現在恒指已經是歷史高點，到真正開放時興許還會漲得更高，老外完全可以將賺得缽滿盆滿的一部分籌碼高價拋給內地股民，內地股民接過的興許又是最后一棒！

　　文/賀宛男

　　自從8月21日，國家外管局宣布在天津試點個人直接投資港股以來，有關直投的消息便紛紛揚揚、模棱兩可、甚至前后矛盾的鋪天蓋地而來。

　　8月21日外管局試點辦法剛發布，8月22日，天津中行即開始受理“港股直投”的預約登記，當時入市起點定為10萬元。

　　8月23日，中行董事長肖鋼又表示，不僅僅是天津，全國40個重點城市也將陸續鋪開，很多城市隨即聞風而動接受預約；之后，一些媒體發布了9月1日將開通直投第一單的消息。可到了9月1日，預期中的第一單并未出海，港股直投將緩行的猜測卻在坊間傳開。9月5日，中國

證券報援引權威人士的話說，直投有望在兩個月內推出，屆時將在天津、北京、上海、廣州四城市試行，中行、工行、建行有望同時開展此項業務，準入門檻為30萬元。然而第二天，上海證券報即予以否認，稱直投方案尚在協調中，30萬元門檻并未最終確定。

　　從官方來說，真正發聲音的就外管局一家，出臺的只是一個“試行辦法”，與資本市場關系密切的證監會、

銀監會、保監會卻始終沒有公開表態，證監會倒是加快了QDII的審批速度，給人隱隱約約地一種“你要個人直投，我要機構先行”的不和諧音。

　　至于讓人措手不及地開通直投的原因，無非是以下四點：

　　第一，國家外匯實在太多，直投可緩解日益增多的外匯的壓力。

　　第二，支持香港證券市場的發展，香港聯交所主席夏佳理9月3日在內蒙古的一段講話是最好的注腳。夏佳理說：“內地居民投資香港股市試點工作，將會擴大香港證券市場交易規模，使投資活動更加活躍，對香港證券行業乃至金融業發展產生正面影響，香港各界對此非常欣賞和感激。作為國際金融中心，金融業的發展對香港有舉足輕重的意義，希望中央政府在這些方面能給予支持。”事實上，正是直投消息，刺激港股迅速擺脫美國次級債陰影，8月21日直投消息發布至今，恒生指數漲幅已達20%，國企指數更達27%。

　　第三，拓寬國內居民的投資視野和投資渠道，讓國人分享更好更多、更為價廉物美的投資品種。

　　第四，隱約流露出A股市場估值偏高，希望借直投港股平抑和降低A股風險的意圖。

　　這四點理由中，第一、第二點無疑是主要的，所有這些都無可厚非。但開放國際資本市場這樣一件大事，憑的僅僅是外管局一紙級別很低的“試行辦法”，有關方面顯然沒有統一認識和作好必要的準備，就倉促推出，不由使人想起2001年6月1日的B股開放。

　　想當初B股開放之日就是內地股民套牢之時，而且一套就是6年，2001年6月1日創下的高點(230點)直到2007年5月才得以攻克！現在回頭來看，B股的悲劇在于，從2001年2月19日宣布到6月1日開放，有三個多月時間，這三個多月中，上證B指從80多點漲到230點，足足漲了3倍，老外有足夠的時間勝利大逃亡，B股開放是在指數最高位時的開放，內地股民接過的是最后一棒！從此以后，B股就成了死水一潭，即便現在走到300多點，還是死不死活不活的，B股開放是中國資本市場最大的敗筆！盡管B股市值至今不過1000億元，不足23萬億市值的1%，可是對當初從老外手中接過最后一棒的B股投資者來說，損失的可是100%甚至更多！

　　有人說，現在開放港股，同當年開放B股的情形已大不一樣，B股那么小，而港股那么大。是的，但有一點卻很相似：即從8月21日宣布開放，到真正出海大概也要兩三個月時間，現在恒指已經是歷史高點，到真正開放時興許還會漲得更高，老外完全可以將賺得缽滿盆滿的一部分籌碼高價拋給內地股民，內地股民接過的興許又是最后一棒！再看市場規模，目前A股流通市值7萬多億，可港股市值達17-18萬億，而港股估值卻是A股的一半，到直投開放之日，內地股民會不會舍A股而投港股，來個港股、A股兩頭套牢？

　　但愿這是杞人憂天，但這樣的風險并非不存在。在筆者看來，管理層要做的第一件大事還是H股、紅籌股回歸，通過優質籌碼供給的增加逐步降低投資A股的風險。至于港股，則只要有步驟地開放QDII，加上極少數城市開通直投。

　　已經把一個B股弄死了，不要再把好端端的A股弄僵了。

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