（上接A01版）“在具體某一個時點上，資金會不會變動，我認為資金的變動一定會根據不同的投資品種選擇，根據投資人對投資和風險的不同偏好不斷進行調整，這是正常的現象。”

　　加息不會影響公司債長期發展

　　公司債試點在推出時機上有怎樣的考慮？對此，屠光紹表示，簡單來說，市場增加了一個新的投資品種，但根本上是著眼于整個資本市場結構的進一步平衡、功能的完善，是從資本市場全局考慮的、長遠的問題。“從國家整個經濟發展和企業融資需求，包括拓寬投資人投資渠道來看，這個時候啟動公司債從總體上具備了很好的條件和機遇。”

　　屠光紹說，加息會影響融資成本，在某些時點會對發行主體即上市公司有一些影響，這是正常的。即便是同樣的因素，公司之間也會有不同的判斷。“我們是著眼于總體和長期，而且整體市場的環境和條件又比較成熟，盡管有加息預期，目前這些因素不足以影響公司債試點的推出，也不會影響長期發展。”

　　鼓勵不同的發行方式

　　目前在可轉換債券發行中，一般個人投資者要等到機構報價申購后才會得到具體的利率，只能被迫接受這個利率。公司債的發行方式會不會也是這樣？對于網友這一問題，屠光紹給出了一個很“開放”的回答：不同的發行方式都是試圖在發行人和投資人之間找到一種平衡。我們非常鼓勵公司債發行采取不同的發行方式，盡可能讓更多的投資人能夠非常方便地參與這個市場，同時使價格能夠有更好的定價基礎。

　　雖然公司債試點也實行保薦制度，但并不要求像發行股票一樣由保薦人直接簽字。對此，屠光紹說，這是過渡性安排，是考慮到公司債的具體情況做了一個臨時的調整。希望隨著將來公司債的不斷發展，有更多的保薦人從證券公司的投行部門來到固定收益部門，或者公司做好保薦人的培訓和調整，保證下一步保薦制在公司債試點當中的順利實施。

　　屠光紹表示，信托公司參與公司債市場有不同的方式，《公司債券發行試點辦法》沒有排除信托公司作為債券受托管理人，也就是說他們可以作為債券受托管理人參與公司債的市場。當然，它參與市場還可以有兩種方式，一是可以通過自營參與市場，另外也可以通過理財方式。

　　推動銀行保險參與公司債

　　屠光紹表示，包括商業銀行、保險公司在內的金融機構是債券市場的投資主體。證監會正在積極地與有關部門協調，希望銀行間市場和交易所市場在參與主體、交易方面更為順暢。“將來公司債可以在交易所市場也可以在銀行間市場，但是無論是在哪個市場關鍵是要形成這兩個市場之間的無障礙的聯通，這樣才能形成統一的債券市場，使債券市場的效率更高，同時運行的成本能夠更低。”

　　屠光紹說，目前交易所債券市場機構投資者主要有基金公司、證券公司的代客理財業務、社保基金等。“據我所知，保險公司對公司債市場表現出很高的興趣。商業銀行對公司債也會有迫切的需要。我們會和有關部門協調，在現有機構投資人的基礎之上，進一步解決保險公司、商業銀行進入公司債市場的問題。通過完善規定，保險公司在沒有擔保的情況下也可以把公司債作為投資品種。”

　　“反過來，如果公司債在銀行間市場上市，交易所市場參與主體也要能夠非常方便地進入銀行間市場進行交易。只有這樣，兩個市場才能真正互聯。”

　　誰準備好就可以先發

　　首單公司債何時推出備受關注。屠光紹說，證監會根據公司準備的情況和進程，達到了要求就可以核準。“很多企業都想爭第一。誰準備好了，達到了條件誰就可以先發。”

　　公司債在哪個市場上市取決于公司自身的選擇。屠光紹說，“但因為試點啟動主要是在上市公司當中。上市公司的股票已經在交易所上市，可能會有些上市公司選擇交易所上市，使交易成本更低一些。”

　　他指出，如果公司債市場發展得比較順利，覆蓋面會不斷擴大。將來條件成熟了，境外機構完全可以到境內發公司債。這既標志著市場規模的擴大，更重要的是標志著市場化程度在不斷推進。

　　除了擴大投資主體，增加公司債市場的流動性是否還可以有一些技術手段，比如允許回購和質押等？對于這一問題，屠光紹說，只要是法律不禁止的，有利于增加債券市場的流動性的方式都可以考慮。證監會主要會考慮不同的交易方式，比如回購、質押。但要設計好如何保護投資人的權益，制定好風險防范的措施。“總的來講，增加市場的流動性是市場效率中至關重要的一環。”