深圳報道 見習記者 林岳

　　一掃前期陰霾,港股牛氣沖天。

　　6月18日至21日,港股恒指與國企指數比翼迭創新高,漲勢如虹。22日香港恒指與國企指數略沖高回落。

　　"大量涌入香港的資金推動了市場持續走牛。"豐盛融資公司資產管理部董事黃國英表示。香港回歸十周年似乎為港股市場帶來喜氣,而QDII與紅籌回歸等系列中資股利好才是近期資金蜂擁而至的關鍵原因。

　　"中資股成為市場熱點,目前市場中一半以上的成交量來自其中。"法國巴黎銀行香港分行零售衍生工具部董事翁世權告訴記者。

　　H股風潮

　　受QDII新政刺激,H股再度強勁上攻。

　　首先是5月銀行系QDII產品投資境外股市解禁,隨后而來的是基金公司與券商作為QDII將在7月5日正式放行。

　　翁世權判斷,"由于香港市場是QDII產品投資的主要境外場所,而且內地機構對國企H股相對熟悉,H股將成為QDII主要投資對象,這無疑對H股帶來實質利好。"

　　H股的洼地效應是吸引資金的最大誘惑。

　　"在過去12個月中,H股指數普遍跑贏恒生指數,主要是由于同一只股票的H股比A股便宜很多,其中存在的盈利機會使得H股受到資金熱捧。"翁世權表示。

　　從5月21日至6月21日的一個月時間內,香港恒生指數從10886點一路上揚至21594點,其間累計漲幅高達98%,而此間上證指數僅上漲4.4%。盡管漲幅落后于H股,但A股對H股高溢價的情況依然如故。統計顯示,截至6月21日,四十多只A+H股的A股對H股的平均溢價達到117%。

　　"A股流通量比H股小很多;而且香港市場上證券交易品種豐富,除股票之外還有備兌權證、股指期貨等金融衍生品,市場比較成熟理性;而A股僅有股票、基金和為數不多的權證,可投資渠道較少,而且缺乏做空機制,眾多資金追逐有限品種,價格自然推高。"翁世權分析。

　　H股的洼地效應還表現在其整體估值水平比A股低很多。

　　相關數據顯示,H股目前的平均市盈率30多倍。而A股盡管近期經歷了幾次大跌的洗刷,但由于前期持續暴漲,整體市盈率水平仍見高,截至6月21日,滬市市盈率已達到46.84倍,深市為56.54倍。"資金為了規避風險流入港股。"翁世權解釋。

　　紅籌回歸激情

　　"尚未發行A股的中資股目前更受到資金青睞,因為這些優質股在內地市場上買不到,現在是回歸題材的投資契機。"黃國英告訴記者,香港市場投資風向開始轉移,之前熱衷于炒作中小盤股的資金流入大盤股跡象明顯。

　　18日,中移動(0941.HK)大漲6%,報收于80.35港元,為恒指貢獻201點。"走強動力來自其不久后將回歸A股。"黃國英說。

　　近日,有消息稱,中國中移動(0941.HK)最早將于7月份啟動回歸A股程序,募集不超過800億元人民幣的資金額度,目前等待證監會最終審核批準。

　　紅籌股回歸A股的大幕在徐徐拉開。

　　6月12日,證監會向部分券商下發了<境外中資控股上市公司在境內首次公開發行股票試點辦法(草案)>,為紅籌股回歸A股初步確定了門檻和規范。

　　近期,建設銀行發布公告稱擬發行不超過90億股A股。消息人士透露,順利的話,建設銀行將在10月份登陸A股。消息一出,建行大漲,近五個交易日上漲近15.6%,股價屢創新高。接下來,中石油、中國神華和中國電信也將發行A股。

　　依照證監會規定,目前93只在香港上市的紅籌股中有21家公司符合要求,紅籌"海歸"潮流涌動,繼中石油后,中國聯通、中國網通及中海油等大盤股也將追隨其后。

　　中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝博士認為,紅籌回歸將為A股市場中的權重股提供估值定價模式,促使A+H中大盤股的兩地價差縮小。

　　"那些在香港市場被低估的紅籌股通過發行A股可實現價值回歸,估值得到提升。"光大證券分析師丁杰人表示。

　　翁世權認為,這就是為何紅籌股近期表現搶眼的原因,"市場對這些優質大盤在A股的發行價看好,預期其在內地上市后的價格將高出H股不少,這反過來可推動H股價格上漲。紅籌回歸將成為香港市場下一階段的投資主題。"

　　"中資股其有盈利增長且股權回報亦獲得改善,股息回報率和派息比率都高。這就是基礎因素,亦是為何我們對中國如此樂觀。"摩根大通證券中國研究部主管龔方雄說。

　　他表示,在近日千億成交中,歐美資金是新增主力,"歐美資金之前清倉回避風險,現在態度轉變,積極增持在港上市的中資股份。"

　　跨境交易愿景

　　在香港股市與內地股市間建立跨境股票交易機制,將給兩地投資者帶來更多投資機會與回報。

　　這個夢想可望逐漸成真。日前,香港特首曾蔭權(Donald Tsang)在接受英國<金融時報>采訪時表示,支持有關香港和上海交易所彼此交易對方上市股票的提議,并證實正在進行相關談判。

　　香港金融管理局總裁任志剛認為,在資本管制情況下,可在兩地間相互發行CDR(存托憑證),以讓內地居民可以投資香港上市公司的股份,他的這項提議被列入今年1月份出臺的<"十一五"與香港發展>的金融小組行動綱領中。

　　不少業內人士認為短期實現兩地跨境交易難度很大。除了人民幣不能自由兌換的制約,技術上也存在很多問題,如兩地交易規則不同,兩地證券交易所間的系統聯網及跨境買賣監管制度的設立。

　　"必須在人民幣可自由兌換情況下才能實現跨境交易。"富昌證券總經理藺常念直言。

　　丁杰人認為,發行CDR可增加兩地交易品種,健全A股市場,調控泡沫。但如何設計具體條款,怎樣定價,及如何解決兩地股東間的利益沖突的協調問題。"雖然可行,但實施起來比較困難。"

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