周靖苑

　　上周上證綜指沖過5400點整數關口后回落，市場關于估值偏高，結構性泡沫出現的討論也日趨激烈。在此背景下，一些相對估值偏低的板塊如化工、鋼鐵、汽車還是受到市場資金的追捧。而與此同時，作為另一個比較特殊的板塊——未股改股也有不錯表現，在藍籌股大行其道的背景下，其間機會可能被投資者所忽略。

　　截至到2007年8月31日，A股中絕大多數上市公司已完成了股權分置改革，據統計，只剩下65家上市公司還未完成股改，股票簡稱前戴有“S”標志。這其中又分有兩種情況：一類是尚未進入股改程序的個股；另一類是已進入股改程序但未完成或未獲通過的個股。根據證監會的要求，這些公司必須最終完成股改或者轉入到三板市場，因而相關個股既存在因股改成功烏鴉變鳳凰的可能，上周股改復牌大漲200%的天宇電氣(000723)就是個典型例子。當然也存在因業績太遭糕、重組無望而退市的風險，正所謂收益與風險共舞。仔細分析相關未股改股的基本面情況，再結合其二級市場的走勢，筆者發現，相關個股的投資機會還是可以引起投資者重視的。

　　我們來看幾個例子：S寶光(600379)今年8月份因外資股權轉讓終止而暫停了股改程序，在此之前，市場對于S寶光的股權轉讓寄予了很高的預期，該股是少有的幾個機構重倉的未股改股之一，中報顯示前九大流通股東全為基金、社保、券商等正規機構，流通籌碼很集中，此次股權轉讓給施耐德電氣告吹也很出乎機構們的意外。由于S寶光基本面尚可，公司也表示將積極尋找下家推動股改完成，目前機構深陷其間也必然需要自救，后市走向是值得關注的。又如S*ST張股(000430)，曾經是中國山水旅游第一股，擁有我國著名的世界遺產資源——張家界的旅游開發權，近幾年受到擔保和債務糾紛的困擾而淪落到瀕臨退市的境地，讓人唏噓不已。但當地政府及其控股的大股東顯然不愿公司以退市收場，相關重組也在積極運作之中。從二級市場走勢看，該股股價迭創新高，今年來已上漲三倍多，顯然市場主力是成竹在胸，作為目前仍是股價最低的旅游股，投資者不妨加以關注。再如SST合金(000633)，公司大股東遼機集團實力還是較為雄厚的，其股改方案也已公布，但目前債務重組方案尚未獲批復，因此尚存一些不確定，但二級市場股價已創新高，顯示有資金在運作，后期走勢不妨拭目以待。相對于上述未股改公司，S上石化(600688)的股改應是更加明確的事件，公司大股東中國石化已經通過回購、轉讓等方式完成了旗下絕大多數上市公司的股改，S上石化是剩下的“最后一塊要啃的骨頭”，由于其主業與中國石化重疊，回購或合并就成為了其必然的選擇，近期該股走勢非常強勁，筆者預計其發布股改動議已為期不遠，建議投資者重點關注。

　　總的來看，在目前的市場環境下，未股改股作為一個較為特殊的板塊受到了部分資金的關注，有一定風險承受能力的投資者可以從一些基本面相對明朗的公司中去尋找機會。