王蔚祺

　　在各大投行聯手“自立門戶”打造廉價交易平臺之際，為了爭奪市場份額，德國證券交易所(下稱“德交所”)周二宣布，將在股票和固定收益證券的場內交易中引進新的交易和結算費用模型，從而“降價促銷”。

　　在新的定價模型下，大多數交易的費用將比原來更加低廉，最少的一筆交易費用可降至1歐元。屆時德交所交易和結算費用將按照所執行的每一單進行計算，費用價格基于每一單的交易金額。而過去德交所對于部分執行的交易，無論金額大小所收取1.75歐元的合同費用，將被廢除。

　　其中每筆

股票交易的費率為交易金額的0.038%，每筆交易費用上限為19歐元，下限為1歐元。對于債券交易來說，交易所征收每筆交易費用為交易金額的0.01%，上限10歐元，下限1歐元。

　　德交所新模型的研發不僅聽取了市場參與者的意見，并且以德交所的電子交易平臺Xetra的費用模型為基礎。與此同時，結算費用模型也將變為Xetra已經使用的模型。

　　新的定價模型的另一個特點，就是當交易員下單的時候，交易費用就可以被計算出來。這就滿足了歐盟的金融工具市場法規(Markets in Financial Instruments Directive，MiFID)對交易透明度的要求。

　　不僅是模型設計，新的收費模型的啟用時間——11月1日，也足以讓人對德交所的意圖浮想聯翩。因為這一天正是MiFID取代現行的投資者服務法案(ISD)，來監管歐盟的投資公司以及市場的活動開始生效的日期。

　　MiFID對透明度的要求，使經紀商需要盡量獲得所有價格、成本以及其他因素的數據，努力使客戶的交易成本最小化。它的宗旨是促進歐洲股票交易的競爭，因此允許建立所謂“多邊交易設施(MTF)”的新交易平臺。

　　正是緣于MiFID的鼓勵，從去年開始全球頂尖的七家投資銀行——花旗集團、美林、高盛、摩根士丹利、德意志銀行、瑞士信貸和瑞士銀行，開始聯手打造更為廉價的交易平臺，項目代號“綠松石”，計劃在今年MiFID生效之際投入運營。

　　這幾家投資銀行能夠決定歐洲市場一半的股票交易，因此使歐洲交易所倍感壓力。為此倫敦

證券交易所早在去年11月宣布降低交易費用，而此次德交所的改變更為徹底。

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