集中擴容加息預期雙重壓力下恐慌情緒顯現

　　民族證券馬佳穎

　　“9·11”真是個多事之日。昨日A股市場出現了集中大擴容的消息：2000億特別國債將通過銀行間市場面向全社會發行，相當于又一次提高存款準備金率50個基點；第三家城市商業銀行北京銀行公開發行；建行A股IPO于周二啟動，按照建行H股的價格估算，此次融資額可能會超過500億元，將成為規模最大的A股發行；中海油服回歸A股也獲得批準。市場還未來得及消化如此之多、如此之集中的擴容壓力，8月的CPI數據也來湊熱鬧，6.5%的同比增幅雖然在市場預期之中，但無疑令投資者聯想到了加息、緊縮、調控、通脹等等。

　　潛在利空集中釋放

　　從盤面觀察，市場的恐慌情緒在昨日尾盤突然加劇，滬深兩市均放量跳水，共有128只非ST

　　首先，周二的調整是市場對于潛在利空的集中釋放。“5·30”剛剛過去三個月，對于那個時候的市場環境和氛圍，投資者應還記憶猶新。在“5·30”之前，政策層面的動向是3月19日加息、4月6日提高存款準備金率、5月4日證監會發布《進一步加強投資者教育、強化市場監管有關工作的通知》、5月21日央行史無前例的以組合拳出擊，利率、匯率和存款準備金率同時調整。但在這一系列政策的背后，股指卻是毫不猶豫的單邊上漲，終于引來了5月30日印花稅的調整。

　　對比來看，現階段的市場政策環境和當時何其相似：7月23日加息兼調減利息稅、7月31日提高存款準備金率、8月22日再次加息、9月7日再次提高存款準備金率，在這期間還穿插著諸多提示市場風險的文章，以及上周五在京召開的投資者教育工作座談會，昨日則是擴容組合集體出擊。如果進行簡單的對比，似乎目前的政策調控已經進入了類似5月風險教育、組合拳的階段，離最后一擊為期不遠。在這種預期下，市場對潛在利空出現了較大的恐慌情緒，集中的拋盤在尾市涌出。

　　其次，周二的調整雖不能說是意料之內，但肯定是情理之中。今年年內七次上調準備金、四次加息，已經顯示出調控步伐異常緊湊，在央行緊鑼密鼓的調控手段下，寬松的資金面也在短期內有所變化，銀行間回購市場7天的回購價格一度暴漲至6%，創下了自1998年8月以來的紀錄，資金供求短期平衡正悄然變化。而技術層面股指早已具備了調整的需求。因此說周二的調整確實是在情理之中，是市場自身運行規律所致。

　　步入進一退二調整階段

　　對于后期大盤的走勢，筆者認為，市場已經步入了進一退二的調整階段，9月內仍然會有數次較大幅度的震蕩和反復，而伴隨這個過程的是熱點的切換。近期，基金重倉、漲幅較大的一些板塊會隨著機構的調倉而出現調整，而股指的下跌也將給前期漲幅不大的“題材股”帶來機會。當然，這里所說的題材股和“5·30”之前的題材股是完全不同的概念。從目前盤面觀察，這波以業績增長為基礎的行情已經從上市公司內涵式增長發展到了外延性增長的挖掘，而以注資和整體上市為主的外延性增長，不但能給上市公司帶來爆炸性的業績增長，也將給二級市場帶來巨大的想象空間。可以說，注資概念是現階段最大的題材，而真正的注資題材則是真正的價值投資。投資者可以延續這個思路，在央企、以及地方政府直屬企業中進行有的放矢的挖掘。