中國證監會副主席屠光紹表示公司債跨市場交易是趨勢

　　記者 侯捷寧

　　隨著8月14日《公司債券發行試點辦法》的正式實施，標志著醞釀多年的公司債券發行正式啟航了，它也為我國資本市場提供又一個重要融資渠道。就公司債的一些熱點問題，中國證監會副主席屠光紹昨日接受中國政府網專訪，與網民進行了在線交流。

　　正在協調公司債跨市場交易

　　對于“公司債是否考慮跨市場交易？”的問題，屠光紹表示，現在正在積極地和有關部門加快協調，希望能夠形成銀行間市場和交易所市場之間在參與主體、交易方面形成更為順暢的、聯通的兩個市場。

　　目前的債券市場實際上分為兩個市場，一個是銀行間市場，一個是交易所市場。這兩個市場在一定程度上是存在著一個相互分割的狀態，所以應該說怎樣建立一個互聯互通的債券市場、統一的債券市場，是證券監管部門以及其他有關部門包括市場參與者共同推進的一件事。　

　　他同時表示，從試點來看，將來公司債市場可以在交易所市場也可以在銀行間市場，但是無論是在哪個市場，關鍵是要形成這兩個市場之間的無障礙的聯通，這樣才能形成統一的債券市場，使債券市場的效率更高，同時運行的成本能夠更低。

　　保險、銀行、跨國公司有望投資公司債

　　屠光紹指出，交易所債券市場機構投資者主要有幾類：一是基金公司；二是證券公司的代客理財；三是社保基金。

　　他還表示，目前為止只有郵政儲蓄銀行是可以在交易所市場的。但商業銀行作為一個市場的參與者，無疑對公司債市場也會有迫切的需要，因此證監會也會和有關部門進行協調，在現有機構投資人的基礎之上，希望可以解決商業銀行回交易所市場進行公司債的交易，同時解決保險公司進入公司債市場的問題。

　　此外，屠光紹還表示，公司債市場發展得比較順利的話，它的覆蓋面會不斷擴大。將來條件成熟了，境外的機構完全可以到境內發公司債，這既標志著市場規模的擴大，更重要的是標志著市場化程度在不斷推進。

　　信托公司有三種方式參與公司債

　　在訪談中，屠光紹指出，信托公司參與公司債市場有不同的參與方式。“由于《公司債券發行試點辦法》沒有排除信托公司作為債券受托管理人，也就是說他們可以作為債券受托管理人參與公司債的市場。”他表示。

　　此外，屠光紹還指出，信托公司參與市場還可以有兩種方式，一個可以作為自營參與市場，另外也可以帶著理財的方式參與市場。他認為，隨著公司債市場的發展，信托公司也會在公司債市場進行當中發現更多的市場機會。

　　債券受托管理人是否盡職將有章可循

　　對于有網友提出的“債券受托管理人是否盡職如何評判”的問題，屠光紹指出，在《公司債券發行試點辦法》當中做了一個制度的安排，就是建立起了債券受托管理人的制度。也就是說通過這個債券受托管理人的制度安排，使分散的、小的債權人的要求通過債券受托管理人的制度安排可以更好地得到實現。

　　屠光紹表示，由于還是處在試點階段，所以債券受托管理人如何行使他的職能，怎樣行使他的職能，怎樣通過債券受托管理人的制度更好地保護債權人的利益，還是要通過試點完善。現在還是想通過發債的公司實際情況，以及公司債的需要做一些這方面的協議以及制度安排，盡可能地保護債權人的需要。將來形成這個協議以后，債權人可以通過協議看債券受托管理人是否履行了這個協議。 　

　　法律不禁止的交易方式都可用

　　“無論是回購還是質押，最主要的目的就是增強債券的流動性，流動性好的話對市場的功能也會有更好的體現。所以只要是法律不禁止的，有利于增加債券市場的流動方式都可以予以考慮。”屠光紹在回答網友提出的“證監會是否有計劃對公司債實施做市商制度？是否允許公司債進行回購和質押？”的問題時如此表示。

　　他指出，作為證監會而言，主要是考慮不同的交易方式，包括回購、質押也好，只要法律不禁止這些方式都可以用，但是在用的過程中要設計好如何在這個過程中保護投資人的收益，同時建立好風險防范的措施。總的來講，增加市場的流動性是市場效率中至關重要的一點，只要在法律不禁止的條件下，增加市場流動性的各種手段都會用，另外在設計這些手段的過程中也要能夠更好地保護投資人的利益，同時也有利于防范風險。

　　公司債也有風險

　　最后，屠光紹提醒投資者，相對于股票而言，債券市場的風險相對會小一些，但是，債券市場比股市風險小是不是就沒有風險呢？

　　有，因為盡管它比股票市場風險小，但是公司債市場本身也存在一定的風險。比如說公司債發出來以后一般利率是固定的，當整個市場利率水平變動的情況下，投資者可能會存在一定的利率風險，也就是說，如果利率提高了你買別的產品可能比買公司債更加合適。因為影響市場的因素也可能會影響公司債產品的價格，這個價格的變動也會影響收益率和收益水平，所以無論在利率還是收益方面都存在一定的市場風險。

　　所以，屠光紹的建議是：即使是公司債市場投資人也要了解公司債的風險，如果了解這個風險，在什么時間買什么公司的債券也會有一定的比較和鑒別，在買公司債的時候也會更加理性。