新湖系利用湘財證券重組各方的艱難處境，迫使華升股份不得不以每股1元的價格轉讓了所持湘財證券股權

　　本刊記者　栗新宏/文

　　5月18日，華升股份(600156)發布公告稱，擬將現持有的湘財證券7333萬股轉讓給新湖控股有限公司，轉讓總價為7333萬元，即每股轉讓價1元。

　　近兩年的大牛市已經讓各證券公司賺得盤滿缽滿，在全國擁有31家營業部的湘財證券近期盈利自不在話下。以中信證券(600030)為例，其2006年實現凈利潤23.71億元，同比上年增長492.7%，2007年一季度凈利潤更是達到12.5億元，同比增長高達902%。華升股份對湘財證券股權的處置價格之低，讓人咋舌。

　　另一方面，2005年底前，華升股份根據湘財證券虧損情況，已計提長期投資減值準備21564.97萬元，占其對湘財證券投資總額95%。也就是說，華升股份此前對湘財證券投資的賬面虧損余額僅剩不過1135萬元。這種情況之下，華升股份何以愿將所持股權轉讓出去呢？

    懸崖邊

　　“轉讓湘財證券股權并非公司本意，我們也正在把公司管理層及股東的意見向上反映。”華升股份董事長徐春生開門見山地表示，“如不向新湖控股讓步，湘財證券將面臨關停，那么華升股份所持有的股權價值連現在的轉讓價格都沒有。再者，作為國有控股的企業，當地政府要求我們轉讓股份，我們也只有聽命。”

　　湘財證券聲名鵲起于1998年，當時其投資銀行業務跨入全國十強。1999年，在證券公司增資擴股潮中，湘財證券資本金從1億元擴充至10億元;2001年12月，湘財證券注冊資本再次擴充到25億元。

　　湘財證券資產迅速膨脹，截至2003年底總資產達到109.3億元，凈資產為28.3億元。當時，湘財證券在自營和委托理財等方面大顯身手，自營資金達到20.2億元，委托理財資金為34.3億元。

　　繁華之后，危機四伏。隨后的兩年中，滬深股市一直延續綿綿跌勢，湘財證券同期呈現巨大虧損。由湖南開元會計師事務所出具的財務報告顯示，2004年，湘財證券凈資本只有6.9億元，總資產從2003年末的109.3億元下降到了62億元，其中所有者權益為7.87億元，負債則為54.10億元。

　　2004年之后，湘財證券財務狀況進一步惡化。按照《證券市場周刊》得到的湘財證券2005年年報顯示，總資產進一步縮水為27.2億元，股東權益為-29億元，未分配利潤為-56.3億元。

　　面對湘財證券出現的虧損，各委托理財方大量要求兌現。即便是其第一大股東華菱鋼鐵集團，也在2005年9月凍結了湘財證券所持有的荷銀基金股權。后來，湘財證券將其與里昂證券合資組建的華歐國際證券公司67%股權抵付給華菱鋼鐵集團。

　　2006年4月，湘財證券不得不將其持有的與荷蘭銀行合資成立的湘財荷銀67%股權悉數轉讓，其中湘財荷銀外方股東荷銀投資管理(亞洲)有限公司受讓16%，北方國際信托投資股份有限公司受讓51%。

　　湘財證券2006年年報始終沒有公布。不過一位參與湘財證券重組的人士透露:“2006年，湘財證券全年獲凈利約3億元，今年一季度，湘財證券獲得的手續費收入達4.27億元。”

    “割肉”重組

　　2005年，湘財證券重組。證監會首先提出要求：湘財證券重組的前提是必須補足被挪用的6.267億元客戶保證金。2006年10月31日，就在券商綜合治理大限來臨之前，湘財證券股東大會做出了增資擴股與債轉股并行的挽救方案。

　　該方案要求湘財證券老股東按各自持股比例對湘財證券注資，其中通過現金投入增資額為6.267億元，以債轉股的方式增資額為17.1億元。現金增資將加入注冊資本，這樣湘財證券的資本金將由25.147億元增至31.4億元。此外，凡以現金方式增資的湘財證券老股東，其股權按3:1的比例縮股，而沒有注資的股權則只能按照20:1的比例進行縮股。

　　該方案上報證監會后，已于2007年1月11日獲得批復。證監會同時還要求，湘財證券必須在2007年4月11日之前補足遭挪用的客戶保證金，否則將被關閉。

　　華升股份選擇了增資，由于華升股份原持有湘財證券22000萬股股權，分攤注資額為7000萬元。這筆金額由華升股份控股股東湖南華升工貿進出口(集團)公司(下稱“華升集團”)代為出資，最終，華升股份所持湘財證券股權縮股為7333.33萬股，華升集團持有另外的7000萬股。實際上，在2005年底，華升股份已計提了對湘財證券的長期投資減值準備21564.97萬元，占其對湘財證券長期投資總額的95%。

　　除了華升股份選擇增資湘財證券之外，華菱鋼鐵集團與電廣傳媒(000917)也選擇了增資縮股。華菱鋼鐵集團原來持有湘財證券6億股股權，增資1.9億元之后縮股為2億股股權，加上原有部分持有3.9億股股權;電廣傳媒原持有5521萬股，增資1760萬元后縮股為1840萬股股權，加上增資部分，共持有湘財證券3601萬股股權。

　　但是，湘財證券另外兩家上市公司股東長城信息(000748)和金瑞科技(600390)，并沒有選擇注資。長城信息原持有湘財證券6625.20萬股股權，最終被縮股為331.26萬股，金瑞科技原持有湘財證券5000萬股股權，縮股為250萬股。兩家公司之前都已分別對湘財證券的長期股權投資作了大比例減值計提:長城信息為85%，金瑞科技為90%。

　　盡管湘財證券多方游說，長城信息與金瑞科技依然不為所動。如此，無法按期籌措全部遭挪用的6.267億元客戶保證金的湘財證券，將只能被關閉了。