早報見習記者 杜琴慶

　　在前一日長陰殺跌之后，昨日早盤探底后尾盤急速上漲走出一輪報復性反彈行情。券商發布研究報告指出，周二行情的急剎車更有利于后市的健康發展。

　　大盤構筑短期頭部

　　在一系列利空襲擊之下，周二大盤終于選擇了主動回調，但國都證券認為上述各項措施不會對流動性泛濫的態勢構成顯著影響，目前市場的調整不僅是對內在做空動力的釋放，同時也基本達到了管理層放緩市場上行節奏、貫徹風險教育的初衷，行情急剎車更有利于后市的健康發展。

　　國泰君安則認為，鑒于對上市公司業績、流動性、市場技術規律的分析，目前大盤正在構筑短期頭部。

　　從業績考慮，由于2006年三季度的業績基數較高，多項調控政策也于今年7月開始密集出臺，今年三季度業績增速的同比可能低于今年中期的增速。

　　從流動性來看，從中長期來看，流動性過剩的局面不會改變。就經濟領域而言，雖然7月順差數據繼6月創單月新高后有些許回落，但在外部發達經濟體的消費未呈現趨勢性衰減前，貨幣創造或將持續；從股市層面的流動性來看，雖然政府已試圖通過大盤股發行提速、發行特別國債等方式沖減積聚A股的流動性，但國泰君安認為，由于剛剛公布的8月份CPI達到6.5%，并且在11月之前，通脹的數據難以下降，只要真實利率仍處低位，投資者對資產的渴求暫難消減。

　　從市場的技術規律分析，3000點附近震蕩時，小幅震蕩8周，并考驗10周均線，4000點之時寬幅震蕩6周并探低至20周均線。因此，本次調整首先應考驗10周均線，如果能及時止跌，則可能震蕩的時間久一些，或將歷時2個月；如果受外部不利因素配合，不排除快速考驗20周線后，迅速反彈，展開寬幅震蕩。

　　中期頭部看三指標

　　國泰君安認為，順差數據的趨勢、

　　本輪股市上升，業績增長和充裕的流動性是驅動的主要因素，而經濟領域的流動性過剩、巨額順差是主要因素，而外需、尤其是美國的消費需求，將直接或間接影響我國的對外出口。

　　從美國經濟趨勢看，如果美聯儲開始連續調低市場基準利率，則美國經濟將有衰退的可能，美國對外的需求有可能下挫，進而影響我國的對外出口，那么很有可能在3-6個月后，導致我國整個經濟領域的流動性縮減。

　　至于股市，它的流動性不僅根植于整個經濟的流動性，還取決于資產的供需和投資者的投資需求的高低。目前根本決定投資者投資需求高低的還是真實利率，如果利率上調的速度趕不上通脹的增速，那么真實利率的負化程度直接影響投資者對資產配置的沖動持續，也直接導致了股市流動性的充裕程度。

　　由此，國泰君安認為，對中期頭部的判斷上，如果上述三個指標仍舊走在以往的軌道上，股市的流動性充裕還是未來的常態。

　　尋找外延式增長的機會

　　國泰君安認為，四季度升值仍為主要線索，把受通脹壓制的相關產業景氣后移作為次要線索來配置資產，行業方面，增持日用消費品，并關注外延性增長（比如央企整合）的主題投資機會。

　　經過大幅上漲后，市場將進入震蕩，短期的絕對收益機會開始減少，投資者可適度增加現金，積極參與增量新股的投資。投資者可以把升值作為主要線索，把受通脹壓制的相關產業景氣后移作為次要線索來配置資產，同時關注外延性增長（比如央企整合）的主題投資機會。