宏源證券 王智勇

　　對機構投資者而言，掌握了話語權就能夠保持在市場中的主動性，進而維護自己的投資利益，在具有“資金放大效應”的期貨市場上贏得更大的賺錢機會。

　　股指期貨漸行漸近

　　2007年9月8日是中國金融期貨交易所掛牌的周年慶典，包括法律基礎、仿真交易、技術準備等一系列股指期貨推出前的準備工作已經基本完成。特別是證監會主席尚福林在9月6日舉行的達沃斯夏季年會上表示“股指期貨的準備工作已經完成，等到時機成熟后推出”。在股指期貨漸行漸近的背景下，股指期貨下的相關投資機會有望得到主流資金的關注，包括滬深300指數的權重股和參股期貨公司的上市公司。

　　權重股被作為籌碼儲備

　　未來機構操縱股指期貨的模式有兩種，一是操縱滬深300指數的權重股板塊以影響期貨價格，二是通過H股間接影響A股以操縱期貨價格。兩者比較而言，前者對影響指數走勢的作用更加直接和明顯。權重股爭奪戰的背后實質是以基金為代表的國內機構投資者與以QFII為代表的海外資金爭奪“股指期貨話語權”。對機構投資者而言，掌握了話語權就能夠保持在市場中的主動性，進而維護自己的投資利益，在具有“資金放大效應”的期貨市場上贏得更大的賺錢機會。截至9月6日按照流通市值排列的滬深300指數前十大成份股分別是中信證券、浦發銀行、招商銀行、萬科A、民生銀行、寶鋼股份、長江電力、中國平安、中國聯通、蘇寧電器。

　　參股期貨盈利能力提高

　　參股期貨公司的上市公司前期已經受到資金的追捧，隨著股指期貨推出的臨近，我們認為參股期貨特別是依靠股指期貨實質性提高業績的上市公司有望成為繼銀行、保險、證券、信托之后的又一大金融題材。不僅股指期貨有望成為成交量最大的期貨新品種,而且隨著參與股指期貨人數的激增,大家對期貨市場的認同度,其他商品期貨品中也有望更加活躍，期貨公司業績的拐點會給參股的上市公司帶來外延式的增長機會。期貨公司在一級市場上的股權爭奪已經進入白熱化，二級市場上圍繞股指期貨概念的資金爭奪也將愈演愈烈。在投資這類公司時要特別注意甄別，尋找主營業務快速增長而且期貨公司能夠帶來外延式增長機會的上市公司進行投資。

　　機構論市

　　齊魯證券: 中長線與短線相結合

　　多空雙方在5000點上方的爭奪明顯較前期激烈，但多方略占優勢，估計這種局面仍會在一段時間內持續。

　　近期航空、運輸、港口等低估的板塊已明顯走強，目前難以尋求估值仍處于凹地的大盤藍籌板塊，后市大盤藍籌板塊會此起彼漲，繼續推動大盤震蕩上行。

　　在具體操作中，投資者在5000點上方應積極地調整倉位，一方面是持倉量的調整，適當增加現金持有比例，另一方面是持倉結構的調整，中長線的價值投資與短線機會投資相結合。

　　把握個股輪動的炒作特點，對估值較低的大盤藍籌可在調整時適量倉位介入，如有資產注入題材的航空板塊、交通運輸類的個股，同時受益于人民幣升值的板塊如金融、地產、資源類特別是有色金屬等板塊調整的時間已比較長，仍有再次走強的機會，二三線股中消費升級、旅游酒店、機械制造、醫藥、電子元器件等也應適當關注。(尤文靜)

　　華林證券：關注價值低估品種

　　《市場操縱認定辦法》將一些典型的操縱手法，如虛假申報、搶先交易、蠱惑交易、特定交易、尾市交易操縱等行為納入了認定范圍。為配合兩個辦法執行，證監會近期還組織了對此類案件如何認定的專題培訓，希望通過該次培訓加強稽查能力。證監會要求證券稽查干部不斷提高反應速度、“敢”字當頭，在合理分工的基礎上，形成證監會機關、證券交易所、派出機構“三位一體”的執法體制。

　　市場方面，大盤在連續攀升后開始出現震蕩整固，部分前期升幅較大的個股板塊出現明顯的調整，不過，主流資金仍不斷追捧價值低估概念，大盤在震蕩過程中反復表現強勢特征。近期從資金流向趨勢看，鋼鐵、煤炭、交通運輸板塊凈流入趨勢，地產、金融服務行業資金保持流出趨勢，表明在目前市場流動性相當充裕以及平均市盈率高企的情況下，主流資金仍不斷挖掘價值低估品種，熱點的不斷輪換也維持了大盤的強勢，建議繼續關注鋼鐵、煤炭、交通運輸等個股板塊。

　　民族證券:兩類題材有望化解壓力

　　尋找相對估值洼地。所謂相對估值洼地，是因為目前的絕對估值已經偏高，超過了理性的安全區間，但是在藍籌泡沫并未破裂前，藍籌股將市場估值提高后，便出現了相對的洼地。

　　尋找具有較大空間的估值提升概念。這里主要指的是整體上市、注資概念。

　　中國遠洋定向增發收購總公司資產獲批后，股價已經連封兩個漲停，類似的股票還有上電股份因上海電氣集團吸收合并而連續漲停，公用科技因定向增發吸收合并公用集團而拉升14個漲停。可見，近期在大盤震蕩過程中，整體上市概念股票已經成為一支生力軍走出了獨立行情，而這股力量正在逐漸擴散。這是最具想象空間的題材，也是市場中最不受估值壓力制約的題材。

