□本報記者 徐建軍 董文勝

　　進入萬億元俱樂部，對中國煤炭板塊來說不再遙不可及。

　　中國神華登陸A股已經進入倒計時，這對于市值不到6000億的國內煤炭板塊來說將是一次巨變。中國神華接近7000億的市值將帶領煤炭板塊進入萬億元市值“俱樂部”，而神華的凈利潤是目前煤炭股15家公司總和的2倍。這意味著整個煤炭股的市盈率將發生天翻地覆的變化。

　　煤炭板塊迎來“巨無霸”

　　對于中國煤炭板塊來說，神華無疑是一個“巨無霸”。

　　根據wind數據統計，按照上周五(9月14日)收盤價計算，國內17家煤炭上市公司的市值5623.54億元(包括兗州煤業的H股市值)，而按照H股價格40港元計算，中國神華的市值為6990.0464億元人民幣；這17家企業今年上半年營業收入465.3127億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤58.6483億元，凈利潤同比增長率為9.68%；神華上半年經營收入為383.31億元，公司股東應占本期利潤的103.15億元，同比增長25.7%。

　　從上述數據可以看出，雖然神華的營業收入不及目前煤炭股17家公司，但其凈利潤差不多是17家公司的總和的2倍。中國神華A股上市以后，可能帶動整個煤炭股的市盈率大幅降低。

　　穩定增長造就“定海神針”

　　由于中國神華近3年以來，其年均復合增長率超過16%，這對國內煤炭股來說，意味著迎來了一枚“定海神針”。

　　公開資料顯示，中國神華由神華集團獨家發起，于2004年11月8日注冊成立。主要業務為煤炭生產、銷售、電力生產、熱力生產和供應，相關鐵路、港口等運輸服務。神華是世界領先的、立足于煤炭的綜合性能源公司，專注于煤炭和電力業務。公司的煤炭和電力業務迅速增長，2004-2006年，煤炭的產量和發電量年均復合增長率分別達到16.1%和20.7%。

　　截至2007年6月30日，公司煤炭可售儲量達5989百萬噸，以該儲量計，公司是我國最大及世界第二大煤炭上市公司。

　　公司還是我國唯一擁有和經營一體化的大規模煤炭運輸網絡的綜合性能源公司。公司擁有的運輸網絡由包括五條總運營里程為1367公里的自有鐵路線和吞吐能力為115百萬噸的港口設施組成，為公司的煤炭生產和銷售提供了充分保障，是公司重要的競爭優勢。

　　其中，神朔鐵路和朔黃鐵路共同組成了由西至東的運輸通道，是我國西煤東運的兩條主要鐵路干線之一，2006年煤炭運輸量超過了1億噸，成為我國第二條運煤量億噸的鐵路。公司還擁有專用海港黃驊港和神華天津煤碼頭。2007年上半年，黃驊港煤炭下水量達到39.8百萬噸，已經成為我國第二大煤炭下水港口。

　　公司積極發展與煤炭業務有協同效應的清潔火電業務，電力業務規模可觀。截至2007年6月30日，公司電力業務總裝機容量和售電量分別達到12560兆瓦和337億千瓦時。公司的電廠主要分布在礦區、鐵路沿線以及

　　宏觀經濟決定公司前景

　　中國神華在招股說明書中表示，公司收入的大部分來自于煤炭業務，國內外煤炭市場的需求及價格變化對公司業務狀況和經營業績產生重要影響。公司的煤炭產品大部分是發電用動力煤，國內比重達到70%以上。電力行業的變化，不僅將影響到公司的電力業務，還將影響對公司動力煤的需求，從而影響公司的收入和財務狀況。

　　神華的電力業務主要與國內發電商競爭，主要對手包括五大發電集團以及部分國內獨立發電商。公司的電力業務規模相對較小，在爭奪新項目的開發權上可能處于不利位置。

　　神華還表示，公司大部分的煤炭銷售合同是期限超過12個月的長期供應合同。這些合同約定的煤炭價格一般是每年調整一次，可能會低于現貨市場價格。由于大部分煤炭的售價已由長期合同鎖定。這有利于經濟穩定發展，但稍有變動，對公司經營影響也比較大。

　　神華最后表示，監管政策的變化對公司業績會有一定影響。如果政府進一步增加煤炭資源稅，增加征收煤炭可持續發展基金，

　　不過，在煤炭安全方面，神華的煤礦原煤生產百萬噸死亡率非常低。2007年上半年為零，遠低于同期境內外同行業水平。