金元期貨 馮偉民

　　滬深市場(chǎng)7月初探底企穩(wěn)，稍作整理后輕松突破4300點(diǎn)，隨后8月份不斷頑強(qiáng)上行持續(xù)創(chuàng)出新高。本周一滬深300指數(shù)已經(jīng)突破了5400點(diǎn)大關(guān)。短短兩個(gè)月，指數(shù)上漲1500多點(diǎn)，牛市氣氛火爆可見(jiàn)一斑。

　　不僅指數(shù)，相關(guān)權(quán)重股走勢(shì)也非常突出，整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格中樞不斷上移。但高股價(jià)同時(shí)也帶來(lái)了高市盈率。前一階段媒體披露：截至2007年8月28日，在已經(jīng)披露半年報(bào)的1283家公司中，剔除長(zhǎng)期停牌的股票，推算出1243只個(gè)股的加權(quán)動(dòng)態(tài)市盈率為36.39倍。

　　面對(duì)火爆市場(chǎng)和不斷刷新高價(jià)的

股票，市場(chǎng)分歧越來(lái)越大。一方面多數(shù)機(jī)構(gòu)和投資者認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快,給予較高定位可以接受。很多個(gè)股業(yè)績(jī)預(yù)期還能持續(xù)增長(zhǎng)，此外還有母公司或者集團(tuán)優(yōu)良資產(chǎn)注入，這些因素會(huì)降低未來(lái)市場(chǎng)市盈率。比如中國(guó)船舶，有研究認(rèn)為增發(fā)后注入資產(chǎn)，業(yè)績(jī)將大幅度提升，市盈率也會(huì)降至50倍甚至30倍較為合理區(qū)間。但另一方面一些研究員和專家學(xué)者認(rèn)為目前市場(chǎng)泡沫很大，股市瘋漲原因來(lái)自于投資者自我膨脹，對(duì)整體上市和資產(chǎn)注入題材的瘋狂追捧，對(duì)大比例送配填權(quán)的迷信，以及對(duì)種種想象空間的無(wú)限神往。而財(cái)富效應(yīng)又讓投資者更加趨之若鶩。

　　現(xiàn)實(shí)生活中人們用眼睛觀察世界，用大腦思維做出判斷。其實(shí)投資同樣如此。盡管這波大牛市火爆程度遠(yuǎn)超大多數(shù)人想象，但是牛市可以灼傷你的眼睛，不要讓它灼傷你的思維。對(duì)那些認(rèn)為市場(chǎng)還有上升空間的參與者，也許基本面仍然利多，而且交易性機(jī)會(huì)還很多，但要保持清醒思維。要明白市場(chǎng)豐厚利潤(rùn)來(lái)自于市場(chǎng)從低估的底部一直上升到合理甚至輕微溢價(jià)的高點(diǎn)這個(gè)區(qū)間段。市場(chǎng)溢價(jià)之后還有沒(méi)有可能繼續(xù)上？當(dāng)然有可能。但是如果繼續(xù)參與就要做好充分的思想準(zhǔn)備。將來(lái)即使不能全身而退，也不要怨天尤人。

　　對(duì)那些認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)不理性的參與者來(lái)說(shuō)，眼睛可以不適應(yīng)市場(chǎng)的高點(diǎn)位和高價(jià)格，但大腦同樣也要保持清醒。市場(chǎng)走勢(shì)有自身的慣性，即使市場(chǎng)已經(jīng)體現(xiàn)了合理價(jià)值甚至出現(xiàn)高估也不一定會(huì)馬上調(diào)整。所以確定不參與就要有足夠承受能力，否則看著行情一漲再漲終于忍耐不住再度買回只會(huì)導(dǎo)致浮躁心態(tài)。此外研究市場(chǎng)變化要有動(dòng)態(tài)超前眼光，不能停留在表面分析，力圖用簡(jiǎn)單的估值模式去判斷復(fù)雜的市場(chǎng)會(huì)很吃力。在股票市場(chǎng)看空最多導(dǎo)致踏空沒(méi)有盈利，如果在股指期貨市場(chǎng)上，簡(jiǎn)單看空做空有可能會(huì)導(dǎo)致虧損。

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