□本報記者 張曙東 北京報道

　　分析人士表示，特別國債發行的消息將會對市場心理帶來沖擊，實質性影響取決于貨幣政策以及其他相關措施的配合，不必太恐慌。

　　股市不必太恐慌

　　分析人士表示，不應該對特別國債直接向市場發行過于恐慌。

　　首先，年內新增資金量較大。統計顯示，年內到期的央票數量在1.26萬億元左右，9-10月更是接近8000億元，加上不斷涌現的新增外匯占款，消化2000億元的金融資產增量應該問題不大。

　　其次，也是一些分析人士認為最重要的，如果特別國債市場化發行的方式能得到貨幣政策和其他措施的配合，則其對資金面的影響則要小得多。其實，目前已經出現了這一方面的配合。在今日的公開市場操作中，央行只發行50億元的1年期央票，而本周到期資金達到了1520億元。分析人士表示，央票縮量發行與特別國債即將市場化發行有著重要關聯。而

財政部昨日也同時取消了9月21日跨市場發行的10年期記賬式國債的發行。

　　此外，目前其他一些

理財產品的收益率要遠遠高于特別國債，特別國債的收益率能吸引多少公眾購買也是一個問題。

　　長債收益率可能承壓

　　對債券市場而言，特別國債直接向市場發行將直接增加長債的供給，長端收益率上升壓力加大。財政部表示，9月份計劃發行3期，發行總量為1000億元，其余1000億元根據債券市場情況于今年第四季度完成發行。9月份的發行計劃顯示，特別國債的發行期限為10和15年。

　　雖然銀行、保險等機構的配置需求還在釋放過程中并帶動債市之前的一波反彈，但是由于期限等原因，銀行很可能不會成為特別國債的主要承接方，而更多地需要保險、社保基金這樣的機構投資者最終接盤，這對市場的承受能力是一個巨大的考驗。

　　研究員表示，目前市場對基準利率的看漲情緒要明顯高于看跌情緒，在這種情況下，銀行對浮動利率債券以及流動性更好的中期債券更為偏好；尤其是當特別國債被用來替代到期央票時，期限上的不匹配直接限制了

商業銀行的認購意愿。因此，分析人士判斷，市場中特別國債最重要的購買方將是保險、社保等機構；由于年內有2000億元要直接投向市場，雖然前期長債收益率已經有所上升，但是后期仍然存在一定的上浮空間。