A 股呈現典型的資金推動型特征，目前市場的運行態勢與不斷擴大的新基金發行規模亦步亦趨，同時流通性良好的公司表現良好，就是這一結論的明證。目前理性的策略師無法從基本面找到論據，只能推斷出市場的風險溢價持續下降。從監測到的投資者情緒指標來看，A 股仍會慣性上漲，流動性的消耗速度將是決定后市的最關鍵因素。

　　2007 年上市公司的盈利同比2006 年仍會繼續超預期增長，2007 年中期、2007 年、2008 年的同比增速有望達到70%、45%、35%。預期同比增速的下滑會導致市場情緒的回落。值得關注的是超出預期的A 股中報盈利中有很大比重與資本市場相關，投資歷史告訴我們這種收益往往是不穩定、易揮發的，助漲助跌作用明顯。

　　2007 年中后期的市場供求關系無論從宏觀還是微觀都將面臨更多的考驗。除了交易成本對流動性的持續大幅消耗，QDII、個人直接對外

證券投資、特別國債、熱錢監管等都對A 股市場的資金供給帶來壓力。雖然長期內流動性充裕仍將是未來市場的常態，但一定階段的供需不匹配，可能帶來市場更大的波動。

　　建議投資者遵循行業景氣度上升、產業政策導向以及市場結構特征變化三個緯度來配置資產。資源性地產、估值合理的開發型地產、大銀行、新

能源、PE 公司以及具備資產注入、重組概念的個股是近期可以重點關注的。另外，在市場高估值狀態下，以精選個股為主以追求更大的安全邊際。

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