從已經(jīng)公布了半年度數(shù)據(jù)的50家證券公司的情況來(lái)看，今年1至6月，50家券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入791億元，凈利潤(rùn)417.68億元，按可比口徑計(jì)算，分別比去年同期增長(zhǎng)了418%和411%。其中，50家券商實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)收入511億元，占營(yíng)業(yè)收入的65%，而在上年同期，傭金的占比為57%。傭金占營(yíng)業(yè)收入的比例不僅沒(méi)有降低，反而在上升。

　　2002年5月1日，我國(guó)證券業(yè)開(kāi)始實(shí)行傭金浮動(dòng)：A股、B股、證券投資基金的交易傭金實(shí)行最高上限向下浮動(dòng)制度，證券公司向客戶收取的傭金（包括代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)等）不得高于證券交易金額的3％。，也不得低于代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)。

　　傭金浮動(dòng)容易在券商之間形成激烈競(jìng)爭(zhēng)，從而使傭金趨于合理。尤其是前幾年，券商對(duì)傭金的依賴(lài)性非常強(qiáng)，對(duì)客戶的爭(zhēng)奪激烈，券商在傭金方面的優(yōu)惠幅度也比較大。但是，從2005年開(kāi)始，我國(guó)股市進(jìn)入上升軌道，投資者蜂擁入市，一些券商甚至需要預(yù)約才能正常開(kāi)戶。股市火爆導(dǎo)致券商之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系被削弱，過(guò)大的需求在客觀上把券商置于一種壟斷狀態(tài)（我國(guó)券商數(shù)量比國(guó)外少得多），傭金優(yōu)惠的空間實(shí)際上變小了。

　　對(duì)券商而言，在相等條件下，交易量越大越能形成規(guī)模效應(yīng)，交易成本越低，收益越大。從常理來(lái)看，券商應(yīng)該降低傭金，或者提供對(duì)等的服務(wù)。但是，目前交易者似乎越來(lái)越難以享受到優(yōu)惠，也難享受到相對(duì)應(yīng)的服務(wù)。

　　從世界范圍內(nèi)來(lái)看，傭金降低乃是一個(gè)大趨勢(shì)。比如，在美國(guó)，1975年實(shí)行傭金制度改革以后，投資者的交易成本大幅下降，10000股以上大宗交易的傭金費(fèi)率1975年4月還為0.57％，1978年12月就已降為0.31％。每股交易傭金從1975年的平均26美分下降到1997年的平均每股5美分。英國(guó)經(jīng)過(guò)1986年的傭金改革以后，個(gè)人投資者的平均傭金費(fèi)率從1.07%下降到0.28%，機(jī)構(gòu)投資者的平均費(fèi)率從0.42%下降到0.21%。

　　從另外一個(gè)角度來(lái)看，在世界范圍內(nèi)，傭金在券商總收入構(gòu)成中比例也是逐漸下降的。在1999年美國(guó)五大券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)對(duì)凈收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率列表中，傭金占比最高的為23．90％，最低的僅為5.20％，平均為12．18％，而我國(guó)券商仍嚴(yán)重依賴(lài)傭金收入。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，券商收入過(guò)于依賴(lài)傭金與銀行收入過(guò)于依賴(lài)存貸差一樣，存在諸多弊端，這有可能制約券商的發(fā)展。而國(guó)外的券商在傭金降低以后，不得不進(jìn)行創(chuàng)新，從為客戶提供通道服務(wù)向提供包括理財(cái)服務(wù)在內(nèi)的多層次、多元化的服務(wù)，這種倒逼機(jī)制為券商發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇。這種機(jī)遇何嘗不是我們的券商所需要的呢？畢竟，坐享傭金收入的安逸日子是不能永遠(yuǎn)存在下去的。如果僅僅停留在傭金這種低水平、低層次的競(jìng)爭(zhēng)方面，大型、專(zhuān)業(yè)特色券商的形成恐怕尚需時(shí)日。

　　更重要的是，券商收入傭金是需要提供一定的服務(wù)的，券商坐享傭金之利，根據(jù)對(duì)等的原則，它也應(yīng)該提供相對(duì)應(yīng)的服務(wù)。尤其對(duì)于網(wǎng)上交易而言，既不占用券商通道，也不耗費(fèi)券商成本，其傭金是否應(yīng)該大幅度降低？

　　但凡開(kāi)戶的投資者，大都有這種印象，一旦開(kāi)戶手續(xù)完成，券商幾乎什么都不再做了，只是坐享傭金之利。甚至，不少券商在開(kāi)戶時(shí)連風(fēng)險(xiǎn)提示的服務(wù)都沒(méi)有真正做好。今年5月23日，證監(jiān)會(huì)不得不發(fā)布《關(guān)于證券公司依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育有關(guān)工作的通知》，要求證券公司通過(guò)公司網(wǎng)站、交易委托系統(tǒng)、客服中心等多種渠道，綜合運(yùn)用多種方式進(jìn)行投資者教育，向投資者客觀充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。這難道不是券商平常都應(yīng)該做好的服務(wù)嗎？

　　不少券商在收取傭金之后幾乎不再提供任何服務(wù)，如果提供也大都是收費(fèi)咨詢。券商提供有償咨詢?cè)谌魏螄?guó)家都是存在的，問(wèn)題是，投資者尤其網(wǎng)上交易的投資者之前所交傭金應(yīng)該享受到的對(duì)等服務(wù)到底是什么呢？因此，筆者認(rèn)為，券商即使不進(jìn)一步調(diào)低傭金，服務(wù)也應(yīng)跟進(jìn)，否則，對(duì)廣大投資者就可能構(gòu)成不公。