獨(dú)立撰稿人， 現(xiàn)居深圳這是一種在易中天那里找不到可比性的“身在曹營心在漢”，它正在成為一種值得引起重視的基金經(jīng)理現(xiàn)象，但同掛印封金的關(guān)羽和不為曹操出一謀的徐庶是兩種不同道德范疇的事。

　　從近四成的離職基金經(jīng)理大多棄公投私來看，盡管由于缺乏必要的離任

　　一般認(rèn)為，人才激勵機(jī)制上的差異是導(dǎo)致基金經(jīng)理?xiàng)壒�投私的主要原因，這種看法雖然不無道理，但終究只說明了暫時(shí)的表面現(xiàn)象，未免有失偏頗。假如公募基金經(jīng)理只是為了報(bào)酬上的差異而離職，那么，公募基金相應(yīng)地提高那些有業(yè)績紀(jì)錄的基金經(jīng)理的報(bào)酬待遇，一切問題是不是就能解決了呢？事情恐怕沒有這么簡單。

　　公募基金和私募基金的區(qū)別，本來只是在于基金募集方式的不同，但是，在中國，由于政策上的偏差，人為地造成了合法非合法之分。在政策大力扶植下迅速發(fā)展起來的公募基金，客觀上成為被寄托了政府信用的公信力載體。可惜的是，人們心目中的這種“公”不過是一廂情愿的誤解。實(shí)際上，公募基金是中國股市在特定的發(fā)展階段所產(chǎn)生的一個畸形怪物。它的發(fā)行方式和資金來源雖然是市場化的，設(shè)立和發(fā)起人的形成卻是以政府的認(rèn)可為前提。公募基金的主要發(fā)起人和管理者大多是券商，而有資格發(fā)起基金的券商追溯其前世今生，大多不乏國有資本的身影。盡管券商本身經(jīng)過一再的增資擴(kuò)股大多已是所有制構(gòu)成相當(dāng)復(fù)雜的混血兒，但特殊的歷史淵源，不僅使券商而且也使得公募基金被當(dāng)成一種公權(quán)在管理，而且還在借這徒有虛名的公信力誤導(dǎo)市場。公募基金這些年來在發(fā)行上的驚人業(yè)績，不僅反映了投資人投資理念的變化，同時(shí)，在很大程度上也是反映了這個“公”字的誤導(dǎo)作用。

　　一個“公”字，給公募基金帶來了公有制體制在管理機(jī)制上的一些固有的缺陷，比如業(yè)績與報(bào)酬的脫鉤，人才激勵機(jī)制的不足，等等。這就為在同樣這些方面具有靈活性的私募基金提供了顯示其優(yōu)勢的機(jī)會。同時(shí)，私募基金地位法律上的逐漸陽光化，也成就了其向公募基金大借東風(fēng)的有利條件。有眼光的基金經(jīng)理如果不是僅僅為了獲取更豐厚的報(bào)酬而選擇取舍，那么，選擇未來比公募基金或許更有前途、更能提供“英雄用武之地”的私募基金，那也是可以理解的。如果是這樣，那么，他們的棄公投私在某種意義上也可說是棄暗投明。可惜，他們對于“暗”與“明”的理解就和目前許多人對于“公”與“私”的理解一樣，很大程度上也是扭曲了的，盡管市場現(xiàn)在也應(yīng)該可以比較寬容地對待。

　　基金經(jīng)理心目中的“暗”竟然是得到政策面大力扶植的公募基金，就像成百億上千億地發(fā)展壯大之中的公募基金被當(dāng)作“曹營”而不是傳統(tǒng)意義上正統(tǒng)的“漢”一樣，這無疑會讓監(jiān)管當(dāng)局受到很大刺激。然而，不客氣地說，更為刺激的事情也許還在后頭。在“身在曹營心在漢”的倒逼之下，“曹營”既不能對內(nèi)逼得太緊，就只有進(jìn)一步讓步和放松。但是，僅僅放開對業(yè)績提成和對基金人買基金的限制顯然是不夠的。不難想象，隨著上游的券商管理層持股的放開，下游的基金MBO早晚也會提上議事日程。不過，基金份額和股權(quán)份額是兩個不同的概念。一旦基金實(shí)行MBO，基金經(jīng)理也許不會也不需要再“身在曹營心在漢”了。可是，這樣一來，基金也就不成其為投資基金而成了股份制的投資公司了。這不僅違背了基金投資人的意志，顯然也將有違管理層大力發(fā)展基金的本意。

　　在筆者看來，解決基金經(jīng)理的“身在曹營心在漢”，不能單靠內(nèi)部管制的強(qiáng)化。從根本上說，最終的出路還是在于把基金的設(shè)立和發(fā)展還給市場。只有讓公募基金和私募基金在同樣的條件下公平競爭，才有可能從根本上消除導(dǎo)致基金經(jīng)理“身在曹營心在漢”的制度性不平衡，也才有可能理直氣壯地形成對于基金經(jīng)理人才不公平競爭的制約條件。同時(shí)，也只有在這樣的情況下，以自律對抗利益的誘惑才有可能成為基金經(jīng)理合情合理的自覺要求。

　　至于基金經(jīng)理，無論如何，“明人不做暗事”應(yīng)該是最起碼的要求。公私合營、假公濟(jì)私、損公利私的行為同光明行為格格不入。無論是為了暗度陳倉，還是為了逼出一個基金MBO來，都不是讓光明行動變得不光明的理由。誰想通過行為上的不光明達(dá)到自己的利益目的，都會在他的信用史上留下不光彩或不陽光的一筆。對于這樣的”身在曹營心在漢”，沒有人會不害怕的，哪怕是現(xiàn)在因?yàn)轲嚥粨袷扯鴷簳r(shí)愿意歡迎你去的私募基金。