從二季度調倉追尋規律

　　每個季度，機構都會進行倉位的控制和配置調整，在三季度即將過去、大盤高位震蕩之時，機構主力戰略性調倉是不容置疑的。雖然基金的三季度報告還沒出來，但是投資者可以依據基金的一季度和二季度的持倉變化，尋找其調倉的規律。

　　從基金的行業配置來看，二季度行業配置前3 的分別是制造業、金融保險業、機械設備儀表；而一季度行業的前 3 配置是制造業、金融保險業、金屬非金屬�？磥�，制造業和金融保險業一直都是基金上半年重點配置的項目，只不過機械設備儀表和金屬非金屬在位置上做了一下互換。但綜合基金配置的行業和行業集中度來看，基金對于行業的配置的觀點基本沒有發生變化，制造業、金融保險業、機械設備儀表和金屬非金屬仍然是基金的重倉板塊�？梢钥闯�，基金在重倉的板塊不會變動很大，重點是在配置多少比例方面會有多少增減(見如表1)。

　　而在目前大盤在5200點震蕩中，不少像李明錚的股民擔心：機構是否在金融和地產方面減倉呢？雖然不能完全確定基金在什么時候進行加倉、減倉動作，但不可否認的是，主力機構近期有連續在銀行等板塊中減倉。

　　從估值水平來看，機構對市場存在輕微泡沫有共識，輕微泡沫是牛市合理的現象，何況在整體存在泡沫的情況下，因此機構在前期領漲的藍籌板塊不會清倉，仍然會堅持長期持有。但個股的情況各自不同，市場中仍然存在一些有估值潛力的板塊和個股，諸如央企資產注入和整體上市、績差企業的資產重組等外延式增長潛力很大，這些板塊和個股必然吸引著機構建倉和增倉。因此，機構主流資金可能從一些估值偏高的板塊如銀行板塊、地產板塊分流出來，流入有估值潛力的板塊個股。

　　從博弈心理來看，特別在歷史的高位上，機構有可能大舉套現獲利豐厚的籌碼，短暫時間在市場中制造恐慌氣氛，造成市場大跌，市場大跌過程中，造成普通散戶恐慌殺跌，個股不分良莠下跌，機構投資者可趁機低吸目標股，達到調倉的目的。因此，在寬幅震蕩中，個股行情分化加大，為機構和部分先知先覺的散戶提供了較好的買入機會。

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