⊙東吳基金 莫凡

　　這次全國人大審議通過的總額15500億元特別國債，其中2000億元明確是通過銀行間市場面向市場發行。其中1000億元是9月發行，而余下額度將在今年第四季度使用。

　　筆者認為，特別國債發行的消息將給本來可能回暖的債券市場行情投下陰影。首先，市場已經遭遇了上周的定向央票和上調準備金率的沖擊，同時常規性央票發行照舊，因此市場只是在有限的資金局面中博弈。不僅如此，債券市場本月還處于政策面和資金面的極度敏感時期，通脹數據馬上公布，“十一”長假和準備金款的上繳都提升了資金面緊張的壓力。

　　其次，這次回收流動性的主體從央行變成了

　　最后，特別國債由財政部直接向銀行間市場發行，這和之前所有的特別國債向央行發行的預期有差別。盡管其總量只是相當于提高一次

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