□銀河證券 李國(guó)洪

    天然氣供需情況將大幅好轉(zhuǎn)

　　氮肥生產(chǎn)原料來自石油、煤炭和天然氣，就全球而言，石油、煤炭和天然氣供應(yīng)緊張的狀況不可能在10年之內(nèi)得到緩解，從長(zhǎng)期角度看，尿素的供給難以有效增長(zhǎng)。但就局部而言，四川氮肥主要原料——天然氣供需情況正在大幅好轉(zhuǎn)之中，四川氮肥類上市公司將能夠得到充足而便宜的天然氣滿負(fù)荷生產(chǎn)，業(yè)績(jī)將大幅提升。

　　而受我國(guó)人口增長(zhǎng)及多數(shù)土地耕種千年以上、用肥量不斷增加的拉動(dòng)，氮肥行業(yè)需求增速要明顯快于供給增速，因此，行業(yè)高盈利周期至少可持續(xù)10年以上。目前國(guó)內(nèi)化肥行業(yè)上市公司平均PE只有22倍，被市場(chǎng)嚴(yán)重相對(duì)低估。特別是四川氣頭類氮肥上市公司受產(chǎn)需兩旺的拉動(dòng)，投資價(jià)值更加凸出。

　　龍崗構(gòu)造特大發(fā)現(xiàn)

　　扭轉(zhuǎn)川氣供需格局

　　2005年，我國(guó)天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)20.6%，2006年增長(zhǎng)16.9%，天然氣產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯快于石油產(chǎn)量的2位數(shù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。近期，國(guó)家發(fā)展改革委還采取了一系列有效措施協(xié)調(diào)中國(guó)石油集團(tuán)、中國(guó)石化集團(tuán)、中國(guó)海油總公司等國(guó)內(nèi)主要天然氣生產(chǎn)企業(yè)，采取各種經(jīng)濟(jì)、技術(shù)措施，充分挖掘市場(chǎng)潛力，增加天然氣生產(chǎn)和供應(yīng)。

　　去年4月份，在中國(guó)石化宣布于川東北發(fā)現(xiàn)普光大氣田后，中國(guó)石油加緊了其在川東北地區(qū)的勘探工作。由于中國(guó)石油勘探隊(duì)伍規(guī)模和實(shí)力遠(yuǎn)大于中國(guó)石化，再加上衛(wèi)星技術(shù)的應(yīng)用，中國(guó)石油很快在川東北地區(qū)部署開鉆龍崗氣田第一口探井，這口探井只用了145天，就成功鉆至6530米完鉆，并獲得了“重大勘探發(fā)現(xiàn)”，拉開了這個(gè)“一號(hào)工程”波瀾壯闊的大幕。

　　目前，自達(dá)州市的大竹、達(dá)縣，經(jīng)南充市儀隴縣，直至廣元市的蒼溪縣一帶，中國(guó)石油發(fā)現(xiàn)了巨大的龍崗天然氣儲(chǔ)氣構(gòu)造。根據(jù)介紹，中石油至今已對(duì)龍崗1井、2井以及營(yíng)山的3井、11井四口井進(jìn)行了鉆探。其中，龍崗1井是中石油部署的一口重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)探井，該井從去年4月開鉆，現(xiàn)已顯示出龍崗大型氣田的勘探前景。現(xiàn)在龍崗1井日產(chǎn)氣量可達(dá)120萬(wàn)立方米以上，且每立方米天然氣的含硫量只有30克左右。龍崗2井于去年11月開鉆，旨在進(jìn)一步探明儲(chǔ)藏狀況。龍崗3井是一個(gè)評(píng)價(jià)井，它可以確定整個(gè)龍崗氣田的具體規(guī)模。雖然具體數(shù)據(jù)還未公布，但初步估計(jì)龍崗氣田很可能探明儲(chǔ)量氣田在10000億立方米左右（存在不確定性），占截至2006年年底全國(guó)天然氣剩余經(jīng)濟(jì)可采儲(chǔ)量24490億立方米的40.8%，相當(dāng)于目前我國(guó)最大的氣田內(nèi)蒙古蘇里格氣田的2個(gè)和第二大氣田普光氣田的3個(gè)。

