文/本刊記者 吳盛強

　　42個漲停后，是8個跌停，*ST金泰(600385)從股市中人人搶奪的“牛股”淪落為爭相拋棄的“瘟疫”。資產整合，讓上市公司張開了想象的翅膀，股價迅速飆升。但是，其注資的朦朧性卻也有著很多不確定性。因此，投資者在投身資產注入熱潮時，還需一番冷思考，以免在追逐中不小心拿到了下一個“*ST金泰”。

　　今年7月份以來，有50家上市公司在股改中承諾注入資產。其中，5家已經兌現注資承諾；15家公告了資產注入進展，其中部分公司有望在年內兌現承諾。而統計數據顯示，這些已經注資或有注資預期的上市公司受到了市場的青睞。

　　剔除停牌股票，16只股票7月以來漲幅均超過了10%。其中，8只股票漲幅超過30%，占全部股票的一半。漲幅最高的是力元新材(600478)7月以來上漲了103.20%，中糧地產(000031)也上漲了95.21%。而作為較早兌現股改承諾的公司太鋼不銹(000825)，該公司的股價自7月以來漲幅為54.64%。

　　可見，隨著股改承諾出現進展，已經注資和有注資預期的公司，受到了二級市場投資者的追捧。然而，宏源證券高級分析師黃輝提醒說，雖然資產注入主題投資可以獲得超額收益，但是，這并不是針對所有的資產注入情況。因為：一方面，資產注入運作到一定程度后也會產生泡沫，若外在經濟條件惡化，也會引起股價的大幅下跌；另一方面，對于一些注資預期不明朗的上市公司，一旦資產注入的美夢破滅后，股價也會直線下跌。因此，作為個人投資者，投身資產注入熱潮時還需冷思考，最好回避股價已透支資產注入預期以及注資不明朗的個股。

　　回避注資不明朗的個股

　　黃輝指出，目前尚未完成資產注入的上市公司主要分成三類。一是資產注入正在實施。例如:中國國電集團公司曾承諾以國電電力(600795)作為改制的平臺，向其注入優良的經營性資產。8月27日，國電電力公開增發不超過4億股，收購大股東多項電力公司股權的方案獲得了證監會的批準。

　　二是資產注入內容待定或遭否決。例如:華東醫藥董事會否決了遠大集團為履行股改承諾向公司轉讓制藥企業股權的議案。原因主要是投資回報率遠低于公司目前的凈資產收益率水平，而三家標的公司與公司產品關聯度低，公司的支付壓力很大等。

　　其實，與華東醫藥類似的上市公司還有不少。特別是進入下半年以來，打算定向增發的公司逐漸增多。其中，方案被否的公司不在少數，且有逐漸增加的趨勢。據不完全統計，今年7、8月至今，太原重工(600169)、風神股份(600469)、美的電器(000527)、*ST太光(000555)、電廣傳媒(000917)等近10家公司的定向增發方案遭遇了紅燈。

　　而第三類則屬于承諾時限長或比較模糊，注資預期不明朗。在承諾注資的50家公司中，僅15家公司有注入資產的期限，其中一半的時限長達2-3年。而未明確約定承諾時限的公司，注資預期就更加不明朗。如中體產業(600158)、成發科技(600391)、川投能源(600674)、ST一投(600515)等等。

　　東莞證券首席分析師李大宵指出，目前的注資重組概念股炒作存在較大的不確定性風險。而過分強調資產注入帶來業績增厚會增加投資風險。例如，近期連續42個漲停的*ST金泰，雖然董事會通過的定向增發資產注入方案尚需等待證監會的批準，但其股價卻連連飆升。然而，伴隨著一篇負面文章的發表，*ST金泰神話破滅，股價迅速由封漲停轉為釘死在跌停板上。正因為資產注入預期有諸多的不確定性，投資者在選擇個股時，一定要挑選注資預期明朗的個股作為投資品種。

　　遠離股價已透支注資預期的個股

　　從2006年下半年開始，隨著央企整合的加快，資產注入已成為各大券商力捧的投資主題。而有著該傳聞的股票，表現十分搶眼。近一段時間，資產注入題材股更是成為市場寵兒。中國遠洋(601919)、公用科技(000685)、東方航空(600115)、上電股份(600627)、億利科技(600277)、*ST金泰等已連拉好幾個漲停。

　　宏源證券高級分析師黃輝指出，概念炒作所帶來的上漲具有較大的風險，上漲過程也是風險產生和積聚的過程。這些漲停的背后，不確定性的存在隱含著不可估量的風險，ST金泰便是實例。又如：公用科技(000685)近日也發布了重組的風險提示公告，重組事項能否通過股東大會審議及能否取得國家相關主管部門的批準或核準，都存在不確定性。

　　據統計，2007年1-7月，有資產注入意向的上市公司多達270家，計劃注資總額達4380.71億元。而資產注入已經有進展的僅僅才20家。事實上，對比去年和今年的半年報，凡是大股東承諾進行資產注入預期的上市公司，其股價都有了一定的表現。但是，就算是有真正資產注入的公司，其資產注入運作到一定程度時也會產生泡沫。如果外在經濟條件惡化，也會引起股價的大幅下跌。因此，對于個人投資者來說，對有注資預期、股價已大幅飆升的個股，還是遠離為好。

　　黃輝分析說，對于尚未完成資產注入的上市公司來說，很難清楚地計算出股價是否透支了資產注入的預期。投資者最好的觀察依據是分析機構的動向。當機構開始減倉某些個股時，正說明機構認為該上市公司需要回避。例如：近期機構在減倉中國鋁業(601600)、中糧地產(000031)、大唐發電(601991)就是很好的例子。