□本報記者 陸洲

　　山河智能（002097）與Lamport LTD《簽署股權框架協議》，公司擬以218.8萬歐元收購境外代理商意大利HPM Europe SPA公司51%的股權。業內人士認為，此項收購有助于山河智能穩定其海外代理渠道，并將提升出口業務毛利率，促進出口增長。

　　HPM公司業績優良

　　2005年1月18日，山河智能與HPM公司簽訂了獨家代理協議，委托該公司在除西班牙以外的西歐國家獨家代理、經銷SWE16、SWE50、SWE65和SWE85挖掘機，目前的代理范圍已經擴大到全系列小型挖掘機和滑移裝載機。

　　消息人士透露，山河智能與其歐洲代理商HPM公司的股東們是在2004年的工程機械展會上結識的。今年7月26日，山河智能就公告表示，計劃以現金方式收購HPM公司51%的股權，以控制銷售渠道，降低代理銷售風險。

　　HPM公司現在歐盟地區有幾十家分銷機構，遍布西歐各國，2007年的出口銷量有望達到1500臺。HPM的目標是，2010年在歐洲市場的挖掘機銷售量要達到3000臺。截至今年6月30日，HPM公司資產總額991.06萬歐元，負債總額845.9萬歐元，應收賬款總額540.86萬歐元。上半年HPM公司實現主營業務收入687.96萬歐元，主營業務利潤78.25萬歐元，凈利潤68.89萬歐元。

　　山河智能在公告中也表示，HPM公司2007年上半年凈利潤相當于2006年全年凈利潤的12.78倍，未來增長潛力較大。同時該公司的營銷網絡資源優勢突出，營銷經驗豐富，這也是山河智能溢價收購的主要原因。

　　另據了解，HPM公司的股東Lamport Ltd和Sistemi Aziendali Avanzati S.A.A.Srl都是歐洲歷史最悠久的土石方機械代理商，1953年就開始從事工程機械的銷售。上世紀60年代，隨著意大利的迅速崛起，HPM公司的股東們也在工程機械代理領域迅速壯大。

　　渠道助推出口增長

　　光大

證券研究員認為，這項收購主要是出于控制渠道的戰略考慮。公司一方面可通過HPM公司及其控制的分銷商，加強對海外銷售渠道的控制、降低代理風險、迅速拓展小型工程機械海外市場；另一方面，可以取得相對競爭對手的渠道優勢。因此，本次收購將加快公司海外市場的拓展，出口有望保持快速增長。

　　也有研究員預計，山河智能新建廠房在8月份的投產將顯著改變自年初以來的生產緊張狀況，今年10-12月出口銷量將較前三季度出現較大幅度的增長。

　　業內人士分析稱，在小型工程機械領域，山河智能的產品競爭對手主要是國外企業阿特拉斯、古河、英格索蘭、湯姆洛克等。公司產品的技術性能參數與國外產品不相上下，并且節能效果明顯，但價格僅為國外產品的1/2左右。但同時需要提醒的是，由于近期

鋼材價格波動較大，帶動其他以鋼材為主要原材料的配套件（鑄件、鍛件等）價格變化，這也將造成公司原材料采購成本的波動，構成相應的生產風險。