權證一級交易商廣發證券產品創新部

　　近日有媒體報道3家基金公司在上電可轉債上出現操作失誤，因忽視可轉債的贖回條款而造成2200萬的損失。這件事情再次給投資者敲醒警鐘，可轉債、權證等衍生品有不同于股票的條款和投資規律，投資風險不僅可能來自買賣的差價，也可能由于投資者沒有深入了解這些衍生產品的特點而造成，投資者需特別注意這種差異可能帶來的操作風險。無獨有偶，這個月初到期的兩只權證———招行CMP1和國電JTB1，盡管媒體和發行人多次通過各種途徑提醒投資者不要對招行CMP1誤行權，切記要對國電JTB1行權，但從公布的行權結果公告來看，依然有4851份招行CMP1誤行權了，另有超過96萬份國電JTB1沒有行權，損失不菲。

　　權證本質上是賦予投資者以某個價格買入或賣出正股的權利，對于認購權證來說，權證到期時，如果正股價格高于行權價，一般來說，持有權證的投資者最優的選擇還是行權，除非投資者預期正股價格在短期內急劇下跌至行權價以下。同理，對于認沽權證，如果到期時正股價格低于行權價，則投資者一般來說選擇行權是有利的。以9月5日到期的國電JTB1為例，其行權價為4.77元，也即是說，持有該權證的投資者有權在行權期內以4.77的價格買入國電電力，而國電電力的股價從八月底至九月初都在15元以上，正股價格遠高于行權價，投資者行權是絕對有利的。假設投資者9月4日行權獲得國電電力股份，9月5日以當天的收盤價16.43元賣出去，每份權證行權的收益可以達到11.66元(16.43-4.77)。以此計算沒行權的96萬多份國電認購證，投資者總共錯過了1128萬元的潛在收益。同樣，如果對毫無行權價值的招行CMP1錯誤行權，以30多元的價格從市場上買入招行，再以5.45元的行權價賣給權證發行人，顯然是十分不可理喻的。由此可見，了解一些權證知識，認識權證的行權價值，避免操作失誤，是保障投資成果的重要環節。