主持人語：經過連續四個交易日的攀升之后，昨日兩市大盤盡管再創新高，但震蕩明顯加劇，終盤兩市表現各異，滬市上漲3點，報收5425點；深市則下跌177點，報收18316點。目前市場處于高位，而大幅震蕩則表明多空出現明顯分歧，那么后市大盤將如何運行呢?本欄嘉賓、著名市場人士阮華認為，加息利空對股市不起作用，說明推動大盤走牛的動力尚未釋放完畢。著名市場人士郭憲認為，一旦增量資金與擴容達到某種程度的平衡，市場自發性的調整會突然降臨，后市應密切關注新股發行的節奏。廣州萬隆認為，隨著指數的持續攀升和國慶長假的來臨，市場多空分歧將逐漸加大，并引起股指波動加劇。

　　仍有走高動能

　　阮華

　　周一的走勢再次證明了這樣一個事實：加息等于拉陽已成為滬深股市的一種常態。傳統的利空對股市不起作用，說明推動大盤走牛的動力尚未釋放完畢。走牛的動力原來主要來自久治不愈的流動性泛濫，其一大源頭是居高不下的對外貿易順差。現在再加上居民儲蓄存款向股市大搬家，兩者的合力對牛市形成推波助瀾之勢。在平均日增百分之幾、動輒漲停板的強烈誘惑面前，還有幾個人會留戀區區百分之零點幾的加息?然而，近期調控的節奏越來越密與力度不斷加大，已充分反映了央行亡羊補牢的態度和決心。因此且勿為股市不懼加息過度沾沾自喜，須知這肯定會招來進一步的強力舉措。不要總以為緊縮調控政策不是針對股市的，任何決策者在制定、執行政策時都不會將資產價格的暴漲置于視野之外。這是每一個投資者不應忽視的。當然，政策效應的傳導與釋放需要一個較長的積累過程，這個過程又往往表現為滯后的反應，在此期間股指可以借助于趨勢慣性走得更遠。

　　后市方面，假如今日之后的走勢不能迅速擺脫前期頭部的糾纏，而是重返5300點或五日均線以下，則后市仍有繼續調整的必要，而且不排除會升格為高一級別的調整。而從時間周期的角度觀察，要注意國慶長假前可能出現的震蕩。如屆時震蕩不出現，所積聚的能量會在節后集中地爆發出來。換言之，假如節前不震蕩，節后也會震蕩。節前的震蕩將關系到九月月線是否收陰，節后的震蕩則關系到本輪行情是否能延展到11月。

　　分歧越來越大

　　郭憲

　　近期快速擴容可能對資金面有滯后影響，北京銀行融資150億元，建設銀行又抽資580億元，QDII的南方全球基金吸納300億元，加上即將發行的神華股份670億元左右，短期1700億元的資金被抽走，市場資金面過于寬裕的格局會改變。看來管理層從原來單純的外部調控，轉為直接加大供應量，以求收緊泛濫的資金面，達到市場新的平衡，這一招也許對機構有壓力，在某種程度上會改變投資者的預期。

　　目前新基金成為推動大盤上行的惟一動力，越來越多的個人投資者怕承擔風險，把錢交給基金，讓這批巨無霸去沖鋒陷陣。而背負巨資的基金只能被動入市掃貨，使少數權重股輪番上漲。這并非是5000點上方的新價值發現，完全是一種資金在手不能不買的代人

　　后市隨著擴容節奏加大、加快，股市資金推動型格局面臨“拐點”。大機構、新老資金分歧越來越大，一旦新的增量資金與擴容達到某種程度的平衡，市場自發性的調整會突然降臨。目前似乎是“預演”，要密切關注后續新股發行的節奏，短期漲跌并不重要。

　　保持謹慎理性

　　廣州萬隆

　　經過連續四個交易日的震蕩攀升之后，周二深滬大盤呈現強勢整理的態勢，盡管盤中股指再創歷史新高，但隨著市場多空分歧開始顯現，盤中股指的振蕩幅度明顯加大。

　　回顧近期的市場表現來看，進入9月份以來，市場運行環境明顯復雜。但盡管面臨加息、上調存款準備金率、發行特別國債等緊縮性政策壓力，深滬大盤始終還是保持著強勢運行的格局，說明當前市場資金面依然十分充裕。而流動性充裕是牛市行情延續的一個重要基礎性因素。公開資料顯示，中國建設銀行A股網上網下共凍結資金高達2.26萬億元，超過此前北京銀行的1.89萬億元，創下了國內單家公司IPO凍結資金的最高紀錄。顯然，市場充裕的資金面為后續行情的發展提供了有力的支持。

　　不過，近期大盤股的加速發行值得投資者的重視。繼建設銀行快速回歸A股后，中國神華回歸A股也獲得批準。可以說，IPO擴容節奏的加快一方面是管理層積極疏導過剩流動性的重要舉措，另一方面也為改善A股市場結構，提升投資價值，以及未來滬深300指數期貨的推出做必要的準備。

　　值得提醒的是，隨著指數的持續攀升和國慶長假的來臨，未來市場多空分歧將逐漸加大，并引起股指波動加劇。實際上，從近日的盤面表現來看，板塊效應正逐漸減弱，而機會更多表現為個股行情。因此在具體操作上應保持謹慎理性，避免盲目和冒進，并適當控制整體倉位比重。