平安證券衍生產品部

　　9月1日，招行認沽證(招行CMP1，580997)結束了長達一年半的存續期，正式宣告退市。此前的8月24日是招行權證的最后交易日，當天該權證跌幅高達98.58%，最終以0.002元結束交易。

　　招行CMP1自2006年3月2日開始在上海證券交易所上市交易，自上市后至2007年5月底長達一年零三個月的時間里，招行CMP1走勢相對較為平穩，其間最高價格為0.822元，最低價格為0.303元，大起大落的情況較為少見。然而，今年上半年，隨著大量的股改權證陸續退市，權證品種的稀缺性日益顯現，招行CMP1的波動性也隨之增大。

　　作為目前市場上唯一具備對沖正股下跌風險功能的交易品種，認沽證本身具有稀缺性。另一方面，大量的認沽證到期退市使得可交易的認沽證品種越來越少，稀缺性進一步加劇。截至今年5月30日，僅有5只認沽證仍然上市流通。在大盤大幅下挫的背景下，認沽證的需求量激增，認沽證供需矛盾達到白熱化，從而引發了認沽證的一輪暴漲行情。在這波行情中，招行CMP1由5月29日的0.372元，在6月12日最高漲至4.949元，短短10個交易日漲幅高達1230.38%。

　　為了抑制招行CMP1的過度投機，促進權證價值回歸，創新類券商積極創設該權證，以增加權證的供應量，緩和供需矛盾。數據顯示，自今年5月下旬至7月中旬，券商創設招行CMP1共計41.21億份。隨著大量創設權證的上市交易，招行CMP1的供需矛盾明顯得到緩和，權證價格迅速下降。至7月中旬，招行CMP1的市場價格已經由6月初最高4.949元下降至0.6元附近。

　　據統計，在招行CMP1的存續期內，券商累計創設招行權證44.85億份，其中91.88%是在今年5月下旬之后創設的。券商累計注銷招行權證43.03億份，注銷的權證占創設權證的比例為95.94%�；仡櫿行蠧MP1最后三個月的走勢可以看出，認沽證的極度稀缺導致了投機資金的爆炒，價格嚴重虛高。大量的創設使得招行CMP1的價值迅速回歸，并最終“歸零”謝幕。

　　目前，隨著招行CMP1和國電JTB1的相繼退市，仍然在交易的權證僅剩下14只，其中認購證10只，認沽證僅存4只，其中可創設的認沽證只剩下南航JTP1一只。權證尤其是認沽證的供需矛盾日益突出，解決這個問題的最佳辦法就是盡早推出第三方備兌權證，允許經營規范、風險控制能力強的券商發行備兌權證，進一步發展和完善我國的權證市場。