□本報記者 李良 上海報道

　　8月31日，從拍賣開始到一槌定音，S*ST源藥（600656）41.09%的股權花落廣東方達集團一方僅僅用了一分鐘。幾乎就在拍賣師落下槌子的瞬間，方達集團副總裁許志榕沖出拍賣大廳，通過電話向各方報告喜訊。

　　一分鐘的時間很短，但在許志榕眼里，這是各方幾個月的心血凝聚。自從與華源簽署股權轉讓協議以來，方達集團對S*ST源藥的重組幾經波瀾，代價巨大，以至于一度傳出重組不得已擱淺的消息，但方達集團還是堅持到了最后�！拔覀円呀浫〉昧税�括債權銀行在內的多方面支持，計劃首先通過資產重組讓S*ST源藥脫胎換骨，然后再改名換姓，這就相當于在廢墟上建立一個新的王國。”許志榕一臉興奮地說。

　　3.8億的重組成本

　　此次S*ST源藥41.09%股份的拍賣共吸引了三家企業競拍，其中，許志榕代表

東莞勛達投資管理有限公司及其個人參與競拍，而東莞勛達投資管理有限公司正是方達集團董事長麥校勛為重組S*ST源藥專門成立的投資公司。不過，盡管三家企業的代表都如約到了拍賣行，但現場并沒有激烈的競拍場景，短短一分鐘，方達集團一方就以71.88萬元拍下S*ST源藥41.09%的股份。

　　一位業內人士分析，現場沒有出現競拍的原因，主要是因為方達集團前期已經為S*ST源藥做了大量的工作，而S*ST源藥的重組時間緊迫，必須在短期內完成，其他企業即便拍下股權也很難實現短期內重組保牌�！皬默F實的角度來講，目前也只有方達集團能拯救S*ST源藥�！痹撊耸勘硎�。

　　而據記者了解，方達集團重組S*ST源藥的代價將高達3.8億元之巨，按暫停上市前的總股本計算，相當于每股投入2.5元。這3.8億的重組成本包括填補S*ST源藥賬面1.8億元的窟窿，保牌需要的5000萬元，以及為華源生命、華源集團償還的1.5億元債務。除此之外，S*ST源藥擔負的4.3億元銀行債務也急需解決。而在這些可計量的重組成本之外，S*ST源藥的歷史遺留問題也為方達集團增加了不少隱性成本，使得重組一路坎坷。

　　在回憶這段重組之路時，許志榕脫口而出：“早知道重組這么困難，我們說什么也不重組了！”他告訴記者，當時方達集團考察了4家上市公司，考慮到S*ST源藥債務有限，風險可控，同時作為華源集團麾下一員，在

資本市場也具有一定知名度，最終決定選擇S*ST源藥，但后來發現重組的困難超出了此前的預期，必須通過方方面面的力量才能解決，好在終于有了結果。

　　江山制藥股權之爭就是其中的一個攔路虎。在方達集團介入S*ST源藥重組后，江蘇靖江市政府通過法院凍結了S*ST源藥持有的江山制藥股權，這部分股權價值上億，凍結的理由卻僅僅是1000萬元的欠款。不過，最新的情況顯示，這個攔路虎正在消除，S*ST源藥將在未來資產重組中將包括江山制藥股權在內的三塊資產轉讓給靖江市政府。

　　脫胎換骨的計劃

　　在成功競拍后，方達集團對S*ST源藥的重組可謂掃盡障礙，但一個現實的問題是，留給S*ST源藥的時間并不多。

　　針對這個問題，許志榕顯得信心十足。他告訴記者，方達集團下一步將同時推進S*ST源藥的股改和重組工作，通過資產剝離和置換，方達集團將旗下的節能環保優質資產注入上市公司，改變上市公司的主營業務，使S*ST源藥能在2007年扭虧為盈，最終實現恢復上市的“保牌”任務。而與此同時，股改工作也將同時進行，爭取在2008年使S*ST源藥以嶄新的面貌亮相資本市場。

　　“未來公司將形成民營資本、國有資本、管理層持股相結合的、科學的公司治理結構，在資本市場的支持下做大節能產業，向‘始終做受人尊重的企業’這一理念不斷前進。” 許志榕向記者表示。

　　事實上，此次S*ST源藥的競拍門檻也讓投資者吃了一顆放心丸。根據此次華源集團的要求，競買人要保證S*ST源藥在今年底完成股改，并在2007年度報告公布后恢復上市。此外，競買人應承諾將凈資產不低于6億元人民幣、且三年盈利的業務資產注入S*ST源藥。這就意味著，方達集團競拍成功后，這些要求就變成了方達集團的義務，S*ST源藥的王國重建之路正式開始。

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