中國證監會關于發展多層次資本市場體系的規劃已于8月下旬獲得批準，四個層次的資本市場體系呼之欲出。

　　去年12月1日，中國

證監會主席尚福林首次公開提出建立四個層次的資本市場架構，即：積極培育藍籌股市場；大力發展中小企業板；積極研究、適時推出創業板市場；整合代辦股份轉讓系統，探索和完善統一監管下的股份轉讓制度。

　　事實上，國務院國資委早在去年2月就已明確產權交易市場作為中國多層次資本市場重要組成部分的定位。那么，產權市場在四個層次中究竟扮演怎樣的角色？產權界老總又是如何看待新出爐的多層次資本市場體系規劃的？

　　上海聯合產權交易所副總裁吳紅兵：

　　促進產權交易市場與資本市場接軌

　　⊙本報記者 張良

　　上海聯合產權交易所副總裁吳紅兵認為，多層次資本市場體系規劃獲批，為多層次資本市場建設指明了發展方向，產權市場未來發展方向也因此變得初步明朗。尤其其中提到要“整合代辦股份轉讓系統，探索和完善統一監管下的股份轉讓制度”，這一條與產權市場關系比較密切，因為代辦股份轉讓系統就是產權市場的轉型，現在產權市場更多承擔的是信息的撮合作用，充當資源轉讓的中介角色。因此，多層次資本市場體系規劃的獲批對產權市場是比較好的發展機遇，可以對產權市場進一步規范化，并促進其與資本市場實現接軌發揮作用。

　　另外，“探索和完善統一監管下的股份轉讓制度”則說明國家有意將非上市公司股份轉讓放在指定的場所內交易，其實這已經考慮到了產權市場的網點布局和工作思路，以及產權市場對非上市公司股權規范轉讓所能起的作用，估計將非上市公司股份轉讓放在產權市場內進行的可能性比較大。

　　業內人士分析指出，整個資本市場都歸證監會監管是比較妥當的，但當前證監會對產權市場的了解不多，因此，最好能在未來的2至3年由國資委負責監管，3至5年后再交由證監會或者成立新的產監會進行統一管理。

　　天津產權交易中心主任高巒：

　　產交所具備代辦股份轉讓條件

　　⊙本報記者 徐玉海

　　天津產權交易中心主任高巒表示，目前代辦股份轉讓系統的基本功能是兩項，一是收單，二是信息反饋。就其本質而言，還只是經紀業務的性質，還沒有成為真正的股份發行、掛牌、轉讓的平臺。這不僅限制了代辦股份轉讓系統的功能發揮和發展壯大，也限制了產權機構與代辦股份轉讓系統合作的空間。

　　高巒認為，未來產權機構能否與代辦股份轉讓系統達成更深層次的合作，取決于監管層發展代辦股份轉讓系統的政策思路，其中關鍵因素在于代辦股份轉讓系統能否具備融資功能。目前，北京、天津、上海等地產權交易機構在為國有企業產權提供集中掛牌交易服務的發展過程中，已經在產權掛牌、競價交易、電子拍賣等交易方式上出了很多創新，積累了大量的經驗和交易人才，具備成為眾多未上市公司股份轉讓渠道的基礎和條件。但問題在于，代辦股份轉讓系統目前的功能和覆蓋面還受到一定限制，尚不能完全滿足非上市公司股權運作的需求。

　　此前天津產權交易中心曾提出，在進一步完善自身功能的基礎上，產權市場希望承擔起建設OTC市場的重任。高巒表示，由于規劃中的OTC市場與代辦股份轉讓系統在定位上存在差異，因此，這不會影響未來產權市場與代辦股份轉讓系統的合作。代辦股份轉讓系統除了承接退市公司、“兩網”公司，其最主要的發展方向是高科技企業。而天津OTC市場瞄準的是非上市公眾公司，目前雖然只允許股東人數在兩百人以下的企業掛牌，但在積極研究公眾公司掛牌轉讓的問題。

　　重慶聯合產權交易所董事長劉軼茙：

　　代辦股份轉讓系統應做成多個區域性市場

　　⊙本報記者 王屹

　　“我們現在所理解的代辦股份轉讓系統，應該是既包括了股東人數在200人以上、以募集方式設立的非交易所上市的公眾公司，也涵蓋了200人以內、發起式設立的股份公司，這是一個非常廣泛的公司范疇。藍籌股市場、中小企業板以及創業板這三者都屬于狹義

證券市場的概念，而代辦股份轉讓系統則包括了廣義資本市場的范圍�！敝貞c聯合產權交易所董事長劉軼茙告訴記者。

　　劉軼茙認為，代辦股份轉讓系統的推出，具有非常重要的現實意義。一方面，它可以為那些非交易所上市的股份公司提供很好的流動性，可以借這個市場進行重組、融資和變現，讓老股東可以選擇退出的途徑，也可以吸引新的戰略投資者參與進來；第二方面，它可以增加社會的投資渠道，豐富資本市場的產品結構，從而抑制當前投資領域中流動性過剩的問題；第三方面，它可以為公司股份轉讓的過程提供有效的監管。在以前，特別是200人以內的股份公司的監管問題還是空白，并且沒有相應的游戲規則，這其中很多操作都不透明。而在代辦股份轉讓系統下的交易則可以規范、公開地進行，這也可以有效地防止國有資產流失和“暗箱”操作的發生；另外，股份在系統中競價買賣，還可以充分實現其“價值發現”功能，使資產在轉讓過程中保值增值。

　　“代辦股份轉讓系統還是個新生事物，因此我認為在試點階段，不能求快，一定要走穩�！眲⑤W茙表示，一，要花大力氣把市場的制度性建設等基礎工作抓好，比如企業備案的細則，市場交易規則、信息披露制度等等；二，在交易過程中，一定要規范運作，堅持“三公”原則，主管單位也要明確其長遠的規劃；三，要把保護投資者利益放在重中之重的位置；四，代辦股份轉讓系統在全國不應該只設一個，而應該做成多個區域性的市場。

　　據介紹，重交所已經開始托管重慶市的國有非上市股份公司股權，同時也開始向中西部地區加大輻射。“如果重交所能夠獲得相關的資質，一同建設代辦股份轉讓系統，那么無疑將充分發揮其功能優勢，同時也將會給我們未來的發展帶來巨大的機遇。”劉軼茙對代辦股份轉讓系統建設充滿期待。

　　名詞解釋

　　代辦股份轉讓

　　代辦股份轉讓是證券公司以其自有或租用的業務設施，為非上市股份公司提供股份轉讓服務。代辦股份轉讓是獨立于證券交易所之外的一個系統，投資者在進行股份委托轉讓前，需要開立非上市股份有限公司股份轉讓賬戶。