黃利明 張勇

　　本周一，在建行“閃電”回歸A股后，證監(jiān)會將審核神華能源的18億A股首發(fā)申請。

　　面對一路走高的A股，以及頻頻調(diào)控而無法遏制的流動性過剩，市場希望通過加速擴容緩解壓力。不過，有消息說，這只是監(jiān)管層調(diào)控A股過熱的組合拳之一。

　　上周，包含“國有減持”的“七大利空”傳聞步步襲來。

　　9月11日，上證指數(shù)大跌241.32點，跌幅達到4.51%。隨后三天，上證指數(shù)向上走高，但市場恐慌依然存在。

　　2007年9月14日央行決定上調(diào)存貸款利率0.27個百分點，市場分歧加劇。

　　利空不斷

　　9月7日，緊隨前日晚間央行宣布再次上調(diào)準備金率0.5%，上證指數(shù)一反常態(tài)下跌104點。同時市場流傳“七大利空”消息也使得市場信心大為受挫，資金紛紛出逃，股指放量收出長陰，5300點關(guān)輕易失守。

　　以此，關(guān)于市場“七大利空”的傳聞不斷傳播。

　　一位基金經(jīng)理向本報表示，

證監(jiān)會確實召集過機構(gòu)高層開會提示風險，并要求減持并降低集中度。而雅戈爾再融資被否，更是佐證了監(jiān)管層對持有流通股上市公司限制再融資的傳聞。

　　上述基金經(jīng)理向本報表示，監(jiān)管層對現(xiàn)有不斷上漲的股市表示了前所未有的關(guān)注，他們希望有一個溫和的調(diào)控。

　　不過，令市場擔心的是，在“七大利空”傳言中，上調(diào)準備金率0.5%、特別國債2000億市場公開發(fā)行等消息一一應驗。

　　9月10日，財政部正式公布2000億元特別國債公開發(fā)行。

　　次日，宏觀經(jīng)濟敏感數(shù)據(jù)出臺：8月消費者物價指數(shù)繼續(xù)攀升，同比上漲6.5%，創(chuàng)下11年來新高。

　　光大證券分析師宋航指出，考慮到近期政府對于經(jīng)濟過熱傾向的重視程度不斷提高，央行將控制通脹作為首要目標，預計本月下旬會有一次加息。

　　同時，“七大利空”中 “強制減持3000億國有股”再度傳開。

　　上述基金經(jīng)理向本報指出，相關(guān)細則已經(jīng)制訂，現(xiàn)在正處于各部委審批簽字階段。

　　受此諸多利空消息的影響，9月11日，深滬股指在收盤前一小時驟然急瀉，上證綜指連續(xù)跌破5300、5200、5100三大整數(shù)關(guān)口，最終雖略有收回，但仍暴跌241.32點或4.51%，收于5113.97點，創(chuàng)出最近三個月以來的最大跌幅。

　　A股市場再次陷入大跌的恐慌之中。

　　機構(gòu)分歧

　　雖然利空消息重重，但上周三、周四兩天股市卻展開了有力的反彈。

　　廣發(fā)證券分析師王小平認為，經(jīng)過周二大跌，周三周四出現(xiàn)了一定反彈，但這種反彈顯然屬于快速下跌后的技術(shù)性反抽。

　　“許多消息屬于已經(jīng)預期的，并不構(gòu)成大盤大跌的根本理由。實際上最要緊的當屬‘風險教育’，昨天的大跌可以定義為‘機構(gòu)調(diào)整’。”王小平表示。

　　華夏基金一位基金經(jīng)理認為，政府對于調(diào)控十分謹慎，“5.30”應該不會再出現(xiàn)。

　　事實上，從7月6日至于9月初，上證指數(shù)不斷創(chuàng)下新高點，上漲幅度累計達50%。

　　市場熱點集中于藍籌股，除了有色、鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)為主的績優(yōu)藍籌中，沒有更多的熱點輪換。機構(gòu)投資者獲利豐厚，特別是公募基金獲得了超過私募基金的高額收益。

　　不過，獲利豐厚之下，機構(gòu)也開始進入分歧，博弈加劇引發(fā)震蕩格局。

　　一些機構(gòu)投資者已開始減倉。

　　中信證券銷售交易部的一位人士向本報指出，私募和QFII等機構(gòu)事實上早已經(jīng)開始減倉，甚至有些已經(jīng)是空倉。

　　北京一位私募基金經(jīng)理向記者表示，市場風險越來越大，8月底就已經(jīng)開始減倉，現(xiàn)在倉位已經(jīng)很低，只持有一支

股票。

　　易方達基金經(jīng)理則透露，現(xiàn)在公司肯定是不加倉了，減倉并不多，主要是換倉。

　　國泰君安分析師吳堅雄建議，相信市場將進入振蕩，短期的絕對收益機會開始減少，投資者可適度增加現(xiàn)金，積極參與增量新股的投資。

　　風險臨近

　　“風險正在臨近”，這是東方證券9月12日的一份報告中對A股市場的一個判斷。

　　該機構(gòu)指出，A股的本次下跌，既不是傳言中的基金集體減倉行為或可能立即出臺加息54個基點的貨幣緊縮政策，更多的是市場估值高位波動性帶來的一次集中體現(xiàn)。

　　長江證券分析師張凡認為，央行首次同時使用兩種數(shù)量型工具，其回籠力度和搭配使用方式都屬罕見，顯示出加大緊縮流動性力度的決心。隨著存款準備金率接近歷史高峰，流動性拐點隨時會出現(xiàn)，系統(tǒng)性風險正在聚集。

　　目前部分專業(yè)人士認為，上市公司的業(yè)績高速增長，是維持上市公司高估值水平的重要支撐，也是支持牛市持續(xù)發(fā)展的主要依據(jù)。

　　但東方證券指出，上市公司盈利增長速度下滑將不可避免。

　　今年以來上市公司尤其是大藍籌的業(yè)績增長屬于超常增長，其遠遠超過50%的上漲幅度是歷年所罕見的。

　　不過，上交所還特別發(fā)布報告指出中報業(yè)績中存在的泡沫。

　　上市公司業(yè)績一旦不能維持高增長，甚至大幅下滑，將直接降低投資者對市場的估值。

　　資金也在慢慢分流。

　　上周三，國內(nèi)首只股票QDII——南方全球精選配置基金火爆發(fā)行，接近500億元的首日募集規(guī)模遠超150億元的目標。

　　隨著“港股直通車”業(yè)務的即將開通，資金大幅分流至香港成為可能。

　　另外，從下周開始，建設銀行、中海油服等大盤股陸續(xù)發(fā)行，也將吸收大量的股市中的流動性。本周一，神華

能源也將上會，不出意外，其將于10月上旬完成發(fā)行。

　　一位投行人士指出，隨著流動性收緊、市場擴容加速，以及管理層有可能施行的國有股減持，A股市場將進一步得到調(diào)整。此外，股指期貨即將推出的預期，也將對高估的市場形成較大的壓力。

　　中銀國際的一位分析師指出，從目前情況來看，支持高估值的關(guān)鍵因素——股市資金面尚且還處于比較充裕的階段，A股新開戶也還十分積極，但這種局面或許很快會有所改變，股市供給情況也將發(fā)生一定改變，這對于行情的發(fā)展有著關(guān)鍵作用。

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　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)

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