隨著市場不斷走高，投資者的心態趨于謹慎，同時宏觀和政策面上的利空消息也在不斷增多，對市場而言將是高位考驗。從指數上看，昨日大盤再創歷史新高，但加息、發行特別國債、國有股減持的討論以及管理層提示風險等利空因素始終會對大盤做多動力有所壓制，投資者需要消化這些壓力。不過自下而上看，個股行情仍有空間，包括一些具有實質性重組行為、業績增長較好被低估的少數個股，都可能被市場重新挖掘。整體上看，盡管指數已經創出歷史新高，但本周市場將面臨較多短期利空因素，投資者心理能否持續經受住考驗將是關鍵，部分個股行情在壓力下或許仍將可以比較確定。

　　宏觀壓力尚待真正消化

　　上周市場在周二尾盤出現240點左右的跳水后，后幾個交易日的小幅上漲又逐步收復失地，昨日則創出歷史新高。觀察近期的市場環境，我們認為多空因素的博弈進一步加劇，特別是一些被市場認為是利空的因素將對投資者心理造成一定壓力。

　　上周國家統計局發布8月份物價指數數據，CPI同期漲幅達到6.5%，創出10年來的新高。受此影響，央行于周五晚間再度宣布加息，幅度為存貸款所有期限提高0.27個基點。就本次加息的幅度和結構看，與以往并沒有太大不同，時間窗口與加息幅度也基本在市場預期之內，結合我們宏觀、銀行、保險、

　　我們考察了日本和臺灣在80年代后期一些重要經濟指標的變動，發現兩者在股市繁榮剛興起的時候都出現一段時間的低利率和物價指數低位平緩的時期，但隨后都開始出現持續的通貨膨脹，而低利率局面也在不斷加息中有所改觀。

　　我國CPI出現明顯的上揚趨勢始于今年年初，盡管其主要推動力是豬肉和禽蛋價格，但在對CPI和M1的擬和中（CPI滯后M1半年），我們看到寬裕的貨幣資金需求也是本輪通脹的一個重要驅動力量，同上述分析一樣，較低的名義利率水平和日益顯現的財富效應可能是未來通脹的重要支撐因素。按照上述演化邏輯，目前市場已經進入通脹初步顯現和不斷加息的階段，可能暗含著未來資產價格上行的壓力在逐步加大，因此未來央行可能繼續出臺的加息措施對實體經濟的真正影響應受到市場的充分重視。

　　政策調控、特別國債發行、新股發行等因素可能使市場資金短期內面臨較緊張的局面，事實上銀行間同業拆借利率（SHIBOR）在上周出現大幅上揚，各銀行體系反映出的資金面也是相對較緊張的，這對目前并不穩定的市場而言也是一種考驗。

　　保持穩健投資組合不變

　　基于以上分析，我們建議投資者近期淡化指數走勢，重點關注個股，重點持有成長面較為確定、具備一定安全邊際的個股，出于穩健的投資風格考慮，我們繼續保留上周推薦的寶鋼股份、工商銀行、萬科、雙鶴藥業、中金黃金、山東高速、博匯紙業、華泰股份、新疆眾和、承德釩鈦十只股票供投資者參考。

　　寶鋼股份（600019）：鋼鐵行業并購最大受益者；供應鏈的協同效應明顯；未來2－3年業績年均增長率超過30%。目標價25元，買入評級，昨日收于20.44元，上漲3.23%。

　　博匯紙業（600966）：關停小造紙促使公司08年業績超預期大幅增長;白卡業務進一步高端化，已成為煙卡龍頭;08年9.5萬噸化學漿的上馬將大幅削減成本。目標價32.25，買入評級，昨日收于19.86元，下跌0.60%。

　　承德釩鈦（600357）：集團具有強大的資源保障；快速成長，將成為全球釩老大，09年將產釩渣35萬噸以上，釩產品3.2萬噸以上，屆時公司將成為全球最大釩生產企業，全球占有率達到25%。目標價28元，買入評級，昨日收于22.37元，平盤。

　　工商銀行（601398）：中間業務高增長；有效稅率大幅降低。目標價9元以上，增持評級，昨日收于6.54元，上漲0.77%。

　　萬科A（000002）：地產行業領跑者，國內房地產行業集中度提高的最大受益者；規模優勢強大，成長性好。目標價36元，買入評級，昨日收于31.93元，平盤。

　　華泰股份（600308）：新聞紙生產線改為文化紙生產；不完全受制于上游；對下游隨著行業地位的鞏固定價能力不斷增強；一般產量的擴張帶來盈利的增長。目標價50.4元，買入評級，昨日收于34.39元，上漲0.23%。

　　雙鶴藥業（600062）：新領導班子方針得到有效實施，三大核心業務收入占產品收入的比重同期提升了11.53%;產品以普藥為主，將大幅受益于醫改政策；近期華潤整合旗下醫藥資產可能成為股價上漲催化劑。目標價35元，買入評級，昨日收于28.29元，上漲4.39%。

　　新疆眾和（600888）：細分行業的龍頭，08年將是增發項目的集中收獲期，公司的電極箔業務開始盈利。目標價40元，買入評級，昨日收于35.10元，上漲0.37%。

　　中金黃金（600489）：金價保持高位景氣；集團資產注入有望加快進行。目標價150元，買入評級，昨日收于147.85元，上漲4.56%。

　　山東高速（600350）：上半年業績符合預期；車流量快速回升，通行費增長良好；新轉讓辦法即將出臺，資產收購可能加速。目標價12元，買入評級，昨日收于10.84元，上漲2.17%。

　　上證綜指日K線圖