8月份CPI數(shù)據(jù)引發(fā)滬深股市大跌

　　□本報(bào)記者 龍躍 北京報(bào)道

　　對(duì)于短期市場(chǎng)走勢(shì)而言，過高的8月份CPI數(shù)據(jù)終于成為“壓垮駱駝的最后一根稻草”。

　　昨日滬深股市雙雙大幅下跌，其中，滬綜指盤中最大跌幅超過250點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，無(wú)論從流動(dòng)性還是上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的角度看，股市短期都將進(jìn)入一個(gè)顯著的波動(dòng)期。

　　短期波動(dòng)出現(xiàn)

　　8月份CPI數(shù)據(jù)之所以對(duì)市場(chǎng)影響顯著，主要原因在于，過高的CPI同比增長(zhǎng)速度意味著通貨膨脹壓力在逐漸增加，這又使得投資者本已形成的緊縮預(yù)期得到了強(qiáng)化。在此背景下，牛市的兩大基礎(chǔ)——流動(dòng)性和上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，很可能都將面臨短期波動(dòng)。

　　從短期流動(dòng)性角度看，昨日國(guó)債指數(shù)大跌0.27%，已經(jīng)較好地反映了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性緊縮的預(yù)期。事實(shí)上，近期政策收縮流動(dòng)性的信號(hào)已經(jīng)十分明顯。比如，在毫無(wú)征兆的情況下提高存款準(zhǔn)備金率，向社會(huì)公開發(fā)行2000億元特別國(guó)債，加速大盤股發(fā)行速度等等。雖然上述措施單一實(shí)行的效果并不顯著，但政策疊加后的威力卻不容忽視。

　　在此背景下，過高的CPI漲幅將加劇流動(dòng)性緊縮的預(yù)期。目前我國(guó)一年期存款基準(zhǔn)利率為3.60%，而今年1-8月居民消費(fèi)總水平累計(jì)同比上漲了3.9%。在8月份CPI數(shù)據(jù)高企的背景下，為了緩解負(fù)利率狀態(tài)以及遏制經(jīng)濟(jì)向過熱轉(zhuǎn)變，央行在不遠(yuǎn)的將來實(shí)施加息是完全可以預(yù)期的，而市場(chǎng)短期流動(dòng)性由此出現(xiàn)進(jìn)一步緊縮也變得更加可能。

　　從業(yè)績(jī)角度看，無(wú)論是緊縮信貸引發(fā)的資金壓力，還是加息帶來的實(shí)際財(cái)務(wù)成本的增加，都將給上市公司未來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)帶來一絲陰影。有分析人士預(yù)計(jì)，一旦緊縮政策相繼實(shí)施，A股上市公司今年三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俸芸赡軙?huì)小于中期。而如果業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期，A股市場(chǎng)目前的高估值狀態(tài)就愈發(fā)值得憂慮。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，目前全部A股的整體市盈率(前推12個(gè)月)已經(jīng)達(dá)到了43.54倍。

　　專注主題投資

　　當(dāng)然，從長(zhǎng)期看，A股的牛市進(jìn)程還遠(yuǎn)未結(jié)束。一方面，種種跡象顯示，巨額貿(mào)易順差短期難以改變，這就保障了

股票市場(chǎng)長(zhǎng)期流動(dòng)性的充沛；另一方面，基于美國(guó)的降息預(yù)期，我國(guó)持續(xù)加息空間比較有限，由此，內(nèi)生性的流動(dòng)性泛濫以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)格局也很難在短期內(nèi)改變。可見，即便預(yù)期市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)短期波動(dòng)，保持一定比例的多頭倉(cāng)位也仍是投資者分享牛市繁榮的重要手段之一。

　　結(jié)合目前情況，有分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)系統(tǒng)性的上升機(jī)會(huì)可能暫時(shí)難以出現(xiàn)，但基于主題投資的個(gè)股機(jī)會(huì)卻不會(huì)消失。以下兩大投資主題值得重點(diǎn)關(guān)注：

　　一是升值主題。有分析指出，本輪通貨膨脹在很大程度上是在穩(wěn)定

匯率的目標(biāo)下，巨額貿(mào)易順差以及大量“熱錢”流入導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣大量投放引發(fā)的。因此，加速

人民幣升值很可能成為未來一段時(shí)期內(nèi)政策重要的關(guān)注點(diǎn)。此外，根據(jù)“三元悖論”，加息預(yù)期也會(huì)在很大程度上刺激人民幣升值。事實(shí)上，近期人民幣升值也確有加速跡象。因此，即便調(diào)控預(yù)期強(qiáng)烈，房地產(chǎn)、銀行等典型人民幣升值受益板塊在股價(jià)波動(dòng)中的機(jī)會(huì)也仍值得關(guān)注。

　　二是資產(chǎn)注入、重組主題。在市場(chǎng)整體估值過高、緊縮預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，有資產(chǎn)注入、重組預(yù)期的題材股近期獲得了場(chǎng)內(nèi)資金的重點(diǎn)關(guān)照。市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于上述題材股的走強(qiáng)，不能簡(jiǎn)單以炒作定論。事實(shí)上，龐大的未上市資產(chǎn)、緊縮預(yù)期下的資金需求等因素，都使得資產(chǎn)注入、整體上市、重組等題材具備了持續(xù)發(fā)生的土壤。在未來的市場(chǎng)波動(dòng)期，題材股的表現(xiàn)很可能會(huì)顯著好于整體市場(chǎng)。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。