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●9月3日公司發行可轉債方案未獲證監會通過。究其原因，一方面是公司金融資產投資獲益豐厚，并未顯現資金壓力，另一方面是公司募集資金全部用于房地產開發，不符合募集資金需用于主業（紡織服裝）投資的要求。

　　融資計劃面臨調整。公司業務架構以紡織服裝為核心、

房地產與股權投資為兩翼。紡織服裝業務經過前幾年的投資與積累已進入收獲期，房地產業務正面臨大量資金需求，在房地產分拆上市、可轉債融資暫時受阻后，不排除公司采用引入戰略投資者、發行公司債等融資手段，同時繼續減持金融資產的可能性也加大。

　　●上半年扣除投資收益，公司主營業務實現凈利潤48204.26萬元，同比增長35％，高出預期15％，其中服裝、紡織業創下七年來的最快增長，房地產業務規模也迅速擴大，可轉債被否并不會給公司經營帶來影響。

　　●2007/2008年EPS分別為0.79/1.02元，2007/2008年PE分別為39/31元，現價31.11元，目標價格31.34元，增持。2007/2008年EPS中出售金融資產分別實現0.34元和0.40元。考慮到公司主營業務極具超預期實力，金融資產仍具增值空間，商業地產已升值不菲，因此繼續維持“增持”評級。

　　(中信證券)

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