早報記者 孫曉旭

　　在中報行情的“護航”下，A股市場以異于常態的強勢結束了紅八月。展望中報披露后的九月行情，分析人士指出，隨著大盤的頻創新高，市場估值已有泡沫化趨勢。不過，在財富效應的感召下，這一“泡沫”或將延續，具有持續增長潛力的公司將更具投資價值。

　　謹慎參與“泡沫”

　　價格快速上漲、相對歷史平均股價過高、市場對價格上漲的預期很高、經濟連續高增長、新投資者不斷加入、公眾和傳媒高度關注、匯率保持堅挺，在國聯證券分析師張鵬看來，目前的A股市場已經具備了多項符合泡沫化的條件。

　　不過，他也指出，“日本上世紀80年代的資產泡沫是一個明顯的歷史錯誤，但誰又能否認在泡沫過程中有多少人發家致富，也許，沒有參與泡沫的人比參與的人更為不幸。”他認為，投資人必須清醒地看到本幣升值環境下的資產泡沫實質，理性的選擇參與泡沫化的過程。

　　張鵬認為，簡單地根據短期市場的漲跌而判斷泡沫是否失控是沒有意義的。資產泡沫化不可能一次到位，每當市場估值離開經濟與企業基本面太遠，

　　在此背景下，他認為，資產注入有望成為下一階段市場追逐的對象。不過，這其中具有極大的不確定性，隱含的風險隨著市場熱情的推高而積聚，一旦預期破滅，必將損失慘重。因此，應關注相對于集團公司資產份額較小，業績優良，資產注入可能性較大的上市公司。但是，由于A股已不便宜，他建議投資者適當控制倉位。

　　關注持續性增長

　　“股市泡沫擴大的可能性依然存在。”華泰證券指出，從一些比較明顯的比價效應看，A股已完全可以稱得上是高估值。但是，由于中國目前處在低利率、高流動性的市場環境，高估值將在相當長的一段時期內獲得市場的容忍。資金從儲蓄流入回報率較高的股市將增加后者泡沫產生或擴大的可能性。

　　對于本月行情，他們認為，市場傳言紅籌股回歸擱淺，股指期貨月內推出的可能性也不大，因此，9月份是中報公布以后的消息清淡期，有利于大盤平穩運行。目前，市場主要的憂慮來源于藍籌股估值在被過渡挖掘后倍顯昂貴的事實。

　　因此，華泰證券認為在中報業績超預期增長的公司被充分挖掘后，市場將對公司后續增長能力提出更高的要求，9月份將面臨一個從藍籌股轉向有持續增長潛力的個股的挖掘上，未來持續高成長能夠消化高估值的個股應該會受到更高的重視，估值高企而利潤增長來源于非主業的公司建議回避。

　　華泰證券指出，盡管上市公司中報業績樂觀，但這種持續高增長預期可能將在未來大打折扣，經濟周期對企業利潤的影響有必要加以警惕。

　　他們指出，短期內推動CPI上漲的豬肉漲價等因素依然存在，在流動性過剩和企業定價能力增強的背景下，更多的商品和服務可能加入提價的行列，通脹壓力不容忽視。在此情況下，管理層或將繼續實行偏緊的調控政策，市場應關注這些調控政策的長期效果。