　　隨著IT產(chǎn)業(yè)提供更為便捷的勘探開發(fā)設(shè)備，各路勘探開發(fā)隊(duì)伍更多地進(jìn)入四川，四川的天然氣勘探已經(jīng)進(jìn)入最高潮。四川地區(qū)天然氣供需格局將嚴(yán)重供大于求，靠近大氣田勘探開發(fā)的各鄉(xiāng)鎮(zhèn)的房?jī)r(jià)從去年以來已經(jīng)上漲60%。

　　伴隨著新區(qū)或新層的突破和探明，在未來30年里，四川地區(qū)將保持每年新增天然氣300億立方米以上，如近期發(fā)現(xiàn)的普光氣田，經(jīng)國(guó)土資源部礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評(píng)審中心審定，已探明儲(chǔ)量3560.72億立方米，為中國(guó)第二大氣田，龍崗、蒼溪?dú)馓镆?guī)模更大。這是中國(guó)第一次在海相地層里找到大規(guī)模氣田。四川地區(qū)還有許多海相地層，相信不久的將來四川還將發(fā)現(xiàn)比普光氣田大得多的大氣田。

　　高運(yùn)輸成本

　　不降價(jià)只能點(diǎn)“天燈”

　　天然氣是易燃易爆危險(xiǎn)化學(xué)品，需要專門的運(yùn)輸工具運(yùn)輸，因而運(yùn)輸成本常常會(huì)超過氣價(jià)本身。如在中東不到3美元/mmbtu的天然氣運(yùn)輸?shù)矫绹?guó)主要消費(fèi)地就要8美元/mmbtu，而在美國(guó)氣井附近也只賣4美元/mmbtu。

　　很多基金經(jīng)理看淡氣頭化肥企業(yè)，其中最大的原因是我國(guó)化肥氣價(jià)只相當(dāng)于美國(guó)市場(chǎng)氣價(jià)的一半，他們擔(dān)心天然氣價(jià)格的大幅上升會(huì)吞食企業(yè)利潤(rùn)。實(shí)際不然，我國(guó)氣頭化肥生產(chǎn)商主要集中在天然氣產(chǎn)地，因而他們的氣價(jià)如同美國(guó)井口價(jià)比消費(fèi)地價(jià)低一倍一樣，自然要比主要消費(fèi)地氣價(jià)低，這就好比成都市的居民消費(fèi)用氣只有北京、上海的一半左右一樣，其根本原因是運(yùn)輸費(fèi)用較高造成的，因此不會(huì)像基金經(jīng)理普遍認(rèn)同的那樣氣價(jià)會(huì)大幅上升。反而，在某些地區(qū)發(fā)現(xiàn)大氣田后的一段時(shí)間內(nèi)，其周邊地區(qū)氣價(jià)會(huì)迅速大幅下降，主要原因是天然氣不易儲(chǔ)運(yùn)，大氣田剛開發(fā)時(shí)，井底壓力又很大，最低產(chǎn)出量也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于周邊消費(fèi)量。特別是像龍崗氣田這樣的大氣田，其開發(fā)必然嚴(yán)重扭轉(zhuǎn)四川地區(qū)天然氣供需關(guān)系，不降價(jià)銷售只能點(diǎn)“天燈”（放空燒掉以平衡壓力）。

　　我國(guó)天然氣雖然是政府定價(jià)，但我國(guó)政府從來就是講客觀事實(shí)的，這一點(diǎn)從內(nèi)蒙古蘇里格氣田發(fā)現(xiàn)后當(dāng)?shù)貧鈨r(jià)迅速下降中可得到認(rèn)證。因此，我們認(rèn)為，當(dāng)四川地區(qū)天然氣嚴(yán)重供大于求時(shí)，我國(guó)政府是會(huì)下調(diào)當(dāng)?shù)氐臍鈨r(jià)的。

