———雜談經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)

　　復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三教授

　　面對(duì)迅速上漲的房?jī)r(jià)與通脹

　　早在人們決定對(duì)股市進(jìn)行垂直打擊的“5·30”之后，早在謝國(guó)忠、易憲容等學(xué)者在3000點(diǎn)抨擊股市有泡沫時(shí)，早在左小蕾等經(jīng)濟(jì)學(xué)家在2000點(diǎn)不到就憂心忡忡地敏感地指出股市有泡沫時(shí)，我們就一次次指出:我們面臨的是一個(gè)特殊時(shí)期的特殊股市，不能輕率地魯莽地打壓股市。否則，非常有可能將極其充沛的過(guò)剩的流動(dòng)性資金流向物價(jià)和一度沉寂的房地產(chǎn)市場(chǎng)，造成城鄉(xiāng)居民的真正的心理壓力與經(jīng)濟(jì)壓力。不幸的是，幾個(gè)月前我們的擔(dān)心、不安現(xiàn)在已全部變成事實(shí)：7-8月份整體CPI同比上漲5.6%-6.5%，創(chuàng)10年來(lái)最高水平。而全國(guó)房產(chǎn)價(jià)格則在70個(gè)大中城市全面上漲。繼6、7月份連續(xù)2個(gè)月創(chuàng)下自2005年7月宏觀調(diào)控以來(lái)最高水平后，8月份再創(chuàng)新高。房地產(chǎn)熱已肯定卷土重來(lái)，而且是從南到北，從東到西，從發(fā)達(dá)大中城市到中西部地區(qū)城市，無(wú)一例外。

　　有人說(shuō)，這與“5·30”等前后多次打擊股市有關(guān)嗎？直接有關(guān)，密切有關(guān)、完全有關(guān)，不信，你再壓壓看，一定會(huì)釀成

　　他山之石可以攻玉

　　我們并不認(rèn)為股市只漲不跌是好事。我們正在努力研究日本、臺(tái)灣（地區(qū)）當(dāng)年貨幣升值時(shí)，走過(guò)的歷史軌跡，我們?cè)谙蜷L(zhǎng)期在日本、臺(tái)灣學(xué)習(xí)生活的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、學(xué)者真誠(chéng)的請(qǐng)教。中國(guó)股市現(xiàn)在的情況與當(dāng)年的日本、臺(tái)灣及其相似。

　　日本從1971年，尼克松宣布布雷頓森林體系解體后，美元：日元為1：340，一直升值到1995年（24年）的1：78，大家都認(rèn)為“新經(jīng)濟(jì)”時(shí)代到了，最后股市從3000點(diǎn)漲到3.89萬(wàn)點(diǎn)。而后又在魯莽捅破泡沫后，大跌14年，又跌到8000多點(diǎn)（2002年）。日本從此經(jīng)濟(jì)蕭條，政局不穩(wěn)；從1987年至今20年中，走馬觀花似的換了12個(gè)首相，今天的安倍辭職，僅是日本這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象常態(tài)的繼續(xù)。一國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的頻繁更迭，對(duì)政局穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)發(fā)展極為不利。相比之下，中國(guó)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是非常難能可貴的。

　　我們努力要做到的是：（1）認(rèn)真學(xué)習(xí)、研究上述國(guó)家、地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)；（2）探討人民幣升值的最佳方案；（3）股市只是一個(gè)泄洪區(qū)，是全國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)。在打壓它時(shí)，先想想會(huì)否“壓下葫蘆起了瓢”；會(huì)否治好了駝背，治死了人。什么藍(lán)籌泡沫，少罵為好。還是多罵罵“豬肉泡沫”、“方便面泡沫”為好。

　　日本泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)股市、房市漲，一般物價(jià)卻十分平穩(wěn)，利率極低，后來(lái)實(shí)際為零利率。這又是一種經(jīng)驗(yàn)。

　　關(guān)于“不進(jìn)股市沒(méi)有虧損風(fēng)險(xiǎn)，但可能會(huì)冒一輩子貧困風(fēng)險(xiǎn)”這句話

　　最近，一些報(bào)紙、媒體一直在傳我的一句話：“不進(jìn)股市沒(méi)有虧損風(fēng)險(xiǎn)，但可能會(huì)冒一輩子貧困風(fēng)險(xiǎn)”。我在此要鄭重聲明一下，這是1997年，我在廣州日?qǐng)?bào)開(kāi)每周專欄時(shí)提出來(lái)；當(dāng)時(shí)股市約為1100點(diǎn)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，它總是對(duì)的。因?yàn)榭恐�種田收益、工資、獎(jiǎng)金，人們只能成為貧下中農(nóng)、貧下中干、貧下中工。我們必須分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的成果，我們沒(méi)有權(quán)利，不能（也不該）以權(quán)謀私；我們只有上帝平等賦予常人的智慧、時(shí)間、健康，我們只有中國(guó)證券市場(chǎng)的“三公原則”。我們可以買2-3元的萬(wàn)科，可以買100元的深發(fā)展（等于現(xiàn)在1元），我們可以買煙臺(tái)萬(wàn)華、滬東重機(jī)，買102元的招商銀行轉(zhuǎn)債（相當(dāng)于現(xiàn)在3-4元）。我相信有人一直長(zhǎng)捂不放，現(xiàn)在他們?cè)缫殉蔀榍�萬(wàn)富翁。從這個(gè)意義上講“不進(jìn)股市沒(méi)有虧損風(fēng)險(xiǎn)，但是可能會(huì)冒一輩子貧困風(fēng)險(xiǎn)”肯定是對(duì)的。但是，大家應(yīng)該記住它的另一層含義，就是“進(jìn)股市就會(huì)有虧損的風(fēng)險(xiǎn)”。股市在人民幣升值的推動(dòng)下，還在上行，越往上走，越要選好個(gè)股。九十年代，你如果不買萬(wàn)科、滬東重機(jī)（僅7-8元，即現(xiàn)在的中國(guó)船舶）、招行；而去買了銀廣夏、中科創(chuàng)，豈不虧死？總之，逢低買類似招行這種藍(lán)籌股，也是有風(fēng)險(xiǎn)的，但虧損三分之一，2-3年后又會(huì)解放的。但ST股呢？

　　因此，我建議少罵“藍(lán)籌泡沫”，因?yàn)樵诹鲃?dòng)性過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)年代，巨資一定會(huì)涌入不可再生或者再生較慢的資產(chǎn)中去，世界各地如此。還是那首詩(shī)“危樓高百尺，手可摘星辰，不敢高聲語(yǔ)，恐驚天上人。”———任何人想輕率、不計(jì)后果地打壓、辱罵股市的時(shí)候，就應(yīng)該好好想想李白這首好詩(shī)。

　　本周吳曉靈提出央行政策將不針對(duì)資產(chǎn)價(jià)格，這說(shuō)明中國(guó)央行領(lǐng)導(dǎo)已完全清除了我們所面臨的復(fù)雜局面了。是應(yīng)該像德國(guó)央行一樣，貨幣政策只盯著一個(gè)目標(biāo)：物價(jià)。此外，人民幣又升到1：7.523。應(yīng)該更快些，不要進(jìn)進(jìn)退退了。

　　關(guān)于今日起再次加息：這是一個(gè)很矛盾的政策，加息使中美之間的利息差減小，將使更多的熱錢流入中國(guó)，形成流動(dòng)性過(guò)剩。3.87%的利息相對(duì)于6.5%的CPI，還是負(fù)利率。