———六月份市場走勢預測

　　西南證券張剛

　　成交變化頗為重要

　　2007年3月份以來的日均成交迭創新高，5月份更創出3275億元的歷史新高。從歷史上看，“天價天量”的市場慣例從未被顛覆。由此可見，5月份的天量有著見頂跡象，不過只要6月份的成交繼續放大，高點仍會被刷新。因此，我們判斷，6月份大盤的日均成交只有繼續放大才會延續升勢，若出現回落，漲勢將逐步趨緩，甚至步入調整。關注成交變化成為了判斷后市的重中之重。

　　繼2007年4月份單月融資額創出歷史新高后，5月份出現快速回落。月內僅有實益達、安納達、東南網架首發，三房巷、江南高纖公募增發，融資額僅有19億元，創下2006年6月份以來的單月最低水平。這樣，6月份是否有大盤股發行尤為重要，特別是紅籌海歸的進展。若一級市場申購機會增加，將對二級市場的資金將分流。

　　投資者開戶數環比增量在2月份快速回落之后，3月份開始便持續上升，5月份創出700余萬戶的歷史最高水平。5月份受到大盤大幅下跌的影響，開戶數增量趨緩，預計6月份投資者開戶會明顯回落。在增量資金開始匱乏，后續缺乏積極的承接盤的情況下，市場將步入調整走勢。

　　后續回升是減持良機

　　進入2007年以來，大盤一度在相當長的時間內維持在2500點至3000點之間的區域內反復震蕩。而自2006年8月中旬至2006年年底的持續上升期間，大盤從未出現如此長時間和大幅度的橫盤震蕩整理。而3月中旬大盤對3000點實現了有效突破，顯示進入了另一級別的上升波段。從波浪理論上看，前期長時間的調整為第四浪，而3月中旬至5月份的升勢為第五浪，即最后一波升勢，也是最后的獲利機會和逐步減倉的時機。5月28日和5月22日形成的跳空缺口相繼被回補，還剩下4月23日的缺口。此3590點附近的缺口若被回補，其性質則成為竭盡型缺口，而后便是持續下跌，是見頂的信號。

　　2001年6月14日上證綜合指數創出當時的歷史新高2245.44點，直至2006年12月14日才被刷新，有效時間達五年半，非常具有借鑒意義。2001年6月14日滬深兩市A股上市公司以2000年年報的業績計算的平均市盈率為66倍。2007年5月29日滬深兩市A股上市公司以2006年年報的業績計算的平均市盈率為48倍。假設目前A股達到66倍的市盈率，則A股總市值仍有37.50％的上行空間。不過，A股48倍的市盈率仍遠高于主要境外股市的水平。自5月11日銀監會放寬商業銀行QDII產品投資限制，允許QDII資金投資境外

　　2001年6月14日國有股減持辦法出臺，在出現急挫后仍有一波回升。2007年5月30日

　　不過，5月28日有媒體報道，國資委關于“國有大股東轉讓上市公司國有股的管理辦法”、“國有大股東受讓上市公司股權的管理辦法”、“關于國有和國有控股的852家上市公司轉讓上市國有股實行標識管理”共3個文件正在征求各方人士意見。這意味著國有股減持將納入規范化管理，相關政策值得密切關注。

　　在具體操作中，投資者還不至于急匆匆套現出局，但應該在后續的上升行情中，逐步減持。因為后市即便再創新高，也是對頂部的有效性確認，即第五浪的終結。

　　公開信息顯示，6月份的前半月較難有大盤股發行，市場資金仍將滯留于二級市場。日均成交金額只要保持3000億元以上的水平，仍可能出現升勢，否則則可認為其在構筑有效的頂部，投資者可把握回升時機大比例套現，以回避頂部的風險。