白嶺

　　 本輪行情，大盤藍籌群體的爆發形成了推動指數連續新高的最大動力。這絕不是僅僅中報業績的漂亮表現所能解釋的，其背后隱藏著2007年最大的一條主題投資主線——央企整合。

　　 央企整合催生的一批超級大牛股以其耀眼的表現成為A股市場的超級明星。本周，中國船舶一度摸上244元，貴州茅臺創出163新高，山東黃金149元和中金黃金130元的新高都在不斷改寫輝煌記錄。東方航空宣布與新航和淡馬錫戰略合作，中國遠洋定向增發收購集團干散貨運資產。消息出臺，東方航空復牌以來連拉5個漲停，中國遠洋在公布將收購集團資產形成新的盈利點后，股票復牌后連續漲停。而中化國際、上電股份等也因為重組或重組預期，股價連連走高。市場對于央企整合的高熱度追捧形成了一道靚麗的風景。

　　2007年好戲連臺

　　近期央企并購再度升溫。中國鋁業吸收合并山東鋁業和蘭州鋁業后，將焦作萬方、包頭鋁業收入囊中后再度拿下云銅集團；寶鋼完成對八一鋼鐵的整合后，又傳出洽購沙鋼集團的消息。可見大型央企在國資委的考核壓力下大手筆并購活動越來越頻繁。央企最新數量為155戶。按照國資委最初制定的目標，到2010年中央企業要調整和重組至80-100家。而最新信息顯示，從今年年底開始，央企整合將大面積鋪開。國資委將中央企業整合為80家至100家的目標有望在2008年年底提前完成。這意味著，在剩下的一年多時間內，至少有55家央企要被整合。

　　 國資委主任李榮融近日表示，三年內國資委將根據利潤水平、成本控制能力等因素構成的綜合指標，為中央企業排定座次。屆時做不到行業前3名的，將被國資委強制重組。另有消息稱，國資委考慮初步圈定30余家業績優秀的央企，作為行業內央企整合的主導力量。隨著政策的驅動，市場對央企整合的預期將更加強烈，由此帶來的央企整合、資產注入的投資機會也將不斷出現，并將在未來行情中成為主導。

　　投資機會應運而生

　　 2007年是央企第二個經營業績考核期（2007—2010年）的第一年，國資委第一次對當前央企提出了非常明確的整合目標和思路。

　　 海通證券研究員指出，如果說2006年的央企整合，像中石化對旗下資產的整合那樣，還是因股改而出于被動，那么，2007年的央企整合則因確保國有資產保值增值而主動出擊。159家央企的整合將會顯得轟轟烈烈、聲勢浩大。

　　 在2007年上半年的A股市場，央企整體上市概念股已表現不凡，先聲奪人。但是故事仍在上演，好戲還在后頭，央企整合大戲將繼續精彩上演。

　　 2007年至2008年央企的整合力度將非常大，A股市場已經明確成為央企整合的重要平臺，這對中國A股市場的發展意義重大，投資機會也將應運而生，諸多相關上市公司將出現質的蛻變，其中醞釀的投資機會將可能超乎預期。

　　證券市場的豪門盛宴

　　 央企作為中國經濟運行的核心力量，具有得天獨厚的資源優勢。從近幾年來看，央企利潤的增速都保持在20％以上，而同期上市公司業績則出現大幅波動，與宏觀經濟快速增長形成明顯的背離，這說明央企更能代表我國宏觀經濟的增長狀況。因此央企通過整合上市公司，將顯著地改善上市公司的整體質量，增強上市公司的投資價值。對于中國證券市場來講，這將是一個質地飛躍，讓股市的資源能夠反映我國經濟增長的真實狀況。

　　 根據國際經驗，大規模的資產注入的前提條件是實體經濟中的確存在大量的可注入資產。或許一個數據可以表明當前中國的現狀：中國A股上市公司的利潤總額約為3781億元（2006年），僅相當于同期全部中國企業（包括全部上市和非上市公司）盈利總額的11.6％，即使是加上海外上市的中國企業，中國上市公司的利潤總額也僅相當于全部企業盈利的30.5%，這意味著尚有大量的盈利性資產沒有在上市公司中，非上市公司（很多是上市公司的控股公司）中還有著大量的資產存量，可供注入到上市公司，這一點與美國的情況形成較為鮮明的對照。

　　 民族證券研究員指出，從