　　西氣東輸二線

　　川氣供大于求50年不變

　　四川盆地天然氣遠(yuǎn)景資源儲(chǔ)量約7．4萬(wàn)億立方米，年產(chǎn)氣量約占全國(guó)的27．8％。近年，四川天然氣勘探開發(fā)技術(shù)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平顯著提高，生產(chǎn)能力大幅提高，發(fā)現(xiàn)氣田近30個(gè)、新建管道3000多公里、生產(chǎn)天然氣800多億立方米，分別占建國(guó)以來總量的25％、33％和40％。西氣東輸和西氣東輸二線將大大減少四川天然氣向省外供應(yīng)，川氣緊張的供應(yīng)局面出現(xiàn)了難得的緩和狀況。

　　據(jù)中國(guó)石油規(guī)劃計(jì)劃部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，西氣東輸二線管道西起新疆的霍爾果斯，經(jīng)西安、南昌，南下廣州，東至上海，途經(jīng)新疆、甘肅、寧夏、陜西、河南、安徽、湖北、湖南、江西、廣西、廣東、浙江和上海13個(gè)省、自治區(qū)、直轄市。干線全長(zhǎng)4859千米，加上若干條支線，管道總長(zhǎng)度超過7000千米。從新疆至上海的西氣東輸一線管道2004年建成投產(chǎn)，年供氣能力迄今已逾120億立方米。西氣東輸二線管道將開辟第二供氣通道，增強(qiáng)供氣的安全性和可靠性。西氣東輸二線管道主供氣源為引進(jìn)土庫(kù)曼斯坦、哈薩克斯坦等中亞國(guó)家的天然氣，國(guó)內(nèi)氣源作為備用和補(bǔ)充氣源。中國(guó)石油今年7月與土庫(kù)曼斯坦簽署協(xié)議，將通過已經(jīng)啟動(dòng)的中亞天然氣管道，每年引進(jìn)300億立方米天然氣，在霍爾果斯進(jìn)入西氣東輸二線管道。

　　中國(guó)石油規(guī)劃計(jì)劃部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，西氣東輸二線管道是確保國(guó)家油氣供應(yīng)安全的重大骨干工程。它將中亞天然氣與我國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的珠三角和長(zhǎng)三角地區(qū)相連，同時(shí)實(shí)現(xiàn)塔里木、準(zhǔn)噶爾、吐哈和鄂爾多斯盆地天然氣資源聯(lián)網(wǎng)，有利于改善我國(guó)能源結(jié)構(gòu)，保障天然氣供應(yīng)，促進(jìn)節(jié)能減排，推動(dòng)國(guó)際能源合作互利共贏，意義重大。

　　西氣東輸二線管道走向基本確定之后，中國(guó)石油正在對(duì)管徑、設(shè)計(jì)壓力等工藝方案及市場(chǎng)分配方案進(jìn)行優(yōu)化比選，并開展板材、制管、施工機(jī)具等科研攻關(guān)工作。預(yù)計(jì)今年10月底完成工程可行性研究。據(jù)初步方案，西氣東輸二線干線管道設(shè)計(jì)輸氣規(guī)模300億立方米/年，計(jì)劃2008年全線開工，擬由中國(guó)石油獨(dú)資建設(shè)，2010年建成通氣。我國(guó)能源發(fā)展“

十一五”規(guī)劃提出，天然氣占一次能源消費(fèi)總量的比例將在5年內(nèi)提高2.5個(gè)百分點(diǎn)，到2010年達(dá)到5.3%。據(jù)中國(guó)石油專家測(cè)算，西氣東輸二線管道建成后，可將我國(guó)天然氣消費(fèi)比例提高1至2個(gè)百分點(diǎn)。這些天然氣每年可替代7680萬(wàn)噸煤炭，減少二氧化硫排放166萬(wàn)噸、二氧化碳排放1.5億噸。

　　西氣東輸二線建成后將大大緩解我國(guó)東部和南部用氣緊張的狀況，由于二線管道不過四川，川氣外出的動(dòng)力將大大減弱，因此，在龍崗、蒼溪、普光氣田扭轉(zhuǎn)四川地區(qū)天然氣供需格局后，西氣東輸二線將保持四川地區(qū)天然氣供大于求局面50年不變。

　　龍崗氣田圖解

　　CFP圖片

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