　　此前，煤炭、有色等板塊走強，除了價值重估因素外，也與行業的整合趨勢密不可分。從這個角度出發，建議大家關注有色、機械、電力等行業，特別是電力行業。

　　銀河證券：關注被冷落的中小盤股

　　下半年以來，資產注入、整體上市、收購兼并活動進一步加快，而中小盤股由于并購成本低，容易被收購，具有潛在的并購投資機遇。值得重視的是，市場資金狀況正在發生新的變化，在投資者持續大量申購基金，新基金發行、持續營銷保持較大規模的同時，A股開戶數也在加速上升。新的股票投資者更愿意投資于近期漲幅不大，價格相對較低的中小盤股。就基金而言，由于大盤藍籌股估值已經偏高，部分新增基金勢必增加有成長性的中小盤低價股的配置。這些都為中小盤低價股走強提供了必要的資金來源。

　　從中短期看，建議投資者重點關注三個方面的投資機會，一是繼續關注估值相對較低的造紙、化肥、高速公路、鋼鐵等板塊的股票；二是積極介入業績尚可、成長性改善、“5·30”以后橫盤整理或價格正在創出歷史新高的中小盤低價股；三是密切關注央企整體上市的國企大盤股，以及具有資產注入和并購可能的低價中小盤股。(李鋒)

　　北京首放：基金重倉股出現分化

　　盤面顯示，雖然指標股如銀行、地產等出現連續調整，給市場帶來一定壓力，但還是有相當多的個股開始活躍，尤其是前期漲幅偏小的，具有實質性題材的績差股，甚至是ST個股，都出現了極為瘋狂的上漲，明顯受到了資金青睞。

　　我們認為，隨著一些權重股特別是基金重倉股出現分化走勢，市場的熱點明顯轉變，從前期的藍籌板塊的整體炒作轉向個股的瘋狂炒作，雖然上周三指數一度跳水，但漲停個股仍然多達三十家。投資者可關注一些低價品種，將帶來較好的收益。

　　從近期行情來看，業績穩定成長性好的行業龍頭品種如地產、銀行、鋼鐵、汽車、水務等，平均漲幅都超過了50%甚至更高，在估值泡沫論擴大的環境下，新增資金不會進場接盤。

　　投資者近期可重點關注一些基本面具有題材預期的、價格偏低的、技術上嚴重滯漲的個股，如ST羅頓，該股近期成交量持續不規則放大，顯示增量資金收集跡象明顯，一旦放量爆發性上攻一觸即發。

　　武漢新蘭德：創投概念股再度雄起

　　當前提前布局創投概念股，已經成為重要的投資主題。

　　創業板的推出預期，對于創投概念股而言無疑是重大利好。事實上，近期創投企業已經開始頻頻現身中小板IPO公司。如持股斯米克陶瓷0.07%的上海東振創業投資有限公司，持股江蘇常鋁5.60%的江蘇省高科技產業投資有限公司，持股辰州礦業9.06%的北京清華科技創業投資有限公司，持股廣電運通8.88%的盈富泰克創業投資有限公司等。數據顯示，在2006年通過中小板實現資本退出的創投獲得了25.8倍的平均回報。可以預見的是，一旦創業板開設，將使得目前中國本土創投群體處于空前活躍的格局。

　　在這樣的背景下，對于那些參股創投公司的個股而言，其二級市場上顯然面臨著價值重估的投資機會。當前創投公司主要為深圳創新投、紫光創投、清華創投、上海聯創、華工創投等，而相關上市公司則品種較多，這類上市公司的投資機會值得看好。

　　廣州萬隆：海外藍籌回歸迫切

　　隨著指數的不斷攀升和靜態估值的高企，市場整體估值吸引力正逐漸減弱。市場的走向除了市場運行的內外環境之外，市場整體投資價值才是行情健康發展的根本性因素。筆者認為，基于市場對價值型投資品種的需求，努力改善當前上市公司結構和市場投資價值水平，海外藍籌的回歸進程就顯得十分迫切。

　　值得關注的是，股權分置改革以來，中國銀行、中國國際航空、中國人壽、中國平安等海外上市的大盤藍籌股都已經回歸A股市場，而中國工商銀行更是歷史性地創造了“A＋H”同步發行、同步上市的模式。海外藍籌的批量回歸使得A股市場規模呈現跨越式的發展。本周中國建設銀行即將上會，預計在未來一段時期內，中石油、中移動、中海油、神華能源、中國電信、中國網通、中國財險等都將陸續回歸A股。海外藍籌的“批量回歸”無疑將增加A股市場優質股票的供給，有利于改善A股上市公司的結構并進一步提升市場整體的投資價值水平。(凌學文)

　　萬國測評：股指緩緩攀升

　　上周三股指繼續震蕩，對于發改委預測8月CPI數據將高于7月的消息，投資者明顯謹慎。股指開盤沖高到5337點之后拋盤加重隨后展開調整。不過當日中化國際、新世界等資產整合群體大幅度拉升，中國石化、中國聯通等指標股保持強勢，在資金充裕的背景下使股指保持著上升慣性。

　　從大智慧LEVEL-2看，市場大單持續增加的群體主要集中在防御性板塊。煤炭、高速公路、釀酒等板塊受到主流資金青睞，出現大幅上漲。盤面顯示，交易性投資機會繼續維持，此外國資系統內的上市公司正面臨著前所未有的外延式成長機遇。市場對于明確資產整合的群體青睞有加，機構不僅不離場，反而找到新的方向，而成交溫和的狀態，則說明籌碼的鎖定性良好，股指緩緩攀升則將使行情的持續時間更長。

　　技術上看，30分鐘遇到下軌支撐向上反彈，60分鐘在中軌上支撐反彈，KDJ同時形成金叉，而日線則技術指標修復成功，預示著股指將反攻，阻力位置在5387點附近。(王榮奎)

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