信息時報作者 張玉

　　時報訊 (記者 張玉) 隨著上證50及上證180等“藍籌”指數推動上證指數上漲，有關藍籌泡沫的爭論也越來越大。盡管基金經理們一再否認“藍籌泡沫”，但還是有業內人士指出，由于基金建倉不斷把藍籌股價格推高，從而形成“藍籌泡沫”。

　　基金建倉推高市場

　　按照基金合同的有關規定，股票型基金的股票持倉比例不得低于60%，也就是說，股票型基金必須將不低于60%的資金用于買股票。即使是在現在滬指5300點的歷史性高位，大多數藍籌股價格已在高位，市盈率達到50倍以上，基金經理明知道估值高了，還是得依據相關規定，高位建倉。

　　由藍籌股驅動市場上漲的特征在最新一輪上漲中異常明顯。今年5月30日是A股市場的一個轉折點，上證綜指從3700點一路上漲到目前的5300點(上漲幅度約為43%)，藍籌股(尤其是權重藍籌股)的價格快速上漲是支撐股指上漲的根本原因之一，而基金恰恰又集中持有了大部分藍籌股。因此，是基金的力量推動了藍籌股價格上升，并推動了上證綜指快速上漲。

　　一位業內基金人士向記者指出，目前A股市場已出現“藍籌泡沫”，一個很重要的判斷是基金等機構投資者已不再滿足于運用市盈率(PE)而采用更為激進的資產重估的估值標準來確認藍籌股的投資價值。由此，導致了目前藍籌股的估值水平已明顯偏高，藍籌股也正逐漸失去其投資的安全邊際。

　　是否泡沫難下定論

　　盡管不少基金經理承認，目前A股的估值不便宜，但他們中不少人認為，目前說泡沫仍然過早，畢竟中國股市的上漲有業績支撐。他們中不少人認為，在

　　有基金經理表示：“在業績排名的壓力下，只要沒有大的利空，我仍會滿倉。即使市場大跌，基金的抗跌性仍然會顯出優勢，這至少比踏空的難受程度輕一些。”

　　甚至有基金經理公開表示，市場目前還有結構性的低估，還可以看到一些2007年市盈率在20倍以下的板塊和

　　有基金研究員向記者分析指出，多數基金經理表示看好A股市場，他們也只能看好，不然沒得玩。所以基金扎堆藍籌、板塊間尋找相對洼地，最終推高所有板塊等現象也就不難理解。泡沫肯定是有，但泡沫并不會馬上破滅，何況還有管理層可以用行政手段來擠壓泡沫。所以，到底是超級泡沫還是超級藍籌行情，只要泡沫沒有最后破滅，一切都很難下定論。

　　基民瘋狂入市趕行情

　　藍籌泡沫的危險并沒有阻擋基民的投資熱情。由于個人投資者扎堆基金，基金持有人散戶化已經日趨明顯。中登公司9月3日統計數據顯示，8月份基金新增開戶數達到511.8萬戶，再創歷史新高，該數據也較7月份基金新增開戶數增長了5倍。

　　業內有學者認為，“現在大家一發基金，動則上百億份，買了之后反正契約規定1個月之內完成建倉，無論是大盤還是小盤，買的大都是比較集中的200只左右的股票，這樣不斷把藍籌股推高，如果這個市場出現調整，或者流動性管理不好，中國或將出現第一只不得不暫停贖回的開放式基金。”

　　據了解，高盛旗下的阿爾法基金就出現過暫停贖回的情況。在今年七八月份的次級債風波爆發前，阿爾法基金一度是國際資產管理界的神話，一年超100%的收益，持續了好幾年，但在8月中旬，受次級債問題影響，美國證券化市場的某些部分徹底失去流動性，從而使得銀行無法對資產價值進行正常估值。因此面對投資者贖回申請時，該基金不得不暫停贖回。