⊙天相投顧 王明存 談際佳

　　2007年1至5月，與24.8%的營業收入增長相比，汽車制造企業實現了58.1%的利潤增長，從2006年開始汽車制造企業扭轉了利潤增長為負、利潤增速低于收入增速的被動局面。今年7月，轎車價格指數創下2002年以來的新高，指數為97.7。判斷汽車行業正處于營業收入快速增長、利潤更快增長的景氣周期。

　　整車層面關注四大投資主題

　　第一，重汽細分市場。固定資產投資的高增長，計重收費，燃油稅的開征，對超載的嚴厲打擊等等重要事件使重汽細分市場在未來幾年會有出色的表現，2007年至2009年CAGR將超過40%。

　　第二，整體上市預期類上市公司。研發的大量投入會使公司現金流比較緊張，為緩解資金面壓力，集團整體上市將是2007、2008、2909年

　　第三，自主研發實力較強的企業集團。

　　第四，各細分市場龍頭企業。

　　投資汽車行業需注意風險

　　第一，原材料價格波動的風險。汽車制造成本跟鋼材、橡膠、塑料、玻璃等的價格都有直接的關系；尤其是鋼材價格的波動對汽車制造成本的影響更為顯著。對于汽配上市公司來說，原材料價格的波動對上市公司的影響則更為直接，比如汽車輪胎、汽車蓄電池、汽車車輪等相關產品盈利能力的變動更受原材料價格變動的影響。

　　第二，汽車企業之間的價格競爭。由于汽車產業處于景氣周期，汽車廠商對市場容易過于樂觀，產能會迅速擴張，同時會吸引新的進入者，造成供需之間的階段性失衡，價格競爭便不可避免。

　　第三，人民幣的升值影響汽車的出口，尤其對出口所占比例較大的客車，中低端卡車生產企業會產生一定的壓力。汽配行業出口收入占比約30%，人民幣的持續升值，從長期來看對整個行業的出口競爭力產生負面影響。

　　第四，出口地區的貿易壁壘和國內相關產業政策變動的風險。我國整車制造企業、特別是轎車企業逐漸走出國門，出口所在地的相關標準法規和貿易壁壘會增加出口的不確定性；另外若政府對汽配行業相關產品的