來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào)作者：思維

　　日前，央行打出了行內(nèi)人士認(rèn)為挺好看的一套組合拳，旨在給A股市場(chǎng)熊熊烈火潑兩瓢冷水降溫。然而，幾乎是一種惡作鬧劇似的解讀，隨后的股市開(kāi)市，A股硬是頂風(fēng)上漲，兩市大幅飄紅。為什么央行的組合拳失靈？

　　最主要的一個(gè)原因就是：央行沒(méi)有仔細(xì)研究國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)預(yù)期的特點(diǎn)，并部署針對(duì)性的反市場(chǎng)預(yù)期的政策。

　　現(xiàn)代財(cái)政金融理論與政策發(fā)展的一個(gè)重要方面，就是市場(chǎng)合理預(yù)期理論在公共市場(chǎng)政策方面的應(yīng)用。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，一個(gè)政策的效用表現(xiàn)在兩個(gè)方面：實(shí)的方面就是通過(guò)宏觀財(cái)政貨幣政策的調(diào)整來(lái)影響生產(chǎn)和交易的成本；虛的方面就是通過(guò)政策的警示導(dǎo)向來(lái)影響和改變市場(chǎng)對(duì)某一經(jīng)濟(jì)行為結(jié)果的預(yù)期。

　　顯然，似乎我們的

股票市場(chǎng)對(duì)央行的政策效果已經(jīng)作了充分的預(yù)期，而央行則沒(méi)有對(duì)股市進(jìn)行反預(yù)期。好像是地道戰(zhàn)，地道里的游擊隊(duì)對(duì)地面上的情況看得很清楚。市場(chǎng)很清楚知道，央行的“花拳繡腿”對(duì)股市來(lái)說(shuō)，不過(guò)是一種象征意義上的警示，而短期能產(chǎn)生的實(shí)際作用非常有限。這就是市場(chǎng)預(yù)期的作用，完全是人們心理在推動(dòng)市場(chǎng)不斷向上。

　　關(guān)于政府在市場(chǎng)預(yù)期方面的政策作用，不妨借鑒一下諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者盧卡斯的觀點(diǎn)。在市場(chǎng)預(yù)期的作用下，政府短期的政策通常是無(wú)效的。除非政府進(jìn)行反市場(chǎng)預(yù)期的操作。

　　從技術(shù)上講，央行的政策有三點(diǎn)可以探討：1)央行把利率提高0.27%完全在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，提不提基本沒(méi)用；2)周五公布消息給市場(chǎng)太多的時(shí)間進(jìn)行解讀，解讀的中介主要是各個(gè)

證券機(jī)構(gòu)和股評(píng)家，解讀的結(jié)果可想而知。應(yīng)當(dāng)在星期三公布可能有意想不到的效果；3)提高窗口指導(dǎo)的力度可能好過(guò)于利率微調(diào)的實(shí)際作用，除非利率有一個(gè)預(yù)期之外的變動(dòng)。 (思維 新浪博客)

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