公司債覆蓋面將不斷擴大，一些中型企業甚至小型企業也可發行公司債；條件成熟時，也可以允許境外機構到境內發行公司債

　　證券時報記者 于 揚

　　本報北京電 中國證監會副主席屠光紹昨日就“積極穩妥發展公司債”話題做客中國政府網時表示，從總體上看啟動公司債試點現在面臨著很好的條件和機遇，下一步證監會將和其他有關部門及市場參與者一起，共同推動統一、互聯、互通債券市場的建立。他表示，希望通過進一步的協調，引進保險公司、商業銀行等機構投資者參與公司債市場的交易，既推動公司債的發行，又搭建好公司債二級市場交易的平臺。

　　現在是推出公司債的好時機

　　屠光紹表示，《公司債券發行試點辦法》發布后，相當多的投資人和發行主體都表達出對公司債的濃厚興趣，現在已經有一批公司正在做公司債發行的準備。他表示，證監會會根據他們準備的情況和進程，對達到要求的公司進行核準。對于長江電力能否成為首家獲批公司，屠光紹說，誰先發債要根據其準備情況而定，達到了條件誰就可以先發，能否在本月發也要看其準備情況而定。

　　不過，有網民也提出，在央行四次加息后，推出公司債券的時機是不是不夠理想？對此，屠光紹回答道，公司債市場在這個時候啟動從總體上具備了很好的條件和機遇，它的推出是著眼于資本市場全局的考慮，意在長遠，是從制度上對資本市場結構的進一步平衡和功能的完善。

　　屠光紹說，盡管目前大家對加息有一定的預期，但是從整體經濟結構和總體金融市場的情況來看，公司債市場也會面臨很好的條件和環境，對加息的判斷可能會對不同的公司選擇具體的發行時點有一定的影響，但不足以影響公司債試點的推出，也不會影響長期公司債的發展。下一步公司債的發行，證監會會非常鼓勵采取不同的發行方式，盡可能地讓更多的投資人能夠方便地參與這個市場，同時使價格能有更好的定價基礎。

　　公司債是否會分流股市資金？屠光紹表示，一般而言，投資人會根據自己承受風險的能力、風險偏好以及投資的需求，在收益性、安全性和流動性三者之間尋求平衡，從這個意義上說，一些偏重于安全性和流動性的資金將來可能會進入債券市場，這是市場的正常現象。但是從總體上看，公司債的推出讓市場結構更加合理，它會讓市場整體功能和效率得到提高。(下轉A10版)

　　共同建立互聯互通的公司債市場

　　在回答關于“公司債能否跨市場交易”、“公司債投資主體能否擴大”等問題時，屠光紹表示，這正是公司債市場在發展過程中要不斷完善或是需要逐步解決的問題。他說，近幾年來，相關監管部門一直在共同推進建立一個統一、互聯、互通的債券市場，目前隨著公司債的啟動，這一問題顯得更為迫切。因為雖然機構和個人都能參與投資公司債，但是機構、尤其是金融機構，包括商業銀行、保險公司在內的金融機構應該是債券市場的主體。為此，證監會目前正在積極和有關部門加快協調，希望能夠在銀行間市場和交易所市場之間，在參與主體、交易等方面形成更為順暢、聯通的兩個市場。

　　在交易場所方面，屠光紹表示，從試點來看，將來公司債市場可以在交易所市場也可以在銀行間市場運行，但是無論在哪個市場，關鍵是要形成這兩個市場之間的無障礙聯通，這樣才能形成統一的債券市場，使債券市場的效率更高，同時運行的成本能夠更低。他說，目前的《試點辦法》中沒有規定公司債交易的明確交易場所，從這個意義上看，在哪里交易取決于公司的選擇。但是在試點工作剛開始啟動時，考慮到上市公司現有的股票已經在交易所上市，估計會有一些上市公司選擇在交易所交易，以降低交易成本。

　　在投資主體的拓寬方面，屠光紹說，目前交易所債券市場機構投資者種類眾多，包括基金公司、證券公司的代客理財、社保基金等眾多投資者。此外，據了解，保險公司已經表達出對公司債市場濃厚的興趣，但保監會此前的規定是“保險公司只能投資有擔保的企業債”，而公司債的試點辦法則取消了強制擔保。因此，他希望通過下一步的協調、通過完善相關規定，進一步解決保險公司進入公司債市場的問題。目前，保監會已經表現出積極的態度；同時，通過協調解決商業銀行重回交易所市場進行公司債交易的問題。只有這樣，兩個市場形成互聯的目標才能夠真正達到。

　　做好保薦人調整 適應發債需要

　　屠光紹表示，在公司債發行中引入保薦制也是公司債試點中的一大亮點，它有利于在試點過程以及下一步的發展中，使中介機構更好地承擔其相應的責任，有利于公司債市場的規范。

　　但是，從證券公司的現實情況考慮，鑒于大部分券商的保薦人主要在投行部門從事股票發行，而主要負責公司債的固定收益部門一般又沒有配備專門的保薦人員，《試點辦法》在實施過程中，并沒有簡單地把對發行股票保薦人的規定照搬到公司債的保薦制度里面來，而是做出了一個臨時的過渡性安排：即雖然也實行保薦制度，但是不要求由保薦人像發行股票一樣直接簽字。他表示，希望隨著將來公司債試點的不斷啟動和發展，能有更多的保薦人來到固定收益部，同時也希望證券公司能做好保薦人的培訓和調整，適應下一步保薦制在公司債試點當中的順利實行。

　　此外，《試點辦法》引入的“櫥架發行制度”，允許公司在定下發行計劃總額之后，在當年到24個月之內可以根據需要不斷進行籌資，這也可以使企業、公司能夠更靈活地安排其籌資需要，更好地利用市場資源。

　　增強公司債流動性 擴大覆蓋面

　　屠光紹表示，發展公司債，一方面要促進發行，另一方面也要研究如何增加市場的流動性。無論是回購還是質押最主要的目的就是增強債券的流動性。所以只要是法律不禁止的，有利于增加債券市場的流動方式都可以考慮。當然，在采用的過程中也要設計好如何在這個過程中保護投資人的收益，同時建立好風險防范的措施。

　　屠光紹還表示，搭建好公司債二級市場的交易平臺，對于公司債的試點和發行非常重要。目前上交所和深交所都非常關注將來如果公司債選擇在交易所市場交易，交易所如何更好地推行交易的問題。為了在二級市場滿足投資人的需要，兩家交易所都用了較長時間搭建出新的電子交易平臺。從目前上交所試運行的情況來看，新的電子交易平臺能夠為不同的投資人提供新的交易平臺和方式。除此之外，證監會還會在提高交易系統的效率方面，尤其是降低交易成本以及費用方面采取進一步的措施，以進一步配合公司債二級市場的交易，為投資人提供更方便、高效同時成本更低的交易系統。

　　屠光紹最后說，如果試點進展順利的話，公司債的覆蓋面會不斷擴大。將來不僅限于大型企業，一些中型企業甚至小型企業符合一定法規標準的將來都有可能發債。甚至于等到條件成熟后，也可以允許境外機構到境內發行公司債，這既標志著市場規模的擴大，更標志著市場化程度的不斷推進。