周小川表示央行希望實際利率為正值

　　央行行長周小川在廈門出席廈洽會期間接受媒體采訪時表示，人民銀行希望實際利率為正值。在如何衡量實際利率方面，周小川指出，不能只以單個月份的通脹率（即CPI）來衡量實際利率，一般應該用前6個月或12個月均值衡量，如果一年期存款利率扣除利息稅后高于CPI，則可以認為實際利率為正值，否則為負值。

　　申銀萬國：

　　按照周小川接受采訪時提到的標準測算當前的實際利率，目前一年期存款利率扣除利息稅后的凈收益為3.42%，截至7月，前6個月CPI的均值為3.73％，前12個月CPI的均值為2.79％，可見目前處于負利率邊緣。

　　然而根據我們的預測，CPI指數在8、9、10月份將繼續上升，達到接近甚至超過6%的水平。這樣，即便是使用前12個月CPI的均值來衡量，到9月份數據公布時，目前名義利率水平下的實際利率也將變為負值，而到10月負利率情況將繼續惡化。由此預計，未來兩個月央行將加息至少一次（0.27個百分點），并且在年內存在加息兩次的可能。

　　根據我們的預測，2007-2008兩年全年CPI均值很可能將維持在4%的較高水平。為了避免實際利率長時間為負，預計未來一年內加息次數將達三次。

　　國泰君安：

　　按照目前已公布的CPI和一年期

存款利率數據看，最近一次加息完成后，一年期存款利率已經達到3.6%，但CPI今年以來持續攀升，今年1-7月份的CPI數據分別為2.2%、2.7%、3.3%、3%、3.4%、4.4%、5.6%，如果以前6個月的均值衡量，2-7月份的CPI平均值為3.73%，高于3.6%。而由于去年CPI 增幅一直非常平穩，基本維持在2%以下，只有12月份的CPI達到了2.8%，前12個月的CPI平均值僅為2.79%。

　　央行年內已4度加息，不過業內人士分析認為，由于經濟過熱和通脹的壓力還將持續，央行繼續采取緊縮措施的可能性仍然很大，不排除年內還有1-2次加息。