記者 王欣

　　本報訊 進(jìn)入9月以來，大盤在5400點(diǎn)區(qū)域大幅震蕩，多空分歧明顯。究竟是哪些因素在影響著市場近期的走勢？當(dāng)前市場處于牛市的哪個階段？市場快見頂了嗎？

　　業(yè)績浪與資金浪雙重推動

　　中信證券高級副總裁程偉慶分析認(rèn)為，今年3-4月間、7-8月間，大盤出現(xiàn)兩輪強(qiáng)勁的上揚(yáng)，而這段時間正好是一季報與二季報公布的時期，上市公司一季度業(yè)績增長98%，二季報顯示的業(yè)績增長71%，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場預(yù)期。另一方面，今年以來基金發(fā)行4000億元，發(fā)行高潮也正好是在3-4月間、6-8月間。

　　因此，可以判斷，股指的快速上漲正是這兩輪業(yè)績浪與基金發(fā)行浪共同推動的結(jié)果。

　　進(jìn)入基本面驅(qū)動的中段

　　那么，當(dāng)前市場處于牛市發(fā)展的哪個階段呢？程偉慶同樣采取了對比分析的方式。

　　1983年開始，日本股市進(jìn)入了長達(dá)7年的牛市。在第一階段，由于流動性的推動，金融、地產(chǎn)等資產(chǎn)類的

股票領(lǐng)漲市場；隨后，由于資金逐漸流入實體經(jīng)濟(jì)，上市公司業(yè)績大幅上漲，尤其是一些周期性行業(yè)的業(yè)績爆發(fā)性最強(qiáng)，這類股票的表現(xiàn)也最好，從而推動市場進(jìn)入第二階段；到了第三階段，市場熱點(diǎn)繼續(xù)向其他一些業(yè)績持續(xù)高增長的板塊蔓延，如科技股等，市場熱點(diǎn)也從大盤股轉(zhuǎn)向小盤股、成長股。從中可以看出，在牛市的不同階段，市場的驅(qū)動因素也不同，從最初的資產(chǎn)驅(qū)動，慢慢發(fā)展到業(yè)績驅(qū)動。

　　他認(rèn)為，從這一點(diǎn)分析，中國股市當(dāng)前正處于牛市的中段，業(yè)績驅(qū)動帶來的周期性股票大漲。數(shù)據(jù)分析也顯示，2006年，股指上漲的驅(qū)動因素中有27%來自于業(yè)績因素。而到了今年上半年，有48%來自于業(yè)績驅(qū)動，剩下的則是新股上市、重估等因素造成的。因此，在可能影響未來市場發(fā)展的諸多因素中，投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績增長的趨勢，從中判斷市場拐點(diǎn)的到來。

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