全景網/雷鳴)

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