本報記者 馬超彥 北京報道

　　關(guān)于創(chuàng)業(yè)板如何建立，業(yè)界已經(jīng)形成共識：仿效納斯達克。

　　“我國的創(chuàng)業(yè)板相當(dāng)于納斯達克的小額資本市場。我國的企業(yè)到納斯達克上市，主要是登陸納斯達克全國市場。”中國政法大學(xué)劉紀(jì)鵬教授介紹。

　　“創(chuàng)業(yè)板借鑒納斯達克，借鑒的是它里面的多層次運作經(jīng)驗，仿效的是其建立分層次市場體系架構(gòu)，至于上市標(biāo)準(zhǔn)之類的借鑒，我們現(xiàn)在還達不到這種要求。”劉紀(jì)鵬教授表示。

　　劉紀(jì)鵬介紹，納斯達克是一個多樣化的市場，功能齊全，而不僅僅是“創(chuàng)業(yè)”公司。其上市公司涵蓋所有新技術(shù)行業(yè)，包括軟件和計算機、電信、生物技術(shù)、零售和批發(fā)貿(mào)易等。

　　納斯達克(Nasdaq)是全美

證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)，目前已成為納斯達克

股票市場的代名詞。信息和服務(wù)業(yè)的興起催生了它的問世，它始建于1971年，是一個完全采用電子交易、為新興產(chǎn)業(yè)提供競爭舞臺、自我監(jiān)管、面向全球的股票市場。同時，它也是世界上最大的股票電子交易市場。

　　納斯達克股票市場包含了兩個獨立的部分：納斯達克全國市場，這是納斯達克最大而且交易最活躍的股票市場，在這個市場中有一些世界上最大和最知名的公司。世人矚目的微軟公司便是通過納斯達克上市并獲得成功的；納斯達克小額資本市場，專門服務(wù)于成長期的公司，其上市標(biāo)準(zhǔn)和財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)沒有全國市場那樣嚴(yán)格，但是管理標(biāo)準(zhǔn)是一樣的。小資本額公司發(fā)展穩(wěn)定后，它們通常會提升至納斯達克全國市場。

　　“納斯達克市場分為四個層次的交易平臺，從高到低依次為：全球精選、全球市場、NASDAQ資本市場、場外轉(zhuǎn)讓市場(CTCBB)。”各自掛牌的企業(yè)分別為1200家、1500家、600家和3000家。

　　“而每個層次有著自己不同的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則。”中國社科院金融研究所副所長王國剛教授介紹。

　　“納斯達克的一個重要特點便是收集和發(fā)布場外交易非上市股票的證券商報價。”

　　納斯達克具有內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，其內(nèi)部機構(gòu)包括做市商、電子信息交易網(wǎng)絡(luò)和區(qū)域性股票交易所。

　　“納斯達克擁有各種各樣的做市商，投資者在納斯達克市場上任何一只掛牌的股票交易都采取公開競爭來完成，即用他們的自有資本來買賣納斯達克股票。這不同于拍賣市場，它有一個單獨的指定交易員，或特定的人。這個人被指定負責(zé)一種股票在這個市場上的所有交易，并負責(zé)搓合買賣雙方，在必要時為了保持交易的不斷進行還要充當(dāng)交易者的角色。”王國剛教授詳細講解說，納斯達克擁有巨大的股票交易量，從而形成了市場足夠的流動性。

　　“全球300家做市商通過電子技術(shù)連接起來，為納斯達克證券交易所提供所需資金，其機構(gòu)可以提供更大的支持和更高效的交易平臺。”

　　至于外界擔(dān)憂的問題，周邊國家的創(chuàng)業(yè)板市場除納斯達克之外，幾乎無一例成功，劉教授認為，這是大家的錯覺，概念不準(zhǔn)確。我們稱之的這個“創(chuàng)業(yè)板”只是周邊市場中的一個比較接近于創(chuàng)業(yè)的板塊，并不是整個市場，比如，我國的創(chuàng)業(yè)板類似于納斯達克市場中的小額資本市場這個層次，而不是整個納斯達克市場。

　　而王國剛教授的解釋是，國外的資本市場的多層次性已經(jīng)滿足了不同企業(yè)的不同需求，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠好到自己交易領(lǐng)域的基礎(chǔ)上再建立一個創(chuàng)業(yè)板市場，無異于畫蛇添足。

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