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　　首旅股份（600258）昨日公布公開增發方案。發行總數不超過2500萬股，募集資金需要量7.91億元，公開定價發行。此次增發方案擬收購的資產是兩個四星級和一個三星級酒店，低于市場注入高星級酒店資產的預期。我們預計注入資產的過程將是分階段分批進行。

　　收購的資產及資金需要量分別為：1.69億收購和平賓館51%的股權，2.85億增資收購新僑飯店51%的股權，3.37億收購前門飯店整體經營性資產及繳納土地出讓金。

　　首旅集團目前擁有全資、控股的星級酒店三十余家，其中五星級酒店10家，四星級酒店6家，地理位置極佳，具有良好的盈利能力。但是，此次資產注入低于市場預期。

　　不過，收購資產按評估值收購定價，酒店資產質量優良。三家飯店上半年的營業收入為1.57億，凈利潤2056萬，凈利率達到13.1%。首旅股份上半年旗下的兩家酒店收入為1.41億，收購完成后公司共有5家酒店，酒店業務規模有望擴大一倍。

　　收購資產增厚每股收益0.11元。預計三家酒店的營業收入為35106.58萬元。按照上半年三家酒店的凈利率計算，三家酒店全年增加權益凈利潤2721.16萬元。假設增發1800萬股，增加每股收益0.11元。預計，公司公開增發將于今年11月至12月實施，收購資產將增厚公司2008年每股收益。（