本報記者 黃利明/文

　　74.91元的歷史最高增發價，2280億元資金追逐8401萬股，中信這只券商股令投資者為之瞠目。

　　宏源證券、東北證券、海通證券……

　　緊跟著A股牛市，黃金十年，利潤暴增，這批只能在牛市中站立的券商股還能挺立多久，還能給人們淘多少金？

　　始于去年下半年的A股牛市，成就了券商的業績

　　10倍，20倍的利潤高速增長并不鮮見，券商猶如“一夜之間”擺脫了連年虧損的尷尬境地。

　　申銀萬國的報告統計指出：2006年，由于市場行情全面回暖，證券行業盈利出現了爆發式增長，虧損面降低到4%左右。證券公司平均盈利水平達到3.21億元。該盈利水平基本將券商前三年的虧損彌補。

　　而今年上半年，券商更是獲得了巨額利潤，中信證券利潤42億元。50家券商上半年盈利417億。

　　三年的券商綜合治理的順利收官，注資、增資擴股、并購也在牛市中紛紛興起，借助牛市行情，券商開始嘗試著崛起。

　　上市成為眾多券商的夢想，增發、借殼與IPO，一時間券商的上市熱情高漲。

　　10個月之內，中信證券股價從14.06元一路沖向98.85元，上漲600%。宏源證券股價由年初的12.18元上漲到目前的42.3元，漲幅247%。都市股份變身海通證券后，股價直接出現連續14個漲停板，今年累計漲幅達760%。遼寧成大和吉林敖東股價累計漲幅更是高達10倍。

　　隨著券商股借殼的風起，券商概念以及參股券商概念股成為投資者追捧的對象，甚至成了一碰券商概念就漲的局面。券商股的估值不斷被調高，從增發、借殼、IPO，到不可預期的并購重組、新業務的開展、參股期貨。

　　投機，消息利好不斷帶來的估值調高，甚至內幕交易也瞄準著券商股。

　　這給投資者以無限的想像空間。

　　而券商不斷迸發出來的上市熱情，也催生了市場對券商股及相關概念股一次又一次的狂熱炒作。加入這種投機炒作，將難以避免成為“接力的最后一棒”。

　　對于已進入高價股行列的券商股，國泰君安認為，牛市根基并未動搖，行業發展前景依然，2000億交易量將成常態，創新業務爆發力將遠超預期，因此行業估值水平處于低位，投資價值十分明顯。

　　但，行業綜合治理的結束并不意味著證券業進入了另一個高枕無憂的時代。

　　作為 “靠天吃飯”的券商行業，經濟、自營業務仍然處于支配地位，其周期性特征尤為明顯，一旦市場行情走入低迷，券商股亦將面臨快速調整的危險。

　　創新成為擺脫“靠天吃飯”傳統業務模式的不二選擇。同時，隨著外資券商的進入，以及即將重新開啟的合資券商大門，券商的并購重組將可能成為未來的一個發展趨勢。

　　那些無法改變傳統業務模式無法創新，在牛市中繼續走在違規邊緣的券商也許將再次跌入高危的行列。

　　來源：經濟觀察報網