廣東科德 王澤輝

　　滬指上周五成功沖過5200點平臺后，本周一乘勢追擊，一口氣抵達5357點高位。摸高主要靠指標股的作用，其他品種已經(jīng)有些力不從心。由于中期業(yè)績披露已經(jīng)謝幕，其他有力題材存在審批問題與兌現(xiàn)問題，盤口中也不時有大手拋單出現(xiàn)，導致股指出現(xiàn)高位滯漲狀況，短期內(nèi)調(diào)整壓力將逐步加大。

　　交易所提示泡沫不尋常

　　在滬指一路高歌向5200點以上邁進時，主流媒體再度出現(xiàn)了降溫的聲音。而本周，深交所發(fā)布一份針對深市主板半年報的分析報告，提示投資者謹防業(yè)績增長背后隱藏的泡沫性因素。分析人士都清楚，今年上市公司中期業(yè)績的高速增長是開始于3800點的新一輪上沖行情的主要誘因與題材，但這種高增長中有“非經(jīng)常”的成分，一大塊是股票投資的收益——看天吃飯的結(jié)果。上市公司只要敢拿出資金買股票、買基金，甚至只要敢集中所有可動用資金認購新股，都有不菲的收益，特別是小盤公司“分母小”，每股收益可以達到驚人的數(shù)字，這又給市場炒作這些股票一個最合理的借口。同時大量投資于股票、基金的保險股、券商股，當然每股收益急增。一炒大盤保險股、券商股，指數(shù)就狂飆；接著參股保險公司、券商的上市公司又分到利潤，又可以再炒相關(guān)板塊。這種“我中有你、你中有我”的游戲一直可以進行。另一大塊是新會計制度帶來的收益增長，為完成股改相關(guān)債主的讓步都體現(xiàn)為利潤，這部分體現(xiàn)為低價股、T類股的狂飆。

　　大家都明白這一點，但由交易所出面來提示“泡沫”與風險就不尋常。不久前決策層也發(fā)出注意防范金融市場風險、維持金融市場健康發(fā)展的聲音。實際上管理層更多面臨國外學者的輿論壓力，從他們的從業(yè)經(jīng)驗來看，一個市盈率I高達60倍、上市公司平均主業(yè)利潤增加尋常的股市，是難于一直維持的，國際上“泡沫”破裂的例子不勝枚舉。因此，必須注意未來一段時間主流媒體的聲音。而在突然公布稅賦改變引起輿論反彈之后，管理層更多是從制度上進行分流，放寬境內(nèi)居民投資港股限制與推出創(chuàng)業(yè)板，就是兩大分流資金的有力舉措。

　　牛步?jīng)]有明顯歇腳跡象

　　盡管如此，目前股市的牛步還沒有明顯歇腳跡象，5·30之后幾次調(diào)整都不深、時間也短，原因在于，普通投資者在經(jīng)歷了多次加息利空考驗之后，對于利空消息的抵抗力越來越強，甚至在“盼望”利空消息的反作用力。而許多投資者在股指大跌時不賣反買，前面幾次都獲利，就起到不怕調(diào)整的示范作用，給主力機構(gòu)調(diào)撥資金的喘息機會。而目前人民幣對美元的

　　更重要的是，目前的基金發(fā)行與建倉的制度，加上單邊做多機制，成為平均股價一路向上的源泉，除非

　　但是，由于制度的改變有不可預見性和瞬時性，而國營性質(zhì)的投資機構(gòu)只要是賬面的損失，風險就主要發(fā)生在單打獨斗的個人投資者身上。因此在5000點以上，只能恪守止損原則，以嚴格的操作紀律保存牛市的豐碩成果。