早報記者 毛明江

　　出于重新考量對外投資的風險，以及吸取B股市場對內地居民放開的教訓，備受關注的中國銀行天津分行“港股直通車”試點可能緩行。

　　中行天津分行有關人士昨日向早報記者表示，“港股直通車”目前在操作層面已經完全就緒，但至今未見最后放行的批文，表明管理層在政策尺度和風險控制上可能存在分歧，開通時間目前很難預料。

　　對外投資風險擔憂加劇

　　據《財經》雜志報道，近日國務院統籌各相關部委召開會議，認為對包括QDII(合格的境內機構投資者)在內的對外投資應注意風險，要統籌考慮資本境外投資事宜。目前，已有相關部委開始研究對外投資風險控制及規劃問題。預計個人直接投資境外市場的具體實施，也將在規劃出臺之后進行。

　　有關對外投資風險的顧慮并非杞人憂天。目前境外投資試點性質的QDII、中國投資有限責任公司(簡稱中投公司)投資美國黑石公司，以及國家

　　部分銀行QDII產品出師不利，產品跌破凈值；中投公司投資黑石套牢約20%，截至目前浮虧金額約為5.3億美元；國開行投資巴克萊銀行前景難料，首筆22億歐元的投資在入股宣布首日即出現了1.5億歐元(約合15.5億元人民幣)的浮虧。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定在《財經》撰文指出，當前全球金融形勢異常復雜，西方各國中央銀行對未來金融形勢的發展都處于前所未有的心中無底的狀況。中國的對外

　　銀河證券首席經濟學家左曉蕾也表示，假設有300萬投資者進入香港市場，按照每人5萬美元的兌換額度，總量是1500億美元。這種巨大規模的資本流出，實際上已經是資本賬戶下的完全可兌換。如果引發更極端的情況，中國外匯儲備將會顯現巨大缺口，引發東南亞經濟危機時那樣的恐慌，乃至爆發經濟危機都是可能的。

　　謹防2001年B股開放教訓

　　此外，“港股直通車”可能緩行還與2001年B股開放時的教訓有關。2001年2月19日，有關部門宣布B股市場對內地居民開放，但當時規定，新增換匯資金延至當年6月1日方準進場。2月19日到5月31日，上證B股指數大漲200%，6月1日之后卻掉頭下跌，兩個月后跌幅近半，內地投資者損失慘重，國際投資則套利而去。

　　而目前港股的情況與當年B股的走勢如出一轍。

　　盡管“港股直通車”的通道還未有一分錢流入香港，香港恒生國企指數一周之內就已上漲了近40%。在經濟學家謝國忠看來，目前A、H股價差恰與當年A、B股情形相似，有可能成為內地投資的“陷阱”；即內地資金如蜂擁香港市場，國際投資者高位離場，將后來者套牢。

　　銀監會不放行雙重顧慮

　　國家外管局已經給了“港股直通車”的通行證，目前卡在銀監會，銀監會及天津銀監局對國家外管局公布的試點方案還有疑慮，希望在綜合考慮各方面情況后謹慎開通。

　　據悉，銀監會目前對于全國范圍內開展直接投資港股存有顧慮有幾個方面的原因。

　　首先，銀監會剛審批了部分銀行開展投資港股的QDII業務，短時間內再允許個人通過銀行直接投資香港股市，這對銀行QDII可能帶來很大影響。目前，18家中外資銀行推出了近50只QDII產品，但表現都差強人意。

　　其次，香港股市的估值水平與資金供求等方面和內地A股相差很大，其中的風險因素，投資者并不了解。而銀行QDII港股基金作為專家理財，相比之下更適合目前的多數投資者。僅允許中行試點不公平？一位銀行業內人士則提到了資金問題，并稱此次“港股直通車”僅僅允許中行展開試點，對其他銀行有失公平。“目前商業銀行存款外流現象已經比較嚴重，直接投資港股無疑又開了一個資金閘門。如果大量資金只通過一家銀行流進流出，將會在該銀行形成一個巨大資金儲蓄池，客戶不投資的資金都會沉淀到該銀行，這會對其他銀行的存款帶來極大影響。”

　　正是對“港股直通車”巨大利益的覬覦，以及防止可能自身產生沖擊，試點方案發布后，中國銀行高調接受客戶預約的同時，工行、建行、交行，以及國泰君安、申銀萬國等券商均表示要申請此項業務。