1. 何謂上市公司市值管理？

　　施光耀：市值管理是上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種價值經營方法和手段，達到公司價值創造最大化和價值實現最優化的戰略管理行為。所謂價值實現最優化即價值實現要真實、合理地反映上市公司價值創造能力的大小。

　　2.“2006年度中國上市公司市值管理百佳”評選的背景是什么？

　　施光耀：股權分置改革順利完成后，中國上市公司所有股東的利益紐帶逐步建立，市值成為資本的新標桿，成為上至國有資產管理部門和銀行監督管理部門、下至上市公司管理層，從市場到媒體普遍關注的問題。上市公司的市值管理意識開始覺醒，管理層股權激勵計劃正在盛行，國有股東的市值考核體系提上議事日程，尤其是一些有先見之明的上市公司已經將市值管理確定為公司經營管理的重要內容和目標。在中國證券市場與國際有效資本市場逐步接軌的過程中，市值管理不僅是上市公司避不開的課題，也關系到市場所有參與者的切身利益。正是在這一背景下，我們啟動了“2006年度中國上市公司市值管理百佳”的評選。

　　3.能否介紹一下“2006年度中國上市公司市值管理百佳”的評選體系？

　　施光耀：本著價值創造是基礎、價值實現是目的的市值管理理念，我們在“2006年度中國上市公司市值管理百佳”的評選體系中采用了價值創造、價值實現以及價值關聯度三個一級指標，三者的權重分別為30%、50%和20%。這三個指標是建立在相應的二級評測指標和三級評測指標基礎之上的，不僅考慮到當年內上市公司的具體表現，還考慮到最近三年內的變化趨勢，令指標的排名也能反映每家上市公司的成長性和可持續性。三級指標的設置更是兼顧了上市公司的創利能力、資本效率、經濟增加值以及市值增加值等多個維度，從多達16個側面對上市公司的市值管理進行全面剖析。

　　4. 評選體系的理論依據是什么？

　　施光耀：在一個強有效的

資本市場，公司的市值是公司內在價值的一個無偏差表現。但在一個弱有效的資本市場，尤其象中國這樣的新興市場，市值大幅偏離其內在價值的現象非常普遍。因此，我們著眼于中國證券市場的實際情況，不僅評測上市公司在市場的表現，也結合了價值創造和兩者關聯度這兩個重要的評價指標。

　　5. 這個評選體系有什么特點？

　　施光耀：首先是評選的客觀性。我們的評選完全基于每家上市公司2006年年報中的數據和2006年的市值數據，都是客觀性的指標，沒有任何人為打分而可能導致的主觀偏差的情況。

　　第二是具有專業性。我們的評價不僅考慮到了上市公司的市值表現，更考慮到了上市公司的價值創造表現，以及兩者之間的關聯度。從價值創造評價來看，我們也是既納入了現在投資者估值時較為常用的每股收益、凈資產收益率和主營業務利潤率等指標，也納入了考慮資本成本的經濟附加值(EVA)和資本效率指標，因為就像借貸是有成本一樣，股權投入也是有成本的，只有創造的投資回報率高于其資本成本的，才是真正為股東創造了價值。還有關聯度的評價，也體現了專業性，純粹地靠市場表現而忽視內在創造能力，或者純粹地關注內在價值而忽視市場表現的上市公司，我們認為從市值管理的角度講，都是不全面的，必須要兩手抓，兩手都要硬。買股票是買未來，我們評價的專業性還體現在引入了許多成長性指標。

　　第三是國際性。國際上成熟市場對上市公司的排名，有僅依據市值進行排名的，也有依據市值、利潤、資產和銷售額進行排名的。我們的排名體系既借鑒了它們的做法，更結合中國新興證券市場的實際情況進行了補充、完善和深化，既與國際接軌，也體現了我國新興市場的特點。

　　最后是權威性。我們在依據上述思想設計出評價指標體系后，先后多次征求了國內數十位頂尖金融證券理論專家和實務專家的意見，全面吸收了他們提出的許多合理化建議，對評價指標體系進行了不斷的修改和完善。從結果來看，評選出的結果是非常理想的。

　　6. 評選是否涵蓋了滬深兩市所有A股上市公司？

　　施光耀：為了更加客觀地評價上市公司的市值管理成效，我們將主營業務穩定性較差、不能保證持續經營的ST類上市公司；部分因上市公司實際控制人發生變更造成企業主營業務方向發生根本性變化，原有盈利模式不能延續的買殼并購類上市公司；以及截止到2006年底仍未完成股權分置改革、未實現全流通的上市公司排除在當年排名之外。參加本次排名的滬深兩市上市公司共有1163家(含2006年新股)。

　　7. 據我們觀察，有一些平常大家認為比較優秀的上市公司沒有入選百佳，原因是什么？

　　施光耀：我們的評選體系包括價值創造、價值實現和價值關聯度三個方面，權重分別為30%、50%和20%。有一些許多人認為比較優秀的上市公司沒有入選，我們的初步分析主要有下面幾種情況。

　　一是上市公司價值創造能力較強，但市場表現一般，即內在價值沒有被充分揭示。二是市場表現較好，但價值創造能力欠佳，即市場表現與內在價值之間出現了較為嚴重的偏離，存在泡沫的成分。三是如果采用每股收益、凈資產收益率等傳統的評價指標，一些上市公司屬于優秀公司，但是我們這次評選引入了資本成本的指標，所以一些重資產的上市公司的綜合得分會不太理想。四是我們的評選體系中16個評測指標近一半屬于成長性指標，所以，雖然一些上市公司的指標絕對值不錯，但過去三年的成長性表現一般，這也會影響它的總體得分。

　　8. 國外有無類似的評選？“2006年度中國上市公司市值管理百佳”與國外的評選有什么不同？

　　施光耀：美國三大商業雜志《財富》、《福布斯》和《商業周刊》以及英國的《金融時報》每年都要給大企業排座次，其中，《商業周刊》和《金融時報》則都是把市值作為主要依據。《商業周刊》以當年5月最后一個交易日全球各大股票交易市場的股票收市價為基準，計算出發達國家證券市場市值最高的1000家上市公司。《福布斯》

500強則是綜合考慮年銷售額、利潤、總資產和市值。我們這次評選中，市值表現占了一半的權重，但同時也考慮了價值創造和價值關聯度，總共涉及到16個方面的指標，能比較全面地反映公司在2006年的表現，同時也能體現公司的成長性。

　　9. “2006年度中國上市公司市值管理百佳”評選有什么意義？

　　施光耀：市值管理不僅是上市公司的綜合戰略工程，更關系到中國證券市場所有參與者的切身利益，也與中國資本市場的可持續健康發展密切相關。“百佳”上市公司是價值創造最大化和價值實現最優化的能力象征，是優質公司的代表，同時也反映了這些公司的成長性和可持續性。因此，“市值管理百佳”評選有助于增強上市公司市值管理意識、深化人們對市值管理的理解、規范市值管理行為、提高市值管理的科學性和有效性。

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