券商影子股的傳奇仍在續寫。

　　9月10日，經歷過短暫然而劇烈的分歧后，風險提示公告后復牌的公用科技(000685.SZ)第14次封住了漲停。

　　公用科技連續14個漲停

　　公用科技于當日發布的公告稱，本次重大重組完成后，公司因僅持有廣發證券的15%股權，無法按權益法進行核算投資收益，只能按成本法進行核算，因此，如果廣發證券不分紅，廣發股權投資收益無法在合并報表中體現。

　　然而，公司的“降溫”措施僅僅發揮了 短暫的作用：市場在以巨量打開漲停后不足4分鐘，便又毫不猶豫地封住在漲停板上。連續14個漲停板后，公用科技9月14日收于31.10元。

　　記者以投資者的身份致電公用科技，公司證券部相關人士表示，外界給出的估值是30元以上，樂觀估計可以到40元以上，這存在著一定的合理性，但具體的情況還需要投資者根據公告內容做出判斷。

　　14個漲停之后，公用科技的漲停故事還能繼續么？

　　漲停連連

　　公用科技的漲停始于8月20日。

　　斯時，7月4日起暫停交易的公用科技發布公告稱，公司董事會擬換股吸收合并中山公用事業集團有限公司及定向增發收購鄉鎮供水資產。

　　公告稱，公用科技吸收合并公用事業集團及定向增發后，公用科技主營業務將形成以水務業務為主、以市場租賃為輔的業務結構。公用科技(包括參、控股公司)供水總資產將占據中山市供水總資產的70%以上，供水總量將占據中山市供水總量的80%以上。

　　公司方面估算，通過吸收合并及定向增發擬進入公司的資產，2007年可實現主營業務凈利潤約為1億元。假設本次重大重組在2007年初已完成，則公用科技每股收益將從2006年的0.097元增加至2007年的0.20元以上，上升幅度在100%以上。

　　然而，引發市場熱望的是未曾在8月20日的公告中明確提及的廣發證券股權：一個事實是，被吸收方公用事業集團擁有廣發證券15%的股權，一旦對其合并完畢，公用科技將成為廣發證券的第三大股東。

　　參股券商概念引發了市場的熱情，公司股票在8月20日復牌后至今，連續上演漲停故事。

　　截至2007年9月6日，公司股票價格連續13個漲停，2007年9月6日股票收盤價為28.27元，較停牌前的股票收盤價8.18元上漲了約2.5 倍。

　　9月7日，深圳證券交易所自開市起對公用科技進行臨時停牌。公司人士表示，交易所的停牌并無特殊原因，其意就在于進行風險提示。

　　公用科技于9月10日發布的風險提示公告稱，相關審計及評估工作將在2007年11月中旬完成，近期股票的異常波動，存在較大風險，有可能會影響國家相關主管部門對公司重組事項的審批。

　　估值懸念

　　“此次重大的資產重組還需經過交易各方股東大會審議通過，同時還需取得國家相關主管部門的批準或核準，因此還存在不確定性，此時進行風險提示很必要。”某基金經理表示。

　　審批風險將是最大的風險，上海某創新類券商分析師表示，但在方案能夠獲批的假設前提下，公司此次風險提示的其他內容對公司估值的影響甚微。

　　他表示，“不管是成本法還是權益法，只是會計核算的一種方式，對價值的影響不是根本性的，分不分紅影響的只是投資的熱度，而不會是價值。”

　　該分析師表示，廣發證券上不上市對公用科技的影響也不是根本性的，上市的話，會以不同的方式獲得回報，不上市，也可以通過私下的股權轉讓獲得收益。

　　關于公用科技的估值，興業證券在8月27日發布的研究報告中稱，考慮到廣發證券上市存在一定的不確定性，暫時按照基于2008年凈利潤18倍的PE對廣發證券進行保守估值，得出廣發證券的內在價值為1055億元。公用科技所持有的15%廣發股權(廣發上市后將攤薄為14.417%)，折合每股24.78元。若按樂觀假設，對廣發證券按照2008年25倍PE進行估值，則重組后公用科技的每股價值將為41.32元。

　　然而，有市場人士認為，與廣發證券的其他影子股吉林敖東(000623.SZ)、遼寧成大(600739.SH)比較，公用科技的價值尚不可同日而語。

　　“若廣發證券借殼S延邊路(000776.SZ)成功，公用科技將持有廣發證券3.62億股，每股公用科技股權相當于持有0.534股廣發證券股權，而每股吉林敖東、遼寧成大的股權所含有的廣發證券股權在0.6股以上，而且，公用科技的主營業務收益不如吉林敖東、遼寧成大。”上述人士表示。

　　談及主營業務收益，興業證券認為，考慮到重組后的公用科技作為地方性水務公司在業務擴張上的局限性，按照基于2008年凈利潤30倍的PE對公用科技主營業務進行估值，得出公司水務等主營資產的合理估值為每股6.90元。

　　若按興業證券的樂觀估值每股41.32元來說，公用科技9月10日收于31.10元的股價還有上漲空間。